11月數據強勁或推動四季度增速超7% “需求側”有反彈空間
（原標題：11月數據強勁或推動四季度增速超7%， “需求側”有反彈空間）
自3月以來，我國經濟逐漸擺脫疫情影響，持續穩定向上修復。到10月份，工業、服務業生產數據均達到高位，超出去年“正常”水平。這種“超常規”向上修復能持續多久，還是說已經達到年內高點，是市場討論的焦點。
11月的數據顯示，我國經濟仍在向上修復，打破外界質疑。11月規模以上工業增加值增長7%，全國服務業生產指數同比增長8%，分別較10月份上升0.1、0.6個百分點。從10月、11月經濟數據來看，四季度經濟增速基本鎖定在7%左右，2020年全年經濟增長有望超2%。
當然，即便四季度經濟增速超7%，超出我國潛在增速（6%左右），當前經濟的修復並不均衡。比如，消費修復進度相對較慢，11月餐飲收入仍然爲負增長。
在展望2021年經濟增速時，不少機構預計其增速在9%左右，較低的預期也在7.5%左右。不過，外部不確定性仍大，今年較寬鬆的政策帶來整體槓桿率的較快提升，內部也面臨債務壓力，我國經濟平穩運行仍然面臨壓力。
國家統計局新聞發言人付凌暉在國新辦發佈會上表示，由於今年的基數較低，2021年經濟增速可能會比較快，但是並不說明經濟出現了明顯的變化。隨着經濟逐步向常態化迴歸，宏觀政策會相應做一些調整。總的來看，經濟恢復有一個過程，保持政策的連續性、有效性和可持續性，對於穩定經濟運行、促進經濟健康發展具有重要作用。
12月11日，中共中央政治局開會分析研究2021年經濟工作，要求鞏固拓展疫情防控和經濟社會發展成果，更好統籌發展和安全，繼續做好“六穩”工作、落實“六保”任務，科學精準實施宏觀政策，努力保持經濟運行在合理區間，堅持擴大內需戰略，強化科技戰略支撐，擴大高水平對外開放，確保“十四五”開好局。
會議在佈置2021年重點工作時，要求扭住供給側結構性改革，還首次提出注重“需求側改革”，打通堵點，補齊短板，貫通生產、分配、流通、消費各環節，形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡，提升國民經濟體系整體效能。
經過連續8個月的向上修復，11月經濟數據是否能繼續走高，此前的市場預判存在分歧。
國家統計局數據顯示，11月份，全國規模以上工業增加值同比增長7.0%，增速比10月份加快0.1個百分點。11月份，全國服務業生產指數同比增長8.0%，比10月份上升0.6個百分點。
21世紀經濟報道記者查閱歷史數據發現，工業增速爲2019年4月以來的新高，7%的增速已經超過2019年全年5.6%的增速。服務業生產指數8%的增速，爲2018年7月以來的新高，也超過2019年全年6.9%的增速。
粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恆對21世紀經濟報道記者表示，11月供需兩端都很強勁。11月工業增速到7%，醫藥製造、計算機電子產品製造等增速很快，這跟海外防疫物資、宅經濟相關——11月出口數據異常強勁，對工業生產拉動明顯。前期服務業增速較低，在於疫情防控需要保持社交距離，服務業的加快修復，且超過工業增速，反映生產生活秩序更趨正常化。
交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智對21世紀經濟報道記者表示，從11月數據來看，經濟仍處在明顯的連續修復過程中。11月工業增速繼續走高，在於各方面的需求都在改善，出口拉動明顯，國內消費、投資需求也在持續改善。服務業之所以能加快修復，是前期積壓需求的釋放，也是經濟結構轉型的正常產物。
11月的出口數據，大超外界預期。自6月出口額增速轉正以來，出口增速在穩定向上修復，在10月增長11.4%的基礎上，11月我國以美元計價出口額增速進一步走高至21.1%。這跟海外疫情反覆有關，帶來了與防疫、“宅經濟”相關物資需求，我國還承接了部分停工停產國家的生產訂單轉移。
消費、投資等數據也在穩步改善。11月社會消費品零售總額增長5%，增速比上月加快0.7個百分點。前11個月，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長2.6%，增速比前10個月提高0.8個百分點。
