網易上市公司研究院特稿：軍工板塊將迎來估值切換行情

上市公司研究院特稿，未經同意禁止一切媒體轉載，包括友商，本文不構成投資決策。

從去年開始，軍工板塊迎來了一輪大漲，並在今年1月份創下階段性高點，隨後板塊內個股開始了漫長的回調。受軍工市場逐漸復甦消息影響，最近2個月板塊迎來了修復。

不同於過去靠事件和資產注入推動股價上漲，從去年開始，軍工行業股價上漲的催化劑主要是業績增長。從近期軍工上市公司預披露的數據來看，也驗證了軍工板塊整體景氣度較好，但二級市場上走勢與行業高速發展的趨勢明顯背離。

當今世界正經歷百年未有之大變局，十四五”是我國武器裝備建設戰略窗口期，軍工行業將迎來多重產業拐點，行業高景氣度趨勢概率高，大部分公司都能維持比較快的業績增長，板塊可能迎來價值投資新時代。

進入下半年，軍工板塊行情會如何走？軍工行業有哪些特點？那些軍工細分賽道值得投資者關注？

針對上面問題，本站上市公司研究院特邀長城基金研究部軍工行業研究員翁煜平進行解答。

以下爲精華摘要：

1、軍工行業屬於製造業，一般製造業的特點和規律軍工行業也有，軍工相對一般製造業在4方面有一些特殊的地方。

2、從去年開始，軍工行業的投資邏輯已經開始發生變化了，推動股價上漲的邏輯不是像資產注入這樣的想象空間，而是實打實的業績增長。

3、展望下半年，軍工行業會有較大的投資機會，行業的基本面向好，上半年已經驗證了，後面市場會逐漸對明年的業績產生信心，由於行業裡很多公司明年會繼續維持高增長，這些公司在下半年會有估值切換的行情，切換到明年的業績，進而帶動板塊上漲。

4、我國國防現代化的水平還有比較大的提升空間，主要體現在兩個方面：①新型裝備的佔比比較小；②信息化的水平比較低。

以下爲全文：

軍工行業有四大特點

軍工行業屬於製造業，一般製造業的特點和規律軍工行業也有，同時軍工相對一般製造業也有一些特殊的地方：①武器裝備品類繁多，每個品類的量又不是很大，所以軍工企業在生產交付上是多批次小批量；②武器裝備的專用性比較強，再加上研製週期比較長，配套企業必須參與預研，前期投入比較大，投入期也比較長，必須等到配套的裝備開始列裝才能產生收入；③武器裝備運行的環境比較複雜，對可靠性穩定性要求很高，對配件的價格敏感度相對低一些；④從事軍工科研生產的企業必須拿到相關資質，這對企業會產生額外的成本。

軍工板塊將迎來估值切換行情

2015年，在大牛市的背景下，軍工板塊上漲的邏輯是資產注入，因爲很多優質的軍工資產都在體系內，在資產證券化的大趨勢下，這些資產如果注入上市公司，會帶來很大的業績彈性，後來邏輯被證僞了，再加上2015年開始軍改，有一部分需求被抑制了，板塊也隨着調整了很長時間。

從去年開始，軍工行業的投資邏輯已經開始發生變化了，推動股價上漲的邏輯不是像資產注入這樣的想象空間，而是實打實的業績增長。可以看到，從去年下半年開始，很多軍工公司的業績增速非常快，而且裡面大部分公司未來三年都能維持比較高的增長，這背後有裝備加速列裝的拉動，也有國防工業體系從封閉轉向開放帶來的增量需求，可以說去年是軍工行業投資邏輯發生變化的分水嶺，軍工板塊上漲的驅動力已經切換到業績增長了。

展望下半年，軍工行業會有較大的投資機會，行業的基本面向好，上半年已經驗證了，後面市場會逐漸對明年的業績產生信心，由於行業裡很多公司明年會繼續維持高增長，這些公司在下半年會有估值切換的行情，切換到明年的業績，進而帶動板塊上漲。

我國國防現代化有較大提升空間

我國國防現代化的水平還有比較大的提升空間，主要體現在兩個方面：①新型裝備的佔比比較小；②信息化的水平比較低。未來三年，新型的航空航天裝備會維持高速列裝的態勢，整個航空航天產業鏈會維持高景氣度，產業鏈裡那些卡位好的公司會有比較高的增長，另外，受益於行業整體信息化水平提高的公司也會有比較好的投資機會。

本站上市公司研究院攜手券商研究所、基金經理、行業領袖等專業人士進行深度調研和交流，通過財報解讀、行業對比、熱點事件解剖，深入瞭解企業、行業現狀以及未來的發展趨勢，以本站新聞端內資源、本站財經端內外傳播陣地，聯合頂級財經專家資源流量，在全網多重視角方式呈現研究成果。