上證50、上證180、上證380指數有調整；爭議銀行理財“自建估值模型”；銀行理財加碼衍生品配置丨大資管一週情報
21世紀資管研究院 吳霜，實習生楊琛琦 綜合整理
一、監管和政策
1、上交所發佈：上證50、上證180、上證380、科創50等指數樣本調整
11月29日，上交所網站發佈公告稱，根據指數規則，經指數專家委員會審議，上交所與中證指數有限公司決定調整上證50、上證180、上證380、科創50等指數樣本，於12月13日收市後生效。其中上證50指數更換5只樣本，上證180指數更換18只樣本，上證380指數更換38只樣本，科創50指數樣本無變動。
2、國家金融監督管理總局修訂印發《銀行業金融機構小微企業金融服務監管評價辦法》
11月27日，國家金融監督管理總局官網顯示，金融監管總局對《商業銀行小微企業金融服務監管評價辦法（試行）》進行了修訂，形成《銀行業金融機構小微企業金融服務監管評價辦法》並印發實施。《辦法》根據近年來小微企業金融服務政策要求，主要從以下方面進行了修訂：一是完善評價內容；二是優化指標設置和評價標準；三是改進評價機制。《辦法》的修訂出臺，將有助於更好發揮監管引領作用，激勵引導銀行業金融機構強化小微金融戰略導向，建立健全敢貸、願貸、能貸、會貸長效機制，切實提升小微企業服務質效，促進小微企業高質量發展。
3、央行等七部門聯合印發《推動數字金融高質量發展行動方案》
11月27日，中國人民銀行官網顯示，中國人民銀行、國家發展改革委、工業和信息化部、金融監管總局、中國證監會、國家數據局、國家外匯局等七部門聯合印發《推動數字金融高質量發展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）。《行動方案》提出，營造高效安全的支付環境。提高應對特殊情景的支付系統應急處置能力，加強支付系統業務連續性管理，確保支付系統安全、穩定、連續運行。完善系統功能，豐富業務場景，提升支付系統服務質效，持續完善廣泛覆蓋、高效安全的現代支付體系。穩妥推進數字人民幣試點，持續完善數字人民幣受理環境，豐富數字人民幣使用場景。強化數字金融業務反洗錢監管。
4、貴州：支持符合條件的民間投資項目發行基礎設施REITs
據貴州省人民政府網站消息，11月27日，貴州省人民政府辦公廳印發《貴州省全力推動經濟持續回升向好若干政策措施》。其中提出，進一步激發民間投資活力。發揮省級民營經濟發展聯席會議制度作用，及時幫助協調解決民營企業合理訴求。完善民營企業參與重大項目建設長效機制，對符合條件的項目保障合理用地計劃指標，幫助爭取中央各類資金支持。實施好政府和社會資本合作新機制，加快推出一批合作示範項目，支持符合條件的民間投資項目發行基礎設施REITs。完善投貸聯動工作機制和政銀企溝通對接機制，引導金融機構加大對重點項目的融資支持力度。
5、央行：精準研判賬戶涉詐風險，杜絕“一刀切”
11月26日，公安部召開新聞發佈會，介紹公安部會同國家發改委、工信部、中國人民銀行聯合印發的《電信網絡詐騙及其關聯違法犯罪聯合懲戒辦法》有關情況。中國人民銀行支付結算司副司長楊青表示，中國人民銀行一直以來高度重視電信網絡詐騙“資金鍊”精準治理工作，按照“精準研判、精細操作、精確打擊”的總要求，組織商業銀行和支付機構統籌做好涉詐風險防控和優化服務工作。下一步，中國人民銀行將按照統籌、協調、依法、規範思路，繼續指導商業銀行和支付機構統籌便民利民和風險防控，推進涉詐“資金鍊”的無感的精準治理，切實保護好羣衆的資金安全和合法權益。
