圓桌丨人口老齡化趨勢下如何構建可持續養老金融體系？清華大學五道口論壇專家熱議

當前，隨着人口老齡化進程加速，全球人口結構、經濟結構、就業與社會保障結構正在發生巨大變化，養老金融可持續性問題、“銀髮一族”的養老需求、消費需求問題備受關注。

在5月27日、28日召開的“佈雷頓森林體系：過去80年與未來展望”國際會議暨2024清華五道口全球金融論壇上，多位與會專家聚焦養老金融發展建言獻策。

原中國保監會黨委副書記、副主席周延禮在會上指出，養老金融的發展是當前保險業重要的任務，養老金融的發展也是改善保險服務的有利契機，金融業要抓住養老金融發展的歷史機遇期，創新金融產品和服務，爲社會養老財富的積累和儲備提供更加安全、穩定、可持續的保障。

周延禮認爲，從2022年末個人養老金制度實施以來，保險參與養老金融的發展取得了積極的進展，同時也出現了一些難點和痛點。

一是養老保險產品存在同質化的問題，二是個人養老賬戶繳存額較低，三是公衆對養老保險市場的認識不高，缺乏對養老金融產品的瞭解和信任。

“作爲保險機構、金融機構，要加快推進工作。到目前爲止，大約有5000多萬開戶的人羣，只有三成左右完成了賬戶的繳費。現在統計下來，遠遠沒有達到我們預期的效果，所以在這方面我們要加快做好精準服務，提高水平。”周延禮在談到目前個人養老賬戶繳存額較低的問題時表示。

周延禮認爲，做好養老金融的發展，一是要推動養老保險產品的創新與服務的多樣化；二是要提升風險管理和資產配置水平，下一步要研究保險業參與資本市場的運作，提高投資能力，加強風險管理；三是要進一步提高個人養老金的覆蓋面，優化個人養老金制度、不斷擴大制度的覆蓋面。

養老金融50人論壇秘書長董克用在會上指出，發展養老金融應協同發展養老金金融、養老服務金融和養老產業金融三項事業。

他指出，從資金端來看，目前我國養老金三支柱發展不平衡，積累性養老金髮展不足；城鎮企業職工基本養老保險的替代率已經停留在保基本的水平上，居民需要豐富養老儲備以實現更高水平的養老生活；從服務端來看，目前養老服務體系高度依賴公共部門福利性養老設施服務，供給不充分且難以滿足不同收入羣體的多樣化需求；從產業端來看，由於養老產業具有資金投入大，回報週期長等特點，養老產業的融資與投資對接難度較大，優質養老產業供給不足。

對此，董克用指出，養老金金融應繼續完善第一支柱基本養老保險的全國統籌、擴大第二支柱養老金覆蓋面，完善第三支柱養老金政策；養老服務金融要求優化居民財富管理，真正實現多元資產爲養老所用；養老產業金融要立足於市場機制，發揮多層次資本市場的力量，多渠道結合社會資本，發揮政府政策性產業基金的引導作用。通過多種方式共同助力養老產業的快速發展，滿足居民未來養老需求。

貝萊德集團中國區負責人範華表示，面對老齡化帶來的嚴峻挑戰，世界各國正在積極圍繞退休年齡、養老金體系、養老金投資三方面進行制度探索與變革，以打造一個可持續、高效、並且能夠適應未來人口老齡化趨勢的養老金融體系。

“從長期趨勢看，全球養老金體系正從待遇確定型養老金（DB型）向繳費確定型養老金（DC型）轉變。對DB型養老金而言，老齡化導致的養老金不可持續風險完全由計劃提供者承擔；而DC型由實繳金額和未來實際投資利潤確定領取總金額，相當於將不可持續風險轉移到參保人自身。據全球養老金資產規模最大的7個國家數據，近20年來DC型佔比已從41%上升至55%。”範華介紹。

範華指出，從國際經驗來看，養老金積累不僅靠“繳”，更重要的是靠“投”。

具體而言，面臨嚴峻的保值增值壓力，全球養老金管理人首先增加了以目標日期策略爲代表的符合養老特點的投資策略，它從參保人的生命週期規律出發，根據股票、債券、存款、另類等大類資產的風險收益特徵，制定適合每個年齡層次的資產配置方案。經過三十年的發展，目標日期策略被大多數養老金計劃採用；二是增加抗通脹屬性較強的非標另類投資。全球養老金規模最大的7國中，養老金投資另類資產的佔比從2002年的9%上升至2022年的23%，增幅在所有大類資產中居首位；三是全球化股票投資。數據顯示，過去20年，主要7國的股票資產中，海外股市的佔比從1/3上升至2/3，本國股市的佔比大幅下降。全球化資產配置的興起，使參保人能夠以資本收益的方式分享世界經濟高增速國家的增長利潤。

談及如何進一步完善中國養老金融體系，範華認爲最關鍵的是構建和完善多層次、全方位的資本市場，加強投資者教育，建立養老金融市場化導向的運作模式。

一是關注養老金體系改革與資本市場建設之間互爲促進的關係，鼓勵以二、三支柱養老金爲代表的“耐心資本”進行長線投資，利用養老資金的長期性、穩定性特點承擔短期波動來換取更好的長期收益；二是豐富養老第三支柱的產品供給，滿足個人的差異化需求。針對不同年齡段、不同收入羣體、不同風險偏好的羣衆養老需求，合理設計多樣化的養老產品供羣衆進行投資；三是加強投資者教育，培養羣衆以投資準備養老的觀念。引導民衆認識第三支柱的重要性，認識到養老不只是老年人的問題，關注提升消費者對養老金融產品的購買意願，爲老有所養增添一份保障。