波司登232億年營收背後：羽絨服毛利率下滑、發力防曬服賽道

價格越被“吐槽”，波司登羽絨服賣得越好。波司登截至2024年3月31日的2023/24財年年報顯示，公司實現營收232.14億元，同比增長38.4%；權益股東應占溢利30.74億元，同比增長43.7%。營收、淨利潤連續六年創同期歷史新高，帶動了波司登在二級市場的表現。繼昨日以5.3%的漲幅收盤，6月28日開盤後，波司登股價繼續拉昇，截至發稿，波司登漲幅1.32%，報4.62港元/股，最新市值超500億港元。

波司登品牌毛利率下降1.2個百分點

近年來，每到羽絨服銷售旺季，波司登都會以各種“貴”的話題登上熱搜。數據顯示，2017年波司登羽絨服吊牌均價在1000元-1100元，到2021年漲至1800元。2023年，波司登的核心主價格帶爲1000元-3000元，與上一年持平，3000元以上爲主流中高端價格帶。

品牌羽絨服業務是波司登最大的收入來源，高定價的羽絨服爲其帶來了高收益。2023/24財年，主品牌波司登收入同比上升42.7%至167.85億元。

值得注意的是，近兩年羽絨服消費市場中，主打性價比的品牌突出重圍，讓波司登意識到中低端市場存在巨大發展空間。在去年11月的業績說明會上，波司登董事長高德康表示，將加大普惠羽絨服賽道佈局，未來將旗下子品牌雪中飛定位於普惠高性價比羽絨服。

一個銷售旺季下來，波司登加大普惠羽絨服賽道佈局的成果是，2023/24財年雪中飛品牌收入同比增長65.3%至20.19億元，營收增幅遠高於主品牌，實現了突破性增長。

雖然品牌羽絨服業務實現了營收增長，但2023/24財年，其毛利率同比下降1.2個百分點至65%。其中，雪中飛品牌毛利率保持在46%，波司登品牌毛利率則同比下降1.2個百分點至69.6%。

業績說明會上，波司登高級副總裁兼波司登事業部總經理芮勁鬆表示，波司登品牌毛利率的下降，一方面受防曬服毛利率的影響，它比羽絨服的毛利率低10個百分點左右；第二方面是本財年加盟業務的增速大於自營業務，前者毛利率比自營業務約低十幾個百分點，去年公司將之前應對疫情給加盟商帶來的裝修等方面壓力，一次性進行返還，同時還對加盟商返利政策進行重大調整，加盟商加速開出新店和大店，促使加盟業務快速發展。

預計今年防曬服銷售額將達10億元

在2023/24財年業績說明會上，波司登在防曬服等新品類的拓展成果成爲關注重點。

波司登執行總裁梅東介紹，過去幾年，公司成功拓展了戶外新品類防曬服。2023財年該業務規模達5億元。2024財年，防曬戶外功能服裝的銷售額預計將增長至10億元。

防曬服銷售業績增長的背後，是波司登對防曬產品數量和銷售渠道的調整。芮勁鬆介紹，今年直營店板塊方面，防曬服的銷售門店從去年的1100家增至1500家，加盟店板塊也加入到防曬服的銷售行列；防曬產品方面，去年佔比六成的“驕陽”系列成爲今年的基礎款式，今年還推出了輕戶外以及搭配產品，這三大類在防曬產品中的佔比達八成左右。

波司登表示，公司對於防曬服產品採取多元化定價策略。新京報貝殼財經記者對波司登天貓旗艦店中的防曬服價格進行了統計，防曬服價格從109元-1039元不等，其中，200元以下的防曬服佔比36%，200元-400元的防曬服佔比52%，這兩大部分是波司登防曬服的銷售主力。店鋪內，600元以上的防曬服銷售量均在兩位數。

對於品類佈局，梅東表示，公司將秉承兩個聚焦，即聚焦羽絨服主品類、聚焦時尚功能服飾品類。其中，羽絨服主品類方面，將重點深入挖掘創新厚羽絨服、輕薄羽絨服以及新品類。“去年9月推出的三合一戶外衝鋒衣羽絨服取得了6個多億的銷售成績。”

時尚功能服飾品類方面，梅東表示，今年3月推出的單殼衝鋒衣試銷取得了不錯的成績，計劃今年7月將重點推出單殼戶外衝鋒衣系列，以滿足市場需求。

梅東還透露，波司登已啓動未來三年的品類規劃佈局，預計未來三年新品類的營收佔比將達到10%-20%。

2021年，波司登全資子公司與Willy Bogner GmbH&Co.KGaA（以下簡稱“博格納”）成立合資公司，此合資公司將在中國高端時尚及運動服裝市場引進BOGNER（博格納）品牌及FIRE+ICE品牌，並共同經營博格納相關品牌。高德康表示，博格納品牌在中國市場正處於培育發展的過程，將大有可爲，“聚焦中國高端滑雪時尚運動人羣，我們正在品牌策略、商品策略和渠道策略等多方面加強其本土化的創新融合。”

新京報貝殼財經記者 王真真