6、商務部、浙江：支持符合條件的大宗商品領域重點企業在境內首發上市支持相關企業依法合規赴境外上市、融資
11月25日，商務部、浙江省人民政府印發《中國（浙江）自由貿易試驗區大宗商品資源配置樞紐建設方案》。其中提出，提升貿易金融服務水平。推廣本外幣合一銀行結算賬戶體系，優化單位本外幣銀行結算賬戶服務。鼓勵金融機構基於電子貿易單據系統進行新型離岸貿易真實性覈驗。鼓勵外資銀行設立分支機構，支持有條件的銀行業金融機構組建大宗商品專業性服務團隊。支持符合條件的大宗商品領域重點企業在境內首發上市，支持相關企業依法合規赴境外上市、融資。爲境內出租人開展跨境融資租賃業務向承租人收取保證金提供支持和便利。
二、行業和機構
人事變動：
-11月29日，鑫元基金髮布公告顯示，原南京銀行總行資金運營中心副總經理於景亮出任鑫元基金總經理，董事長龍藝不再代爲履行總經理職責。
-11月29日，中國出口信用保險公司官網發佈消息，王浩任中國出口信用保險公司黨委書記，免去宋曙光的中國出口信用保險公司黨委書記職務。
-11月29日，甘肅省第十四屆人民代表大會常務委員會第十二次會議通過，決定任命王兵爲甘肅省人民政府副省長，此前爲建設銀行黨委委員、副行長。
-11月28日，瑞豐農商行發佈公告表示，國家金融監督管理總局紹興監管分局覈准了章國江的該行董事會秘書任職資格。根據相關規定，章國江自2024年11月28日起就任瑞豐農商行董事會秘書。
-11月28日，北京金融監管局網站“局領導簡介”一欄發生更新：朱衍生任北京金融監管局黨委書記、局長。
-11月27日，鄭州銀行發佈公告稱，本行第七屆董事會2024年第六次臨時會議審議通過了《關於聘任李紅女士爲鄭州銀行股份有限公司行長的議案》，同意聘任李紅女士爲本行行長。
-11月27日，東興證券發佈公告稱，公司召開第六屆董事會第二次會議，審議通過了聘任王洪亮爲公司總經理的議案。王洪亮的任期自董事會審議通過之日起至第六屆董事會屆滿，之前的總經理職責由董事長李娟不再代爲履行。
-11月26日，中國投資有限責任公司（簡稱“中投公司”）官網消息，國務院決定：任命張青松同志爲中國投資有限責任公司董事長，免去彭純的中國投資有限責任公司董事長職務。
-11月26日，陝西金融監管局公告稱，覈准韓宇中國工商銀行陝西省分行副行長的任職資格。
-11月25日，中國人壽保險（集團）公司（以下簡稱“中國人壽集團”）官網“集團領導”一欄發生信息變更，蔡希良出任中國人壽集團董事長。
-11月25日，國家金融監督管理總局廣東監管局(簡稱：廣東金融監管局)發佈公告顯示，覈准古波廣州農村商業銀行副行長的任職資格。
10月公募總規模跌破32萬億元，4000多億資金又掉頭回貨基。10月份，A股重回震盪行情，上證指數重回3000-3200點區間，滬深300指數跌幅爲12.63%，受此影響，一些投資者選擇“落袋爲安”。11月28日，中國證券基金業協會公佈了公募10月份市場數據，截至10月底，我國境內公募基金管理機構共163家，其中基金管理公司148家，取得公募資格的資產管理機構15家。以上機構管理的公募基金資產淨值合計31.51萬億元，相比9月底的32.07萬億元減少了0.56萬億元。華安基金副總經理兼首席投資官翁啓森表示，當前較低的債券收益率仍對權益類資產形成支撐，可聚焦新質生產力中的TMT以及我國優勢產業如新能源、醫藥、軍工中的細分賽道，此外還可重點關注大金融中受益於併購重組預期、股市回暖的龍頭券商，以及受益於內需政策的消費行業和出海龍頭。（界面新聞）
