週期、科技還香不香？下半年押注哪些板塊？看最新研判

又到了各大券商中期策略密集出爐的時間。還有7個交易日，2021年上半年將收官，基金經理們也開始了下半年的投資佈局。

整體而言，基金機構認爲，下半年A股可能維持區間震盪態勢，仍對權益市場的長期結構性的投資機會前景樂觀，看好景氣度較好的行業，如新能源汽車、電子等板塊。

對於上半年表現最好的週期板塊，基金經理之間出現分歧，有基金機構認爲，接下來週期股整體性價比有所下降，建議逐步降低週期配置比例。但也有基金經理仍然看好，認爲在經濟復甦持續的背景下，週期板塊仍有投資機會。

或維持區間震盪

經歷了2020年的上漲之後，A股市場從春節後開始震盪調整，截至6月21日，上證綜指和深證成指今年以來的漲幅分別只有1.62%和1.18%。上半年通脹預期疊加供需錯配，原材料價格持續上行，鋼鐵、採掘、化工等週期行業領漲。

即將進入2021年下半程，基金經理開始着手佈局下半年。對於下半年的宏觀經濟，匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超表示，整體來看，經濟可能會放緩，但斜率可控，因基建和消費有較大的空間，A股有可能繼續區間震盪。考慮到當前的宏觀環境，後續投資應以自下而上的選股爲主，關注企業的基本面和盈利能力，優選基本面超預期，或者成長性能夠覆蓋和消化估值的優質上市公司。

金鷹基金權益投資部總經理陳立表示，展望下半年以及更長時期，全球經濟整體復甦的力度和持續性尚需要觀察，全球流動性的收縮預計是有序可控的。長期看，由於全球整體缺乏強有力的經濟增長動能，維持較低增速概率大，全球中長期或仍將處於低利率環境。因此，投資者不應過度擔憂，隨着投資者對宏觀流動性因素的認識提升後，市場將重回經濟基本面。

對於A股而言，陳立認爲，與大宗商品相關度高、利率敏感的順週期行業不排除會有回調的可能。不過，當前A股上市公司已經超過4300家，在產業更迭背景下具備長期結構性的投資機會。中長期而言，對權益市場的前景保持樂觀。

看好新能源車、電子等行業

銀華基金指出，當前宏觀經濟仍在持續恢復，對全年流動性依舊維持謹慎，社融後續表現恐仍偏弱。歷史上看，這樣的宏觀背景不利於估值的擴張，後續市場不易走出單邊行情，超額收益主要來自兩方面：一是行業景氣度能穿越經濟週期，且估值與長期成長能力較爲匹配的板塊。二是精選Alpha，尤其是中小市值中，市場認知尚不充分、估值較低的成長股。

銀華基金建議，在行業配置上，建議均衡配置，一是建議逐步降低週期配置比例，配置銀行等低估值行業以及自動化、汽車零部件等受益於全球經濟復甦、出口產業鏈的偏中游製造類行業；二是中期看好受益於行業格局以及景氣度仍較好的成長類子行業，如新能車、面板及軍工等行業。

富榮基金表示，短期維持市場整體偏震盪的格局不變，中長期認爲業績成長仍然是核心主線，看好高景氣週期的光伏和電動車、電子等，看好低估值銀行、部分週期龍頭。

諾安基金建議關注以下三大板塊機會：一是科技板塊，該板塊近期或在行業基本面和政策的持續推動下有所表現；二是新能源板塊，美國加碼電動車刺激政策強化全球電動車邏輯正在驗證，電動車板塊行情或可延續；三是高端製造業，數據顯示當前企業的資本開支在加大，未來業績有望得到支撐。

加倉or減持？對週期股看法不一

週期板塊是今年上半年最亮的星，精準把握週期股行情的基金，也在主動權益類基金中表現暫時領先，比如廣發多因子、廣發價值領先、寶盈產業優勢等重倉週期行業股票的基金。

對於下半年週期股行情能否持續，基金機構有不同的看法。銀華基金認爲，雖然當前全球復甦共振，宏觀仍處於向上趨勢，大宗商品價格或仍有上漲動力，但週期股整體性價比有所下降，建議逐步降低週期配置比例。

也有基金經理表示，週期股上漲的主要邏輯就在於供需錯配，一般情況下，只需要一到兩個季度的時間，這種供需錯配就會得到糾正，現在已是錯配的尾部時間。

仍然看好週期行情的基金經理也有充分的理由。一位明星基金經理表示：“市場對週期品的分歧，關鍵是對宏觀經濟的判斷存在分歧”。全球供需不匹配、不均衡的復甦，還會持續一段時間。在經濟持續復甦的背景下，週期品尤其是上游資源品的價格上漲，或者說價格在高點維持的時間，可能比市場預期得要長。