先探／謝金河：選股票最重要是選老闆

【文／謝金河】

一年一度的股東大會，是上市公司經營者與小股東對話的最好機會，對於魅力型的經營者，股東大會也成了大老闆秀場演出機會，今年鴻海股東大會郭臺銘董事長再度成爲鎂光燈最閃亮的焦點。

這場股東會上，郭臺銘爲公司前景譜下好的方向，他定位鴻海未來將深耕智慧家庭、智慧辦公及智慧工廠等領域，也就是鴻海集全力進入智慧的領域，他向股東承諾，將繼續掌舵鴻海集團，在「雲移物大智網＋機器人」的策略發展下，打造「日不落」的鴻海集團，整個願景的規劃讓股東爲之動容。

選錯老闆可能全盤皆輸

除了勾繪遠景外，郭臺銘也批評眼前四五％的高稅率，阻斷人才發展，造成產業外移，並且有一半的錢用在錯誤的地方，這是一貫重視效率的郭董，給現在的政府提出批判，他對當前稅制的看法，跟我已經很接近了。

不過最豪氣干雲的是郭董發下豪語：「鴻海如果不做到二○○元，我不退休！」這是郭董對股東的承諾，小股東聽進耳裡，沒有不動容的，很多人投資股票，除了鑽研基本面、研究產業，投資對的老闆其實更重要，選錯老闆可能讓您全盤皆輸。

郭董說鴻海不到二○○元不退休，這是他對股東的承諾，我覺得此語一出，他可能永遠無法退休，因爲鴻海並了夏普挑戰很大，除非並夏普得到空前成功，否則鴻海要拚上二○○元，恐怕是艱鉅的任務，不過郭董展現的誠意及表露的企圖心已讓股東很折服了。

郭董擺出拚命三郎的氣概，讓我想到往事，鴻海是在一九九一年六月十八日掛牌上市，當年交易所爲了鴻海能不能上市，吵得很激烈，最後以七比六，鴻海一票之差過關，從此黑手出身的郭董在資本市場找到了養分，後來生產基地到中國，快速壯大版圖，一九九一年掛牌的鴻海，資本額是八．○三億，營收廿二．○七億元，稅後淨利二．○二億，ＥＰＳ二．五一元，上市第一年，股價最高九五．五元，最低四四．九元，上市第一年鴻海配二元股票，一．五元是盈配，○．五元是公積配股，藉着增資配股，鴻海不斷壯大，到今年爲止，鴻海在配完權息後，資本額將上升到一七二○億元，市值一．二七兆臺幣，是臺灣第二大市值企業。

換句話說，跟鴻海差不多同時間掛牌上市的很多公司像中強電子、佳錄科技、致福都不見了，東訊變成艱困公司，大衆、神達改成控股公司，中環股價剩殘值。當年大衆電腦實力還比鴻海強，東訊股價一上市就衝上一二○元，中強電子的王涇野做監視器氣勢也不凡，股價最高漲到一○九元，但最終都曇花一現，郭董能夠打出一片江山，已經很了不起。

同時掛牌卻成艱困公司

繼鴻海之後，一九九四年上市的臺積電，當年以七九億資本額上市，如今擁有四．三兆臺幣市值，讓長期投資的股東賺翻了，這一段時間，臺灣出現了像郭臺銘、張忠謀那樣出類拔萃的經營者實在很不容易，封測的日月光與矽品也很爭氣，其中日月光是一九八九年七月十九日掛牌，正好碰到臺股一二六八二狂潮，日月光掛牌後，股價連續漲卅八支停板，一路飆升到三八○元。

日月光張家一向精通金融操作，最擅長從資本市場壯大經營版圖之道，八○年代，日月光在臺灣房地產戰果豐碩，之後再到中國擴張版圖，今天順利併入矽品，憑藉的是口袋夠深，兩岸的資本市場及房地產，日月光張家都是大贏家。

所以投資從選老闆的角度，這是入門第一課，像同樣產業選了不同老闆，命運也會大不相同。

像聯電是一九八五就上市的老牌企業，當年臺積電漲到一八○元，聯電還漲到一八八元，一九九四年臺積電以七九億股本上市，聯電的資本額已到八五．九九億，領先臺積電，聯電一九九四年的稅後淨利六四．九三億，ＥＰＳ七．五五元，次年ＥＰＳ衝到一○元，一三四．三八億股本，就直接賺一個股本，前一年聯電股票配五元，臺積電一九九五年ＥＰＳ一○．○八元，兩家公司在伯仲之間，但有誰知道，廿年後，今天台積電市值已經四．三兆了，聯電是一五六五億元，兩家公司市值相差二六倍以上，這個廿年的競賽，命運居然差別那麼大。

同樣產業出現不同命運

同樣地，今年智邦威力顯赫。智邦與友訊都是在一九九四、九五年上市的網路設備廠，友訊在高次軒時代，表現相對卓越，金融海嘯前股價一度大漲到八八元，如今慘跌到七．八二元，反而是數易經營階層的智邦，這幾年由黃安捷坐鎮，敗部翻身，股價居然從四．九四漲到四九．一元，幾乎是一○倍速的大漲，同樣的產業出現不同的命運，關鍵是經營者。

今年股東大會最落寞的老闆是華映與大同的林蔚山。華映一九九○年上櫃，二○○一年上市，在映像管時代，華映還是好公司，後來切入面板產業，淪爲二、三線小廠，仁寶一度入股華映，最後也是慘賠收場，華映每年都慘賠，去年還賠八七．六二億元，每股淨值只剩○．五六元，股價○．四五元，跟下市已經沒有什麼兩樣；大同也是虧損累累，股價剩下四．九二元，林蔚山讓大同的股東慘賠，現在主管減薪也無濟於事。

從郭董對股價的豪氣來看，上市公司老闆必須對股價敏感，且重視股價，才能獲得小股東肯定，像CD-R的錸德、中環大股東成果豐碩，但小股東慘不忍睹，未來大股東如何透過重組、減資再造，讓公司活過來，大股東有責任。宏達電這幾年慘賠，王雪紅在投資人心目中形象一落千丈，未來如何靠ＡＲ、ＶＲ逆轉勝，必須很有誠心把經營成效做出來，投資人才會投她一票。

像臺積電張忠謀董事長窮一生之力，打造今天台積電基業，對投資人的貢獻是無法形容的，好在張董事長不喜歡金融操作，否則他輕輕一揮，聯電很容易被臺積電買走，今年日月光搞起矽品，最大貢獻是讓矽品價值提高。（全文未完）

全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1888期便利商店及各大書店均有販售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載