銀行理財“存款替代”性價比提升，理財規模或保持穩定增長。“存款搬家”趨勢仍然明顯。時值銀行年末攬儲，有數據顯示今年諸多銀行同業存單使用率相比往年出現大幅提升，存款流失情況加劇。僅從銀行理財來看，多種因素影響下規模波動但仍穩定高位，作爲存款替代的產品之一，伴隨着理財公司自購、降費等，銀行理財的性價比進一步提升。數據顯示，2024年10月9家股份行理財代銷規模10.29萬億元，儘管與9月相比下降近800億元，但整體仍穩定在10萬億元以上規模，較年初增幅超過7%。另據市場數據，當前銀行理財整體規模已穩步修復提升。目前多家機構已經發布了對2025年市場的展望情況。具體到銀行理財，機構普遍認爲理財規模仍保持增長。（21世紀經濟報道）
“收益焦慮”下尋求增收工具，銀行理財加碼衍生品配置。從去年到今年上半年，銀行理財整體處於債牛的市場行情之下，部分以債券爲主要投資標的產品在前期累積了較高的收益，而9月以來，刺激股市，以及一攬子化債政策陸續出臺，債牛遭遇了急剎車，10年國債利率在9月27日一日攀升至2.16%，銀行理財淨值面臨巨大挑戰。在過去，債券的牛市往往意味着固收類產品收益的走高，但未來，這兩者的走勢卻不一定同頻，對此，一位宏觀經濟領域的分析師用“極致的牛市”一詞來解釋。他認爲，以往債市通過加槓桿等方式通過債券價格的上漲來賺取收益，而接下來債牛的走勢是真正的經濟增長中樞下行帶來的牛市，資產端的收益都會隨之下行，由此帶來的負債端利率下行在所難免。這也是爲何理財公司目前急於尋找類似衍生品的工具來穩定投資收益，理財未來的投資資產配置上顯然需要更豐富的工具和策略來加持。（21世紀經濟報道）
爭議銀行理財“自建估值模型”。近日，銀行理財“自建估值模型”的做法一時之間引起了投資機構的廣泛熱議。銀行的理財子公司正在測試債券投資交易的估值系統，預計將採用新的估值方法來降低固收產品日終披露淨值的波動性。多位人士表示，“自建估值模型”確實能夠有效平抑債市波動對產品端的影響，但存在流動性風險和對不同時間段贖回客戶的“不公平性”，甚至還可能異化爲調節理財產品間收益的工具。其是否可以大範圍推廣到多類別資產還需要衡量利弊。因此他們希望監管部門能給出具體建議，或直接框定適用範圍，規範新型估值模型的使用。部分投資人士認爲，“自建估值模型”是否鋪開使用，將取決於監管後續的態度，預計將強調適度原則。（21世紀經濟報道）
手握收益率優勢，券商理財產品成上市公司“新寵”。在存款利率下行趨勢下，券商理財產品憑藉收益率優勢，正漸漸成爲上市公司認購的“新寵”。數據顯示，以認購日期爲準，截至11月26日，今年共有1109家上市公司購買了1.34萬隻理財產品，合計認購金額達8168.02億元。而上年同期，1304家上市公司合計認購了1.7萬隻理財產品，合計認購金額達11503.60億元。上市公司認購券商理財產品熱度增加，主要與其提升了對低波動、低風險資產的偏好有關，而且券商理財產品收益相對穩健，並具有良好的流動性。隨着上市公司加大對券商理財產品的關注，券商應加強風險管理，並努力提升市場競爭力，以應對日益增長的客戶需求和激烈的市場競爭。（證券時報）
私募股權助推在美IPO回暖，市場復甦漸入佳境。隨着美股率創新高，以及宏觀經濟環境改善的效應逐漸顯現，美國IPO市場也開始展現復甦跡象。截至目前，美國企業今年通過IPO籌集的資金已達406億美元，顯著高於去年同期的254億美元。普信集團（T. Rowe Price）私募股權主管戴維·迪皮特羅（David DiPietro）表示：“在經歷了長時間的市場沉寂後，企業的上市熱情終於開始復甦。最近幾周，圍繞IPO路演的活動明顯增加，這標誌着市場情緒出現了重大轉變。”私募股權支持企業的良好表現或將進一步鞏固在美IPO市場的復甦勢頭，市場預期2025年的IPO活動規模將進一步擴大。（第一財經）
