大摩喊買智原 ASIC多頭三劍客成形

ASIC概念股多頭三劍客集結

摩根士丹利證券指出,客製化晶片需求水漲船高,設計服務供應商扮演關鍵推手,初評智原(3035)「優於大盤」,股價預期爲外資圈最高的240元,加上原本就看好的世芯-KY(3661)、晶心科(6533),特殊應用晶片(ASIC)多頭三劍客勢力成形。

IP族羣引領檯股風騷一段時間,尤其高效能運算(HPC)、人工智慧(AI)需求蔚爲顯學,高價指標股世芯-KY、創意股價飆漲,最爲吸睛。其中,世芯-KY於2018年初即獲得摩根士丹利納入研究範圍,半導體產業分析師詹家鴻對世芯-KY基本面掌握度高,多次上調股價預期均達陣,助大摩奪得看IP族羣后市的話語權,此次將智原納入研究範圍,擴大ASIC族羣研究觸角,更加全面。

由於科技巨擘企業對客製化資料中心、AI晶片需求提高,市場目光無不聚焦HPC ASIC,且爲了優化效能、功耗、面積,利基型應用的設計服務需求亦愈來愈強,帶動成熟製程ASIC市場成長動能。同時,利基型ASIC也是在地化的重要成長驅動力,大摩並考量美國科技出口選擇性緊縮,看好智原將是大陸半導體在地化的主要受惠者。

大摩估計,ASIC市場2022~2027年的年複合成長率達9%,優於同期間Gartner預估半導體產業的5%成長,也就是說,ASIC領域成長性將會凌駕整體半導體產業。

針對ASIC投資順序,摩根士丹利證券把最新納入研究範圍的智原列爲首選,接下來是晶心科與世芯-KY,投資評等都是「優於大盤」,推測合理股價各是240元、618元、1,340元。創意的投資評等則是「中立」、股價預期爲888元。

大摩盛讚,智原不僅是利基型ASIC概念股,還掌握FinFET潛在上升空間。智原透過三星晶圓代工持續發展14奈米制程IP,若智原主要晶圓代工夥伴聯電能擴張其14奈米FinFET製程產能,將有利智原進一步掌握技術升級機會,創造長線成長空間。外資估算,智原2023年每股稅後純益(EPS)9元,爲近年底部區,2024、2025年迎來爆發式增長,EPS上看12.3元與15.57元。

就評價面來看,摩根士丹利認爲,市場對智原2023年營運偏弱預期已反應在股價走勢,目前本益比22倍,相較五年平均的27倍,具有吸引力。