哪吒汽車赴港IPO，儘快提升銷量是關鍵

受制於銷量規模和前期高昂的投入成本，資本密集型的初創電動車公司長期處於虧損狀態，上市成爲他們緩解資金壓力的重要途徑。

6月26日，哪吒汽車母公司合衆新能源向香港交易所遞交IPO申請。這家曾宣稱賬面資金充裕，不急於上市的造車新勢力，在歷經多年虧損後，現亟需通過上市募集資金應對市場競爭。

根據招股書顯示，2023年哪吒汽車實現營收135.55億元，淨虧損額達到68.67億元。而與之銷量規模相近的零跑汽車同期淨虧損額爲42.16億元。2021至2023年，哪吒汽車累計虧損超183億元。

在衡量經營狀況的關鍵指標毛利率方面，去年哪吒汽車毛利率爲-14.9%，是在已成規模化銷量的造車新勢力中，唯一尚未實現毛利率轉正的汽車企業。

現金流規模是支撐哪吒汽車進入下一輪週期競爭的關鍵。但2021至2023年，哪吒汽車經營現金流持續爲負，去年其經營活動產生的現金流淨額爲-43.54億元。截至2023年12月31日，哪吒汽車現金及等價物爲28.36億元，而半年內應付款項達到54.76億元。

公開資料顯示，2017年至今，哪吒汽車已獲得至少10輪融資，且背後的股東陣容頗爲豪華，包括了寧德時代、深創投、360集團等，已公開的總融資金額超200億元。

一位資本市場人士向界面新聞指出，由於多數整車初創企業都處於虧損狀態，投資人不再願意爲電動汽車企業遙不可及的市場回報支付溢價。“現在機構投資人對‘蔚小理‘’都不怎麼看好，很難再向二線新勢力伸出援手。”

哪吒汽車早已意圖藉助上市拓寬募資渠道。2020年7月，哪吒汽車宣佈將籌備科創板上市，計劃在2021年完成上市。未果後2022年哪吒汽車轉戰港交所，並曾有消息傳出最快將在去年6月掛牌，但最終落空。

去年8月29日，哪吒汽車宣佈拿到70億元交叉輪融資，這通常是爲了讓企業更快IPO而進行的股權投資。哪吒汽車沒有對外披露投資方。

界面新聞從招股書中查閱發現，過去兩年哪吒汽車交叉輪投資方主要來自安徽鳳台和浙江桐鄉等地方產業基金。上述資本市場人士告訴界面新聞，地方產業基金是爲數不多願意投資整車企業的代表，多出於拉動地方經濟和增加就業爲目的。

該人士認爲，哪吒汽車如果成功上市，或也將面臨破發的風險，依然需要儘快提升銷量規模和盈利能力。

招股書顯示，受益於哪吒S等價格相對偏高車型的推出，哪吒汽車整體平均售價從2021年約7.1萬元，上升至2023年的約10.9萬元，在2024年前4月進一步提高到11.3萬元。另外，哪吒汽車新車哪吒L上市35天，累計訂單量已達到3萬輛。

界面新聞此前報道，哪吒汽車今年頻繁調整組織架構。哪吒汽車CEO張勇年初親自接管營銷工作，並在5月兼任產品研發中心總經理，直管產品研發中心產品規劃部。一位接近哪吒汽車的人士認爲，調整後有利於哪吒汽車將用戶思維放在優先於工程師思維的位置。

哪吒汽車還在依靠海外市場紓解國內競爭壓力，並且重點在東南亞。2023年，哪吒汽車海外市場營收佔比從上一年的1.8%躍升至12%。

今年1至5月，哪吒汽車新能源汽車出口量達1.65萬輛，位列國內新能源汽車出口量第五，在新勢力中排名首位。灼識諮詢報告指出，以上險量計，哪吒AYA系列於2023年在東南亞小型純電動車中銷量排名第一，市場佔有率超過一半。