《半導體》智原今年營運 外資看旺續喊435元

歐系外資表示，智原去年12月營收月增加3.3%，去年第四季營收季減少4.7%，單季營運和預期類似，主要是因爲有穩定的NRE(委託設計)和IP業務，但28奈米量產貢獻疲軟。有鑑於NRE、IP更佳的利潤率，預計智原2023年第四季毛利率將小幅提升，上看44.6%，但較低的營收規模恐使營運利益率下降到13.5%。

展望2024年，歐系外資表示，智原NRE前景健康，且在下半年將迎來全面復甦，預期智原第一季營收將成長5%，但仍低於市場較爲樂觀的13%季成長。另外，預計智原上半年NRE將扮演營運主要動能，畢竟NRE在2023年下半年已經相較上半年衰退42%，也較2022年同期下降26%，低於疫情前表現；至於量產業務，預估上半年仍維持保守。

歐系外資表示，注意到智原去年第三季庫存天數已經降低到89天，符合其長期55~115天的範圍，預計在今年上半年在量產業務反彈下，將進一步消耗庫存。整體來說，預計智原下半年在NRE業務將大幅成長下，2024年全年營收將成長26%。現階段維持智原買進評等、目標價435元。

不僅如此，歐系外資表示，智原在先進製程領域除和三星、聯電(2303)合作外，持續積極爭去更多合作伙伴，以搶攻不斷增長的基於 ARM的伺服器CPU市場。