沈娟等：政策賦能，券商三季度迎發展新契機

中新經緯10月14日電 題：政策賦能，券商三季度迎發展新契機

作者 沈娟 華泰證券金融首席分析師

汪煜 華泰證券分析師

9月末，一系列政策組合拳的出臺有效驅動了市場上行，使得第三季度滬深300指數實現了約16%的顯著增長，這一積極態勢有望爲券商的投資收入帶來提振。與此同時，市場交易活躍度也大幅提升，對券商的經紀業務構成了利好，其積極影響預計將在第四季度更爲明顯地顯現。

本輪政策中，央行宣佈創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。第一項是創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。第二項是創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。

在投資方面，第三季度債市表現強勁，權益市場也探底回升。儘管前三季度代銷業務和經紀淨收入同比的預計仍有波動，但資管業績預計相對穩健。利息淨收入有望在季末兩融餘額回升的背景下小幅提振，投行業務則預計仍有一定壓力。不過部分中小券商的權益投資敞口較大，有望展現出更強的業績彈性。同時，10月以來市場景氣度維持較高水平，有望驅動券商在第四季度實現更高的業績動能。

筆者認爲，隨着市場交投活躍度的提升和政策利好的推動，券商板塊備受市場關注且估值修復較快。然而，當前主要股指已有所回調，預計後續市場將逐漸進入分化階段。

筆者預測大型券商在前三季度歸母淨利潤增速將主要集中在-10%至+25%的區間內，表現出一定的分化特徵。特別是那些權益敞口較高的中型券商，有望展現出更強的業績彈性。當前，券商板塊估值正在快速修復，預計後續市場將逐漸進入分化階段。因此，筆者建議投資者關注結構性機會，特別是以下幾類券商：一是目前估值在1xPB(一倍估值)左右的優質龍頭券商；二是具有併購預期、同一控制或地方國資背景的券商；三是權益敞口較高且經紀業務彈性較強的中小券商。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

中新經緯版權所有，未經授權，不得轉載或以其他方式使用。

責任編輯：孫慶陽