Smart智富/大中華股市震盪向上 重心擺在高配息股

文/Smart智富雜誌 許家綸

中國股市去年以52.9%的漲幅拿下全球第1,同屬大中華地區的臺股去年也上漲8.1%。展望2015年,獲得今年股票基金團隊研究獎的德盛安聯投信復華投信一致認爲,大中華股市的多頭行情今年將會繼續,臺股基本面佳,可望震盪向上;流動性充足的中國股市也會續走中長格局

德盛安聯投信投資張惟閔負責監管的股票型基金規模新臺幣376億元,旗下德盛臺灣大壩基金不論短、中、長期績效排名都穩居國內中小股票型基金的前8強。復華投信投資長邱明強掌理的股票型基金規模則約360億元,計算2013年以來的臺股基金績效排名,前6名中有5檔是復華旗下基金,中長期操作績效同樣穩定。《Smart智富》月刊特別專訪這兩位冠軍研究團隊的投資長,對今年大中華股市展望進行預測,以下是專訪兩位投資長的摘要整理

(圖/Smart智富提供)

《Smart智富》月刊問(以下簡稱「問」):大中華股市今年還會續強嗎?關鍵變數爲何?

復華投信投資長邱明強答(以下簡稱「邱」):這兩年資金流向強力主導股市多空,但就大環境看,油價下跌使得全球得以繼續維持寬鬆的資金環境,加上美國經濟好轉,有利東北亞出口比重高的國家。因此,我們認爲,2015年大中華股市將會溫和震盪向上。

其中,臺股部分,因受惠油價大跌,匯率又相對穩定,加上近2年國內電子公司業績續創新高,這些都讓外資對臺股的偏好度提高。同時,臺股與美股連動性高,在美國經濟好轉下,臺股偏多的方向並未改變。再者,儘管臺股指數看似很高,但是臺灣上市公司去年獲利約新臺幣1兆7,000億元,今年預估可成長至1兆8,000億元∼1兆9,000億元,約有6%∼11%的成長,臺股預估本益比因此將降至14倍∼16倍之間,是近5年來較低的位置。

德盛安聯投信投資長張惟閔答(以下簡稱「張」):臺灣股市基本面雖好,但跟過去2年已不太一樣!因爲我們所研究覆蓋的公司中,預測今年的盈餘成長率將不若2013年及2014年分別有約35%及20%那麼高,今年將只剩8%。以去年臺股加權報酬指數上漲約11%,其中有4%來自股息、7%來自資本增長的情況看,我們認爲,在企業獲利成長速度減緩下,股利報酬將成投資重點。因此今年的投資重心應擺在優質的高配息股上。搭配全球低利率狀態,使得高收益債和高配息股將相對受寵,因此不分國內外高品質的高配息股應爲今年投資主流。

問:中國股市今年來利空政策頻傳漲勢也不若去年第4季,今年還能再漲嗎?

邱:陸股近期修正,來自於之前上漲速度太快,但就長線來說,陸股的環境跟過去已截然不同,看法偏向正面樂觀,儘管會有一些金融檢查政策讓股市降溫,但這是要讓股市不會過度失控泡沫化

張:雖然去年下半年陸股上漲58%,看似很高,但上證指數、滬深300指數的預期本益比僅約12倍,相較於10年平均約15.5倍∼16倍,或是10年中位數13.5倍左右都還是較低,這表示陸股並不是那麼貴的市場,只是漲多需要休息。由於中國過去理財商品吸走約20兆人民幣約合新臺幣100兆6,400億元)資金,這乃是陸股一直不好的主因,近年因地方融資平臺、房地產皆不佳,資金需要再找新的投資管道,中國境內投資工具不多,因此只要一部分進入股市,就會產生很大的效應。此外QFII、RQFII及滬港通加起來的額度高達1兆2,400億元人民幣(約合新臺幣6兆2,397億元),加上MSCI納入A股也會增加不少流動性,因此大陸股市今年的漲升動能充足,預期中國政府也會持續降息、降準(指存款準備金率)刺激經濟。

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