產經解析－新興股市 2021年擁投資魅力

在充滿挑戰的環境中，新興市場股市常被視爲高風險資產，但是即便在疫情肆虐全球的2020年，MSCI新興市場指數仍上漲19.1％（以當地貨幣計價），表現領先已開發國家。隨着疫苗問世與其他利多浮現，新興市場股市將是2021年值得投資人關注的焦點，但投資人應同時考量潛在風險，進行策略性的配置。

實際上，新興市場股市已經多年乏人問津。回顧2016年與2017年大部分的時間，新興市場股市普遍上漲。但隨着中美貿易摩擦加劇、科技戰，以及全球疫情蔓延，新興國家可謂無一倖免。根據聯博經濟學家預估，2020年印度GDP衰退近11％，是全球表現最差的經濟體之一。

如今隨着大環境與經濟前景改善，這些利空可望逐漸褪去，取而代之的將是更健全的經濟發展環境。聯博預期，2021年印度與中國的GDP將分別成長9％與8％，遠高於過去10年的長期平均值。

聯博認爲，中國與韓國等新興市場國家的經濟回溫的步伐可能會比已開發國家更快，主要原因有三。首先，這些國家相對有能力對抗疫情帶來的衝擊。舉例來說，中國在經濟成長回溫的同時，也快速頒佈大規模的經濟發展計劃，成功扮演全球經濟復甦領頭羊的角色。

目前，中國的製造業產出已回到疫情爆發前的水準，且中國將藉由最新公佈的十四五規劃，降低對美國科技的依賴程度。聯博認爲，具備創新能力的中國科技企業，以及許多中國與臺灣的非科技企業都將成爲該計劃的受惠者。

另根據統計，臺灣、泰國、韓國與越南的新冠肺炎新增確診案例都維持在相對低的水準。值得注意的是，防疫有成的中國、臺灣與韓國，在MSCI新興市場指數的佔比達60％，且恢復經濟活動的速度也比鄰近國家來得快。此外，新冠肺炎疫苗陸續問世，也可望進一步支持新興市場的經濟活動。

其次，負債比例相對較低，讓新興市場的基本面更顯競爭力。在疫情爆發前，美國與其他已開發國家的債務就已高於許多新興國家。但由於美國將持續擴大財政支出以渡過這場經濟危機，因此相對於新興市場，美國負債相對於GDP的比例料將進一步攀升。

因此，過去連年表現弱勢的新興市場貨幣可望獲得支持，且現在兌美元的匯率已開始走升。歷史經驗顯示，弱勢美元往往有利於新興市場企業表現，並可望進一步提升報酬潛力。

第三，長期低利環境也有助於新興市場表現。以巴西與印度爲例，前所未見的低利環境應有助於房貸與汽車等主要產業的表現，但是低利環境帶來的經濟刺激效果絕對不僅如此而已。現在新興市場企業的財測目標已進一步上修，而股市評價雖仍高於歷史低點，但相對於已開發國家，新興股市仍具備吸引力。

當然，許多新興市場的產業無法免於疫情的衝擊，但即便是受疫情影響的產業，投資人仍可在當中發掘高品質、評價具吸引力，且在後疫情時代的盈餘成長潛力普遍受到低估的企業。

舉例來說，隨着消費者信心改善，旅遊業、銀行業、科技業、汽車製造業、與零售業當中特定的景氣循環股仍具備投資吸引力。聯博認爲，一旦疫苗開始加速施打，景氣循環企業的盈餘可望展現強勁復甦動能。