AMC收購不良資產擴圍，信託、理財公司尋到好幫手。近日，國家金融監督管理總局發佈《金融資產管理公司不良資產業務管理辦法》。《辦法》不僅擴大了金融資產管理公司（AMC）可收購的金融不良資產範圍，細化了管理流程，還強調了風險防控與合規經營的重要性。多位AMC人士表示，《辦法》有利於引導公司專注不良資產主業，提高收購、管理、處置專業能力，發揮金融救助和逆週期調節功能，爲在新形勢下防範和化解金融風險、支持實體經濟發展發揮積極作用。另外，《辦法》有助於銀行開展風險處置，盤活存量資產，夯實經營基礎，也有望促進信託公司、理財公司等非銀金融機構與AMC深化合作。“未來，在減值資產估值等方面，與AMC合作有望成爲信託公司資產服務信託業務發力的重點。”某信託公司人士表示。（中國證券報）
上半年證券投資類規模增逾六成，信託資金加速“入市”。信託資金正加速流入資本市場。根據中國信託業協會最新公佈的數據，截至2024年二季度末，信託資金投向證券市場（含股票、基金、債券）的規模合計爲8.34萬億元，在資金信託總規模中合計佔比爲41.81%，與2023年同期相比，增幅超6成。業內專家表示，伴隨着信託行業轉型逐步加速，權益市場性價比進一步凸顯，信託資金有望成爲證券市場的重要增量資金來源。在政策支撐下，9月下旬資本市場風險偏好提升。同時，中央金融辦和中國證監會聯合印發了《關於推動中長期資金入市的指導意見》，鼓勵銀行理財和信託資金積極參與資本市場。在此背景下，股票投資類信託產品成立數量和規模明顯增加。（經濟參考報）
年內險資頻頻舉牌上市公司，中長期資金入市有何偏好？今年以來，險資在A股和H股權益市場上舉牌動作頻頻。據不完全統計，2024年以來，險資已15次舉牌上市公司。險企舉牌醫藥，一方面順應長期資金入市號召，推動FVOCI資產佔比提升；另一方面，也有利於完善保險在“醫、藥、養”方面的滲透和佈局，提升保險定價的有效性和精準性，進而提升產品競爭力。除了險資之外，社保基金、養老保險基金、企業年金等長期資金的入市也備受市場關注。對此，多位業內人士建議，擴大長線資金的投資範圍、投資渠道，爲長期資金安全設立“保障金”。專家表示，從根本上解決市場的結構性矛盾，必須完善多層次市場體系，特別是要大力發展專業化、市場化的機構投資者隊伍。其中，培育壯大養老金、保險資金等中長線資金力量，是至關重要的一環。（第一財經）
三、市場和數據
債券市場：上週，10Y、30Y國債估值收益率分別下行5.3bp、4.6bp至2.03%、2.21%。央行淨投放5180億元，資金利率大幅下行並維持低位，截止11.29，R001下行15BP至1.32%，R007均值下行13BP至1.64%。(萬柏基金）
股票市場：上週，市場呈縮量反彈走勢，板塊有所分化。上證指數、深證成指、創業板指分別上漲1.81%、1.66%、2.23%，恆生指數上漲1.01%。分板塊看，紡織服飾、商貿零售、輕工製造漲幅居前，分別上漲7.65%、7.28%、5.35%，有色金屬、公用事業、煤炭跌幅領先，分別下跌0.61%、0.10%、0.02%。（西部利得微諮詢）
外匯市場：上週，美元指數週五下跌0.31%，報105.74，儘管如此，11月美元指數累計上漲1.78%。美元兌人民幣中間價維持在7.2下方，在岸即期在7.22到7.26的區間內震盪，離岸重新維持在在岸上方。週五，日元兌美元一度觸及149.47。歐元兌美元週五上漲0.24%，報1.0578。（匯通財經）