先探／匯損風暴求生術

臺幣匯率第一季升值6％，是近幾年來僅見，上市櫃公司若以外銷爲主，大都有一定程度的匯損，有的可能相當多，在第一季財報公佈前宜多小心地雷；相對內需以及美元借款較多的公司或有匯兌收益。

【文／方亞申】

臺灣被川普新政府列入匯率觀察名單之一，第一季臺幣匯率由三二．二六兌一美元，升值到季底的三○．三二，升值幅度爲六．○一％。這次央行連季底「作帳」，拉回升值幅度都沒有，是過去少見，顯見對於美國嚴格匯率觀察名單多所忌憚。這也使得不少外銷廠商叫苦連天，包括電子下游代工、零組件、工業電腦、汽車外銷ＡＭ及零組件、紡纖業、製鞋業、工具機、壽險業等等，尤其是毛利較低者，接單越多賠越多，所以一定有匯損。

從最近雙王臺積電及大立光法說釋出首季匯損狀況，高出市場預期，可看出新臺幣大幅升值，對於上市櫃公司獲利帶來不小衝擊，此項訊息也將在四月中到五月中陸續反應，成爲壓抑盤勢上攻最大的內部干擾因素。

根據過去經驗，新臺幣升值超過二％，整體上市櫃面臨匯損壓力增加，以去年爲例，第一季與第三季新臺幣分別升值二．三七％、二．八五％，上市櫃公司合計季度匯損一四四億與二六六億元，分別占上市櫃整體稅後獲利的四～五％，而二○○五年以來臺幣匯率單季升值逾五％，有二○○八年第一季與二○一○年第四季兩次，對企業財報都造成相當嚴重的匯損。上述兩次臺幣大幅升值對上市公司營業獲利衝擊幅度分別五．八～六．三％；對櫃買公司營業獲益影響二八．一～三四．九％，這次也不遑多讓，有一說，上市櫃匯損將達千億元。不論如何，金額將是相當大。

雙王開示臺幣大升影響大

總市值最大的臺積電法說會時就表示，首季臺幣升值影響營收六○億元；股王大立光則表示臺幣升值每股匯損八．五元。龍頭都如此，其他外銷業影響可見一斑。

以電子下游代工業者來說，英業達去年全年匯損高達十九．二億元，而去年臺幣才升值二．四％，該公司匯損已高於前一年的匯損六．七億元，侵蝕每股純益約○．五三元，今年首季臺幣升值六％，匯損不知多少？而電子下游代工公司如仁寶、和碩、英業達、微星、技嘉等，一般美元部位都較多，匯損相對可能出現。

據瞭解，工業電腦廠這次災情也不輕。至於電子上游包括半導體、面板等所受影響較小，約在總獲利十％以內。而電源供應器模範生博大，過去三年每年ＥＰＳ都超過五．二元以上，但今年第一季飽受匯損衝擊，單季稅前虧損六五八萬元、每股稅前虧損○．一三元。儘管金額不多，但由此就可窺知臺幣升值的威力。

避開外銷比重高、低毛利股

除了電子業外，傳產外銷業也不好，例如一向第四季及第一季是旺季的汽車ＡＭ產業，以龍頭東陽而言，去年ＥＰＳ四．○八元創下近十年最高，在拿到中國汽車保險維修執照後，原本市場預估今年ＥＰＳ將超過五元，但今年股價一開年就與去年維持高姿態屢創新高不一樣，股價從六四元以上震盪下跌，也不管指數上九千九百點，股價逆勢走低，結果是第一季營收未達六○億元旺季水準，三月自結合並稅前盈餘爲三．○二 億元，較去年同期成長二一％，並創同期新高紀錄；但第一季合併稅前盈餘爲六．四七億元，惟因單季匯損達二．一五億元，導致每股稅前盈餘降至一．○三元，年減十七％，若以此來看稅後每股獲利將未達一元，不如去年第四季同樣是旺季的一．二四元，也低於去年第一季的一．○四元， 接下來進入淡季，要逆轉可能要等第四季了。龍頭如此，其他像堤維西、耿鼎等情況也類似。再者，汽車多頭市場已經走了三～四年，美國今年汽車銷售要突破一七五○萬輛可能要很拚，接下來就只能期待電子零件替代傳統零件，所以汽車零組件股業績發展較難如前幾年大成長。當然特斯拉是異數，在低價新車銷售可望拉高，相關供應鏈如和大、貿聯ＫＹ等營收有發揮空間，但是臺幣若持續強勢，獲利也將受影響。

而工具機包括亞崴、東臺、程泰、上銀等營益率大都低於十二％，甚至五％以下，臺幣升值六％，就將吃掉相當多獲利。且除非本身競爭力很強，否則臺幣升值也不利接單。紡纖及鞋材情況類似，據法人報告，臺幣升值對成衣業的儒鴻第一季ＥＰＳ影響預估約○．六元、製鞋業寶成約○．二二元，都不算少。(全文未完)

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