上海，一家僅融到B+輪的公司要IPO了

從投資人轉身成爲創業者後，朱忠遠用五年時間將公司帶來港交所門前。

近日，映恩生物申請在港上市。在他的帶領下，這家生物製藥公司目前擁有12款自主研發的抗體偶聯藥物（ADC）。雖然這些候選藥物還沒獲批上市，但他們已經通過對外許可及合作協議在27個月獲得了超過24億元的收入。

這裡面的關鍵在於，映恩生物已經與BioNTech、百濟神州、Adcendo等生物製藥公司建立合作伙伴關係，交易總價值超過40億美元。其中，他們最終與BioNTech合作的交易總額便超過25億美元。

在通和毓承、藥明生物、禮來亞洲基金、King Star Capital、中國生物製藥、鬆禾資本、華蓋資本、元禾控股、楹聯健康基金、阿斯利康中金基金、天士力、七匹狼等支持下，映恩生物累計融資超過1.37億美元，估值也於2022年9月達到約2.7億美元（約19億人民幣）。

投資人去創業

上海衝出一家明星公司

在醫藥健康領域，朱忠遠成功實現從投資人到創業者的華麗轉身。

三十年前，他從南開大學生物系畢業。到了2001年，他拿到美國馬薩諸塞大學沃斯特分校生物醫學科學博士學位，並在四年後獲得美國加州大學伯克利分校工商管理碩士學位。

積累了不少藥物研發和商業拓展等方面的經驗後，朱忠遠於2008年左右開始做起醫藥健康領域的投資。從在名信資本、SIG海納亞洲、景林投資、弘暉基金等機構工作，到成爲通和毓承和毓承資本的合夥人，他每年要在中美看幾百個項目。

通過參與投資和孵化基石藥業、甘李藥業、華大基因等數十個醫藥健康領域的項目，他在長期陪伴創業公司成長的過程中，對產品佈局、組建團隊、公司融資等方面越發熟悉。這些寶貴的經歷，也爲他日後創業打下堅實的基礎。

感受到中國新藥研發的迅猛發展，再加上越來越多創新分子類型藥物取得突破性進展，覺得投資不過癮的朱忠遠選擇投身創業，並於2019年創立映恩生物。將創新分子類型藥物作爲重點發力方向後，這家公司於2020年從上海起步，開始在中國開展業務。

作爲業界追捧的對象，ADC因爲能對癌細胞進行精準打擊，也被稱爲“魔法子彈”。也是從2020年開始，映恩生物啓動了首個ADC項目——DB-1303（HER2 ADC）。

隨着團隊不斷完善，再加上此前積累的經驗，這家公司的產品的研發實現飛速發展。到了2022年，DB-1303不僅已在中美開展首次人體研究，還啓動了I/IIa期全球臨牀試驗。與此同時，該公司其他ADC項目也進展順利。

出於對映恩生物的認可，BioNTech繼新冠疫苗之後，於2023年4月再度與中國生物藥企合作。當時，雙方便建立了全球戰略合作伙伴關係。最終，映恩生物除了獲得金額可觀的首付款，並有望獲得總金額超過25億美元的開發、註冊和商業化里程碑付款。

經過五年發展，這家公司便在ADC領域取得不錯的成績，並快速成長爲上海的明星企業，最終來到港交所的門前。

藥明、禮來押注

估值約19億元

曾經的投資經歷，讓朱忠遠在公司融資時遊刃有餘。

2020年4月，在通和毓承、APHN和King Star Capital等支持下，再加上朱忠遠自己掏出50萬美元，這家公司順利完成500.02萬美元種子輪融資。

其中，爲了感謝老東家通和毓承在公司發展初期提供的支持及背書，他們直接將當時價值200萬美元的股份用200美元賣給了通和毓承。

三個月後，他們從中國生物製藥、藥明生物、APHN和King Star Capital手中拿到2250萬美元。2021年4月，這家公司又完成8000萬美元B輪融資，投資方包括禮來亞洲基金、藥明生物、鬆禾資本、楹聯健康基金、華蓋資本、元禾控股等。

