先探／謝金河：低本益比、高殖利率
【文／謝金河】
一年的開頭，我們常常會說「一元復始，萬象更新」，今年猴年剛剛開始不久，假如把全球股市稍微回顧一下，到三月九日爲止，全球股市上漲的國家並不多，臺股是少數的一個，這是一個好彩頭。
二○一六年一開始，陳沖前院長就說二○一六年史上最難預測，又說是黑天鵝滿天飛，結果全球股市在元月紛紛慘跌，其中，美國道瓊跌五．五％，NASDAQ重挫七．八六％，生技指數更是大跌二一．○三％，德國也跌八．八％，日本日經指數慘跌七．九六％，大中華市場的香港恆生指數大跌一○．一九％，上證慘跌二二．六五％，深證跌二六．八三％，深圳創業板大跌二六．五二％，臺股只小跌二．三一％，別人大跌，臺股只小跌，這也是好兆頭。
到了二月，全球股市仍持續跌勢，只是跌幅縮小，例如，上證只小跌一．八一％，深證跌三．七三％，香港恆生跌三．九四％，但臺股卻上漲二六五．九五點，漲幅三．二七％，如果對照中港股市的大跌，臺股在猴年相對抗跌，表現已是可圈可點，這是今年臺股值得期待之處，上期我們提到猴年臺股有逆轉勝的機會，是有這個味道。
如果以三月九日爲基準，我們可以把今年的全球股市表現歸納一下，一是臺股在兩岸三地中表現最強勢，到三月九日爲止，臺股加權指數上漲三．八％，ＯＴＣ受到生技股回檔影響，小漲○．七三％，摩臺指數有外資加持，上漲三．二三％，相對港股恆生指數下跌八．七五％，國企指數跌一二．六二％，而中國股市則是今年全球跌得最慘的市場。
今年中國房市出現飆漲，深圳房市二月大漲五二．五％，二手房平均單價居然高達臺幣每坪九二萬左右，上海、北京房價漲幅也很驚人。炒股的錢跑去炒房，結果今年上證仍慘跌一九．四％，深證大跌二五．七九％，創業板跌二七．三八％，中小板也跌二五．一八％，很多去年暴漲的科技股，今年跌幅都很重，像紫光股份跌到四九．九元人民幣，環旭電子從五四．一八跌到八．四五元人民幣，面板的京東方從五．八二跌到二．二元人民幣，軟體股鼎捷軟件從一三八．五跌到二九．八一元人民幣。
去年大陸科技股在漲的時候，本益比動輒百倍，臺灣的電子股顯得很委屈，今年跌時重質，臺股的低本益比反而突顯投資價值，像臺積電這回漲到一五四．五元，差一檔就突破去年一○○一四點的一五五元高價，原因是去年臺積電大賺三○六五億元，ＥＰＳ一一．八二元，配出六元股息，殖利率將近四％，ＰＥ也只有一三倍左右，這是一傢俱全球競爭力的超級企業，外資買盤源源不絕，推升了股價，臺股今年逆勢抗跌關鍵在低本益比、高殖利率，於是在低利率，甚至是在負利率時代，成爲全球資金避風港。
二是日本負利率造成全球資金重新配置，三月以來，資金本來在歐元、日圓避險，又在公債負殖利率衝擊下，金價從一○四六美元大漲到一二七四．九美元，黃金從二○一一年的一九二三．七美元回檔，這回重新獲資金青睞，今年已拉出二○．一％的漲幅，另一個是原物料的反撲，本來跌跌不休的油價，從二月十一日最低的谷底，紐約油從二六．一九美元大升到三八．二九美元，北海油從二七．一美元大升到四一．一八美元，油價一口氣反彈近五成，這使得因油元貸款或發行衍生性商品受創的金融機構找到反彈的機會。
除了油價絕地大反攻外，中國在兩會期間也決議在三～五年內縮減鋼鐵一～一．五億噸產能，並且可能重組三億噸產能，這個消息出來，立刻使鐵礦石價格大漲，ＢＤＩ指數也從二九○點彈升到三六六點，很多原物料股在這段原物料暴跌期間股價大跌，紛紛展開絕地大反攻行情，像美國鋼鐵就從六．八美元直衝一三．五美元，單週股價大漲五六．二％，臺股中的中鋼等鋼鐵股及中航等航運股，紛紛趁勢走揚。
這一波原物料的反彈造福了原物料生產國，最明顯的是到三月四日爲止的單週，巴西股市大漲七四九一．七九，漲幅高達一八．○一％，油價大漲也使俄羅斯股市單週漲幅超過八％，原物料國絕地大反攻，造成股市大漲，反敗爲勝。巴西股市三月漲一三．七二％，今年以來上漲一二．六二％，油價上漲，使得沙烏地阿拉伯股市三月漲五．五五％，阿不達比漲五．三七％，杜拜漲四．七％，俄羅斯漲八．六九％，黃金大漲，南非股市三月也上漲五．七三％。
這次原物料反彈也造成匯市大反轉，很多原物料生產國貨幣原來一直跌不停，三月出現大逆轉，像南非幣從一七．四三七回升到一五．二三美元，澳幣從○．六八到○．七八七九兌一美元，紐幣從○．六八二到○．六八一一，巴西里拉最低是四．三八四，如今回升到三．六五三兌一美元，加幣從一．四六八回升到一．三二六三，亞洲的印尼盾最慘跌到一四七九三，如今回升到一二七八八，馬幣從四．四七八回升到四．○五三，臺灣的臺幣一度回升到三二．六八八，新加坡幣從一．四四四回升到一．三七四，美元指數從一○○．五一回跌到九七左右，美元走低，也給了新興市場彈升空間，原物料行情回溫，也使原物料生產國股市出現絕地大反攻，全球上漲的股市增加了印尼、泰國、俄羅斯、南非、巴西等國。
第三個是今年全球最弱勢的市場，除了在中國外，美國生技股今年可用慘跌來形容，今年ＮＢＩ生技分類指數從三五四○．四四跌到二六八八．九六，跌幅達二四．九六％，也就是說，美國生技股今年已跌了近二五％，若從去年四一九四．八七的高點到今年最低點二五一七．四，已經跌了四○％了，這是全球最弱勢的市場，源頭從希拉蕊打擊黑心藥廠藥價開始。（全文未完）
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