業績下滑重創智飛生物股價 代理產品已難以支撐“疫苗一哥”業績增長？

每經記者：王琳 每經編輯：魏官紅

4月22日，智飛生物（SZ300122，股價35.39元，市值847.16億元）發佈2023年年報及2024年一季報，其在2023年錄得營業收入和歸母淨利潤分別爲529.18億元和80.70億元，同比分別增長38.30%和7.04%。營收增長背後，主要是代理產品九價HPV疫苗批簽發量的大幅增長。

事實上，智飛生物在2023年四季度就已呈現增收不增利的情況，這在2024年一季度進一步顯現，智飛生物在今年一季度歸母淨利潤同比下降近3成。

值得一提的是，隨着營收的增長，智飛生物的應收賬款也進一步增長至了2024年一季度末的300.29億元，佔到公司資產總額535.69億元的56.06%。

歸母淨利潤連續兩個季度同比下滑

儘管智飛生物在2023年實現了歸母淨利潤的同比增長，但分季度來看，其在2023年第四季度的營業收入爲136.46億元，同比增長30.70%，歸母淨利潤爲15.40億元，同比下降20.3%，這也對智飛生物2023年整年的業績表現帶來拖累。

增收不增利的情況，還進一步延續至2024年一季度。智飛生物在2024年一季度營業收入同比增長2%，歸母淨利潤同比下降28.26%。隨着營收增速的放緩，智飛生物歸母淨利潤的下滑幅度進一步放大。

分業務來看，智飛生物自主產品的銷售收入在2023年繼續同比下降68.70%，已從2021年的96.97億元下降至2023的10.28億元，甚至低於2019年的13.37億元。

而在代理產品方面，智飛生物2023年的銷售收入同比大增48.35%，達到518.85億元。具體來看，智飛生物代理的默沙東九價HPV疫苗2023年全年批簽發量同比大增136.16%，但四價HPV疫苗2023年全年批簽發量同比下降26.27%。

對於默沙東九價HPV疫苗批簽發量的增長，智飛生物在去年接受投資者調研時曾表示，隨着九價HPV疫苗於2022年8月獲批擴齡至9歲—45歲適齡女性接種，爲民衆提供了更多元化的預防保護方案，得到了市場的廣泛關注與積極反饋。

那麼，四價HPV疫苗2023年全年批簽發量同比下降的原因是什麼呢？

另外，智飛生物代理產品的毛利率在2023年同比下降了2.98個百分點。這是否意味着四價HPV疫苗的毛利率是否高於九價HPV疫苗？4月23日下午，《每日經濟新聞》記者應要求向智飛生物發去採訪函，但截至發稿時間，尚未收到回覆。

智飛生物正加大自主業務佈局

智飛生物市值曾高達超3000億元，如今卻已跌落千億級別行列。隨着一季度的業績利空披露，4月23日，智飛生物股價收跌11.99%。

那麼，智飛生物業績表現變化的背後到底發生了什麼？代理產品已無法支撐公司的業績增長了嗎？

對於智飛生物在2024年一季度歸母淨利潤增速下滑的原因，根據21世紀經濟報道的消息，主要是由於四價HPV疫苗的銷售額相對來說有所下降，九價HPV疫苗的佔比上升，九價HPV和四價HPV疫苗相比利潤率不同，反映在財報上的話，在整個營收不變的情況下，利潤會有所下降。

值得一提的是，智飛生物的應收賬款也在逐漸大幅增長。截至2024年一季度末，其應收賬款已達到300.29億元，佔到公司資產總額535.69億元的56.06%。

作爲“疫苗一哥”，智飛生物近年來在穩住代理產品基本盤的同時，也在大力發展自主業務。

在回覆機構投資者詢問時，智飛生物也曾表示，在自主業務方面，公司依託北京、安徽、重慶三大研產基地，已成功搭建九大研發技術平臺，八大產品矩陣。除去新冠系列項目，公司自主研發項目已達29項，進入臨牀試驗及申請註冊階段的項目16項，已有多款產品處於產品申報階段或臨牀試驗Ⅲ期，其中不乏國內進度領先的創新疫苗，也有充滿強勁市場潛力的重磅疫苗，未來三年待上市產品值得期待。

此外，智飛生物實控人蔣仁生以投資眼光毒辣著稱，其與智飛生物於2014年共同投資成立的重慶智睿投資有限公司（以下簡稱智睿投資），已成功孵化多家創新科技企業，打造了覆蓋治療自身免疫性疾病、代謝類疾病、腫瘤、心血管類疾病等生物藥的研發生產平臺。

去年11月，智飛生物披露，擬收購宸安生物100%股權，切入減肥藥賽道，宸安生物就正是智睿投資所投資孵化而來。