除了給錢，藥明生物也在爲該公司持續提供產業資源。當時，藥明生物首席執行官陳智勝曾表態，藥明生物已建立ADC藥物一體化技術平臺和服務能力，未來也將持續賦能映恩生物加速創新ADC藥物管線的研發進程，降低生產成本和加速商業化進程。

在禮來亞洲基金創始管理合夥人施毅看來，作爲從業20多年的行業老兵，朱忠遠在短短一年多的時間內，已經組建了一支具有深厚行業洞見及非凡執行能力的團隊，並打造了具有國際競爭力的新藥研發平臺和產品管線。

到了2022年9月，映恩生物完成3000萬美元B+輪融資，投資方包括泰瓏投資、元禾控股、阿斯利康中金基金、天士力、七匹狼、七晟醫藥等。這也是他們上市前最後一輪融資，自身的估值也由此達到約2.7億美元（約19億人民幣）。

在上市前已經融了超過1.37億美元的情況下，映恩生物後面之所以沒有選擇繼續融資。除了因爲此前與BioNTech合作並最終拿到遠超2億美元的首付款外，還有一個可能的原因便是，朱忠遠不希望自身的股份被進一步稀釋。

上市前，朱忠遠持股9.54%；禮來亞洲基金持股22.07%，爲第一大股東；King Star Capital持股13.22%，爲第二大股東；楹聯健康基金持股9.38%，藥明生物持股6.12%，通和毓承持股5.87%。

擁有12款候選藥物

達成超40億美元合作

在爲癌症和自身免疫性疾病等患者研發新一代ADC創新藥物的過程中，映恩生物目前擁有12款自主研發的ADC候選藥物。

其中，有六項處於臨牀階段的藥物資產中的五項，已經獲得美國食品藥品管理局及中國藥監局的研究用新藥批准。至於核心產品DB-1303，目前正在進行兩項註冊試驗及一項潛在註冊研究。

由於還沒有產品獲批上市，這家公司目前的收入基本都來自對外許可及合作協議。招股書顯示，在2022年至2024年3月的報告期，該公司的收入分別爲160萬元、17.87億元和6.41億元。

這裡面，除了有BioNTech的貢獻，包括百濟神州、Adcendo等在內，映恩生物已經與數家生物製藥公司建立合作伙伴關係，交易總價值超過40億美元。與百濟神州的合作中，這家公司除了獲得首付款，還有望獲得基於共同約定的開發、註冊和商業化的里程碑付款共13億美元。

不過受研發及優先股公允價值變動等因素影響，他們目前仍處於虧損狀態。在報告期內，這家公司的淨虧損分別達到3.87億元、3.58億元和0.66億元。

從2022年開始，映恩生物27個月累計在研發上投入超過12億元。

這樣的大手筆，讓他們不僅擁有5項已授權的專利及88項專利申請，還打造出映恩免疫毒素抗體偶聯平臺（DITAC）、映恩創新雙特異性抗體偶聯平臺（DIBAC）、映恩免疫調節抗體偶聯平臺（DIMAC）、映恩獨特有效載荷抗體偶聯平臺（DUPAC）。

通過充分利用這些ADC技術平臺，這家公司在ADC藥物開發方面採取梯度策略。

按照映恩生物的話來說，第一波候選藥物由DITAC平臺賦能，作爲領先ADC技術的概念驗證；第二波候選藥物藉助DIBAC平臺和DIMAC平臺研發，可將ADC應用於一線治療、難以治療及新的治療領域；第三波候選藥物由DUPAC平臺賦能，將有潛力顛覆ADC藥物形式，爲治療難治性腫瘤提供可能性，並在克服現有ADC治療後耐藥性方面保持領先。

作爲頗具前景且發展迅速的治療方式，ADC的市場規模也在飛速增長。有數據顯示，全球ADC市場已經由2018年的20億美元，快速增長至2023年的104億美元，並有望於2032年達到1151億美元。

對於產品還沒上市便已達成多個重磅合作的映恩生物，自然是擁有巨大的發展潛力。不過他們未來能否繼續保持領先優勢，最終還需要市場進一步檢驗。

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