上市公司理財風向衍變 券商收益憑證受追捧

21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

伴隨金融市場的變化，今年以來，上市公司購買理財產品的熱情開始消減。

根據WIND統計，以公告日期爲準，2024年1月1日—7月31日，629家上市公司一共購買了6408個理財產品，合計認購金額達3789.75億元。對比來看，今年前七個月上市公司認購理財產品數量、認購金額分別較去年同期減少了44%、52%。

與此同時，上市公司持有的理財產品結構也在發生變化。例如，今年前七個月，上市公司用於認購證券公司理財產品的金額在其認購理財產品總金額中的佔比上升至7.2%，而去年同期這一比例爲5.7%。

21世紀經濟報道記者注意到，目前，不少公司熱衷於購買券商收益憑證類產品。其中，個別保本浮動收益憑證產品的預期年化收益率高達1.8%—12.6%，遠高於銀行理財產品的年化收益率。

不過，值得關注的是，這類產品的收益率表現也會根據市場行情變化出現上下浮動的情況。

降溫

在銀行理財打破剛性兌付的背景下，疊加存款利率下行、監管鼓勵上市公司加大分紅力度等因素，近兩年，上市公司購買理財產品的規模持續下降。

WIND統計數據顯示，截至7月31日，今年以來，共有629家上市公司購買了各類理財產品，合計持有數量爲6408個，認購總額爲3789.75億元；去年同期，有1136家上市公司認購理財產品，合計持有數量爲11362個，認購總額爲7903.61億元。

而2022年前七個月，上市公司認購理財產品的總金額爲8728.92億元。

全年維度上，2023年，1266家上市公司認購理財產品的金額總計爲1.24萬億元；2022年，1461家上市公司認購理財產品的總金額爲1.51萬億元。

在這個變化過程中，上市公司持有的理財產品結構逐漸改變，其對證券公司理財、銀行理財產品的重視度有所提升。

根據WIND統計，今年前7個月，上市公司整體認購銀行理財產品、證券公司理財的金額分別爲388.08億元、272.86億元，在上市公司購買理財產品總額中的佔比分別爲10.24%、7.2%。

對比來看，2023年前7個月，上市公司認購銀行理財產品的金額爲638.93億元，佔比爲8.1%；認購證券公司理財的總金額爲448.67億元，佔比爲5.7%。

此外，對於結構性存款，上市公司的認購金額佔比有所下降。截至7月31日，今年以來，上市公司認購結構性存款合計2397.90億元，佔比爲63.3%。

而去年同期，上市公司認購結構性存款合計5371.26億元，佔比爲67.96%。

對於上述變化，排排網財富理財師榮浩向21世紀經濟報道記者指出，這反映了當下市場環境中上市公司資金管理策略的轉變。

“受到央行基準利率下行影響，以及資管新規的實施和理財產品標準淨值化的趨勢，監管叫停手工補息等要求，銀行理財產品收益也相應下行，且不再保本，導致上市公司在理財產品選擇上更爲謹慎。券商理財在供給上相對銀行更豐富，不僅有底層資產與銀行理財相似的券商資管、公募基金、私募基金，也有比較特色的收益憑證類產品，另外也可以根據上市公司要求定製符合其風險偏好和需求要素的產品。”榮浩談道。

轉向

21世紀經濟報道記者注意到，在上市公司認購的證券公司理財中，券商收益憑證類產品的“曝光率”頗高。

以認購較多證券公司理財產品的世運電路、迪阿股份、涪陵榨菜爲例，今年內，這4家公司購買的證券公司理財均以收益憑證類產品爲主，且認購的金額均在7億元及以上。

其中，認購金額最多的是世運電路。該公司在今年內認購了31只理財產品，其中30只爲收益憑證類產品，合計認購金額爲17.5億元。

值得一提的是，世運電路認購的收益憑證類產品中，有兩隻產品的預期年化收益率較高，一隻是中信證券股份有限公司固收增利系列【1166】期收益憑證（本金保障型浮動收益憑證），產品期限約爲半年，預期年化收益率爲1.6%—11.8%；另一隻是中信證券股份有限公司固收增利系列【1108】期收益憑證（本金保障型浮動收益憑證），該產品的產品期限爲182天，預期年化收益率爲1.8%—12.6%。

迪阿股份則在今年內一共認購了13只收益憑證產品，這些產品主要來自華泰證券、中信證券、廣發證券、中信建投證券和國泰君安證券。截至7月31日，迪阿股份持有上述13只收益憑證產品的資金餘額爲9.4億元。

根據迪阿股份7月31日發佈的《關於使用部分閒置募集資金進行現金管理的進展公告》，雖然同爲收益憑證，但上述13只產品的類型並不完全一樣，包括：本金保障型、保本型浮動收益憑證。從持有時間看，這些產品多爲一年期產品，也有少數產品的週期爲9個月。

這些產品的預期年化收益率呈現一定差異：如，華泰證券寰益第24601號（華泰全球多資產趨勢配置策略）收益憑證、中信建投收益憑證“看漲寶”440期、廣發證券收益憑證“收益寶”11號等產品的預期年化收益率均爲≥0.00%；而中信證券股份有限公司安泰保盈系列 553期收益憑證的預期收益率爲0.10%—4.50%，國泰君安證券睿博系列全天候指數 24042號收益憑證的預期收益率爲0.00%—8.40%。

若簡單對比來看，迪阿股份認購的銀行理財產品，預期年化收益率位於2.7%—3.5%區間。

此外，涪陵榨菜認購的8只證券公司理財產品也均爲收益憑證，合計認購金額爲7億元。

榮浩分析，目前來說，收益憑證類產品在安全性、流動性和收益性這三方面，做得更爲均衡，也符合上市公司募集資金管理和使用的監管要求。

“收益憑證是券商債務融資金融工具，是以相應發行券商信用作爲背書。其中，保本浮動型收益憑證，就是在一般收益憑證基礎上掛鉤衍生品等，產品收益在保本的基礎上根據市場行情有一定上下浮動。”榮浩解釋。

另外，也有上市公司比較偏愛券商資管計劃。例如，鹽湖股份認購了13只證券公司理財產品，其中，有12只爲券商資管計劃，並以集合資管計劃爲主，合計認購金額超過8億元。