操盤心法－對通膨數據仍須心存警戒

加權指數1110602(日線圖)

國際金融分析：美股5月行情一波三折，股市下跌同時債市利率亦出現不升反降，轉而擔憂經濟可能出現問題，市場瀰漫經濟衰退疑慮，在Walmart、Target財報獲利大幅萎縮，道瓊創1923年以來最長連跌紀錄的連續八週下跌。

市場擔憂美國經濟將放緩甚至衰退，但6月1日公佈的ISM製造業領先指標不盡然，其中亮點爲新訂單增加，另雖然庫存仍高，但已開始下滑；數據稍差部分爲就業指數低於50％，但在當前就業過熱的前提下，反應視爲正向。

除日前公佈的4月零售銷售數據優於預期，美銀零售子公司CEO表示，該銀行的大衆客戶儲蓄帳戶資金比1999年高出44％，也仍比去年高出8％，將爲未來的消費動能基礎。

跌深反彈後展望後市，市場關注6月3日的非農就業和6月10日的通膨數據公佈。預期新增非農就業人數放緩機會較大，且平均薪資增幅也會因基期墊高而攀升不易，有助舒緩市場對薪資升幅帶動通膨螺旋的疑慮。至於通膨數據，在歐盟推動俄羅斯石油制裁，加上中國解封將帶動原物料需求，市場預期5月CPI月增率將達0.7％（較4月的0.3％明顯升高），年增率應會維持在高檔8.2％。

產業觀察：

今年以來隨通膨、升息、俄烏戰爭、經濟動能減緩等因素，電子產業由過去一年多的缺貨漲價，急速轉變爲訂單調整去庫存的下行循環，又以TV、PC及手機等消費性電子領域首當其衝，以資料中心及高階運算需求爲主的server成爲電子產業中相對抗跌的資金避風港；但5月中下旬開始，市場開始擔憂server可能成爲下個砍單受害族羣。

針對雲業者資本支出，FB的確提到將降低費用支出、AMZN也將放緩電商及物流相關投資，然深究其內容，AMZN進一步表示AWS（雲端伺服器）佔全年資本支出比例將由40％提高至50％；FB則直接指出將繼續擴大AI/ML（機器學習）設備投資，以因應近期新推出的Reels短視頻服務，並提高AI推薦精準度及推薦比重。再以server相關供應鏈展望，不論是NVDA第一季資料中心業務創歷史新高且預期全年逐季成長，AMD第一季server營收較去年翻倍，也預估第二季再成長；信驊、廣達、英業達等都展望下半年較上半年明顯成長。

綜合而言，北美龍頭雲服務業者在server相關的資本支出並沒有看到下滑，且展望未來，以Server爲B2B市場所需之生財工具，加上需求趨動力除廣告業務外還來自AI模型參數的指數性增長、元宇宙、每瓦性能提升及總成本節約等衆多考量因素，皆有助企業雲server的未來需求。

以雲服務業者資本支出2023年仍將雙位數成長，Data Center應仍爲今年電子產業中能見度較佳的族羣，相關的信驊、創意、世芯-KY、力智、金像電、博智等的營運，值得留意。