波司登2020財年營收135.1億 羽絨服營收佔比超8成

今日上午，中國最大的品牌羽絨服生產商波司登（03998.HK）召開了2020年至2021年度業績發佈會，財報顯示，截止2021年3月31日，波司登實現營收135.165億元（人民幣，下同），同比增長10.9%；歸屬股東淨利潤17.096億元，同比增長42.1%；派發股息10港仙，淨利潤實現雙位數增長，連續五年實現營收。

目前，品牌羽絨服業務已成爲其最大收入來源，佔總收入收入的80.5%。2020年，波司登羽絨服實現營收108.89億元，同比增長14.5%；其中波司登主品牌收入同比增長18.9%，達99.94億元。此外，單價超過1,800元的主品牌銷售收入佔比達31.8%，同比增長4.3個百分點。波司登方面指出，過去三年波司登通過聚焦主品牌戰略，使得品牌毛利率不斷提升，毛利率較去年同期的55.0%提升3.6個百分點至58.6%。

銷售費用方面波司登持續加碼。財報顯示，2017年至2019年，其銷售費用從24.52億元增致42.76億元，大幅增長74%。而2020年至2021上半年，波司登銷售及分銷開支達12.09億元，相較於上年同期的11.19億元，增加了8%。

其他業務方面，波司登表現欠佳。近兩年新上的OEM、女裝等業務也差強人意，財報顯示，貼牌加工管理業務營收15.36億元，佔總收入11.4%，同比下降4.7%；女裝業務營收9.47億元；多元化業務營收1.45億元，佔總收入1.1%，同比上升72.7%。

與此同時，波司登的線下渠道數量正在銳減，2012年，在錄零售網點一度高達到14435家，此後三年關閉了一半，至2017年，僅剩4292家，互聯網電商的產業轉型帶來的新型消費模式制約着波司登不再依靠線下渠道擴張，業務條線也從2016年的做加法，變成了減法，砍掉男裝、童裝等業務，再次迴歸羽絨服本身。

波司登集團首席財務官兼副總裁朱高峰在媒體業績會中表示，“開大店關小店已成爲行業趨勢，消費者開始注重產品體驗，若渠道不升級將無法匹配品牌，這反映出新零售體驗的升級趨勢。”

未來的線下佈局也有所調整，波司登將把線下觸手伸向除南方一、二線城市以外的新興城市，門店將也向主流商圈等核心地段收縮，爭取實現每家店每年保持個位數增長，

朱高峰還指出，“下沉市場雖然潛力極大，卻和波司登未來品牌定位有偏差，不會作爲重點發展，波司登未來還是順應消費升級重塑爲中高端品牌。”羽絨服三年提價戰略已告一段落，未來中高價位產品的佔比會逐年提升，但產品提價需要一個緩慢的過程。

目前，中國服裝行業高端化已成爲必然趨勢，頭部企業將從中獲得更大紅利。

面對加拿大鵝等超高端國際品牌及國內越來越多進入羽絨服市場的後起之秀，波司登表示，雖然目前波司登的主力價位段與國際一線羽絨服品牌還有較大差距，但相較於中高端羽絨服品牌目前還沒有出現競爭對手，羽絨服主品牌仍是其主要發力點， 一方面繼續滲透中高端，另一方面將雪中飛、冰潔等品牌通過發展模式創新向線上轉型，在發展中高端同時也做強中低端以實現品牌協同。

對於未來發展，波司登表示，將開啓成爲“全球領先的羽絨服專家”新三年奮鬥戰略。當今世界正經歷新一輪科技革命特別是數字技術的發展正帶來全球經濟和社會秩序的重構。中國羽絨服裝市場規模增速顯著，品牌集中度越來越高，羽絨服高端化趨勢明顯，頭部品牌虹吸效應更加顯現。（鄭皓元 陳俊宏）