不僅如此，城鎮調查失業率連續4個月下降，就業形勢在溫和改善。11月份，全國城鎮調查失業率爲5.2%，雖比去年同期高0.1個百分點，但相較年內2月份6.2%的高位有明顯改善。
光大證券固收首席分析師張旭表示，投資分項數據來看，製造業投資修復速度加快。前11月製造業投資下降3.5%，降幅比前10月收窄1.8個百分點。初步測算，11月當月製造業投資增速爲12.5%，比10月提升近9個百分點。製造業投資明顯提速，反映出經濟修復的內生動力在增強。
付凌暉表示，需求回暖的態勢在鞏固，無論是社會消費品零售總額，還是固定資產投資增速，內生性增長在持續提升。隨着經濟的恢復，就業在擴大，有利於增加居民收入，加上近期汽車下鄉、家電以舊換新、推動餐飲消費等促消費政策，消費有望持續回升。製造業企業效益在改善，出口需求拉動明顯，加之中國產業升級，對製造業投資需求較大，製造業回升態勢也有望延續。
四季度經濟有望達到7%
受疫情防控影響，一季度我國經濟大幅下挫6.8%。隨着疫情防控工作顯效以及復工復產工作的推進，加上超常規對衝政策的作用，二季度我國經濟很快恢復到3.2%的正增長，三季度經濟增長4.9%，四季度經濟增速有望繼續回升。
11月數據已處高位，12月數據是否能繼續走高，機構分析判斷並不相同。不過，從前11個月的經濟表現來看，機構普遍預計，2020年全年我國經濟增速有望在2%左右。
國家統計局數據顯示，前11個月，全國規模以上工業增加值同比增長2.3%，服務業生產指數同比下降0.7%，社會消費品零售總額同比下降4.8%，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長2.6%。
“現在基本可以確定，四季度經濟增速會在7%以上，大概在7.2%左右，2020年全年經濟增速在2.3%-2.4%”，羅志恆表示。
劉學智表示，12月份的數據還沒有出來，不好判斷12月數據是否會繼續走高。從生產端來看，當前單月工業、服務業增速已處高位，繼續大幅走高的可能性在下降；但需求端來看，消費、投資數據有望繼續修復。現在還不好判斷四季度經濟增速是否會超7%，但基本會接近7%。預計2020年全年經濟增速在2%以上，在2.5%左右。
“在去年基數相對較高的情況下，11月工業增加值增速達到7%，再創今年新高，表明目前工業生產仍然較強。由於12月當月工業增加值增速處在6%-7%的概率較大，因此將進一步提升全年工業增速。從生產端來看，今年經濟增速超過2%的概率不低”，張旭表示。
展望2021年，外部不確定性仍然較大，市場對經濟的預判存在分歧。比如，今年下半年大超預期的出口形勢，是否會延續到2021年，各方判斷不一。
羅志恆表示，考慮到今年的低基數，預計2021年GDP增速在9.0%。今年10、11月份出口增速在兩位數，2021年肯定不會延續這麼好的形勢。不過，即便考慮到疫情可能反覆、疫苗覆蓋率等因素，明年出口也不會太差。
展望2021年經濟運行，即便經濟增速較高，考慮到世界經濟恢復仍存在不確定因素，國內經濟仍處於恢復進程中，結構性矛盾仍然突出，國家統計局發言人給予了較爲謹慎的迴應。
付凌暉表示，隨着經濟逐步恢復常態運行，我國經濟逐步向潛在增長水平迴歸可能性較大，2021年有望保持較好的增長水平。由於今年的基數較低，從速度上來看，2021年增速可能會比較快，但是並不說明經濟出現了明顯的變化。
12月11日的政治局會議提出要注重“需求側改革”，可以預判的是，在構建“雙循環”新發展格局背景下，要堅持擴大內需，2021年促消費、擴大有效投資等政策有望延續，“需求側改革”的明確，意味着更多中長期改革舉措的推出。
社科院財經戰略研究院綜合經濟研究部副主任馮煦明對21世紀經濟報道記者表示，需求側改革就是通過改革手段釋放需求潛力。中央提出需求側改革，與供給側結構性改革，形成“一體兩翼”，旨在國民經濟運行的供給端和需求端，通過深化改革和鼓勵創新，以需求牽引供給，以供給創造需求，推動中國經濟邁向更高水平的動態平衡。馮煦明認爲，需求側改革主要內容包括推動收入分配改革，壯大中等收入羣體；健全醫療、教育、養老等社會保障體系，解決國民消費的後顧之憂；順應消費升級趨勢，優化消費環境等。