煤炭供需淺析

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作者：二馬由之

來源：雪球

因爲買了電力股 ， 因此慢慢開始研究煤炭 。 目前階段 ， 對於煤炭的研究還談不上深入 。 有些地方可能還有很大的認知錯誤 。 這篇文章算是自己研究煤炭行業供需的一篇過程記錄 。

一、煤炭的需求

2022年 ， 我國原煤消耗42.8億噸 ， 與2021年比上升了1.64億噸 ， 達到歷史新高 。 其中發電廠用煤23.5億噸 ， 工業農業等用煤19.3億噸 。

分行業看 ：

電力行業23.5億噸 （ 54.9％ ） ；

化工行業3.3億噸 （ 7.7％ ） ；

鋼鐵行業7.7億噸 （ 18％ ） ；

建材行業5.0億噸 （ 11.7％ ） ；

民用煤及其他3.2億噸 （ 7.5％ ） ；

以上數據來自某券商研報 ， 但是具體是那個研報當時未記錄 。 就煤炭分行業需求佔比看 ， 大致是正確的 。

下面我們分煤種進一步做一個細化的需求分析 。

煤炭大致可以分爲焦煤和動力煤 。 其中焦煤主要用於金屬冶煉 ， 主要是鍊鋼 ； 動力煤主要用於發電 、 建材 （ 水泥 ） 、 煤化工 （ 關於煤化工是否不用焦煤 ， 目前我還不確認 ） 。

下面進一步細分 ：

同樣是動力煤 ， 也是有區別的 。 發電主要用5000/4500及以下的低卡煤 ； 水泥 、 煤化工主要用5500及以上的高卡煤 。 因此 ， 研究火電 ， 應該主要看低卡煤的價格走勢 。

二、煤炭的供給

1-12 月累計原煤產量 45 億噸 ， 2022 年進口煤總計 2.93 億噸 。 （ 這個數據和前面的分行業消耗量數據有出入 ， 產量數據以此爲準 。 行業佔比數據參考前面的數據 。 ）

可以看出 ， 中國煤炭需求主要依靠國內供給 。 進口占比不高 ， 進口煤主要供給港口城市 ， 海運的費用低於多數陸運費用 。 再加上港口城市多數不產煤 ， 因此 ， 正常情況下 ， 進口煤優勢巨大 。

國內山西 、 內蒙 、 陝西 、 新疆是產煤大省 。 其中 ， 陝西 、 內蒙 、 新疆開採成本低 。 其中 ， 新疆煤雖然開採成本低 ， 但是產地距離電廠距離遙遠 ， 據火電專家信息 ， 只有在北方港口5500K煤炭價格大於850-880元/噸時 ， 新疆煤纔有利可圖 ， 低於850元的價格會壓制新疆煤的開採 。

三、誰在影響煤炭價格

A 、 產地政府

由於我國煤炭主要依靠國內供給 ， 而在土地財政不靈後 ， 地方政府嚴重依靠煤炭企業提供利稅 。 因此地方政府有控量 、 保價的足夠動力 。

B 、 電力煤需求量的變化趨勢

在碳中和的大背景下 ， 煤炭需求方面會經歷如下過程 。

首先是緩慢增長 ， 目前對於火電的需求還未達峰 ；

其次 ， 是逐步下降 ， 當綠電的供給可以充分覆蓋每年的新增電力需求後 ， 對於火電的需求就會下降 。 這個應該在未來2-3年內能看到 。

再增長階段 ：

對於煤炭的需求 ， 會有一個觸底反彈的過程 。 由於綠電不能全天候供電 ， 綠電不能供電的時候 ， 需要煤炭補充 。 因此綠電的最終佔比會有一個上限 。 煤電在佔比降到最低後 ， 會隨着經濟增長 ， 不增加佔比但是增加用量 。

當然也不排除未來有其他能源可以替代煤電的穩定器的作用 。

C 、 和石油價格的聯動

化工用煤和石油有替代作用 。 原油價格上漲時 ， 化工用煤需求會增加 。

D 、 房地產和基建對於需要的影響

地產和基建是除了火電之外最大的需求方 。 隨着中國大基建走向尾聲 ， 可以預計這部分用煤將大幅下降 。

E 、 進口煤和新疆煤是煤價的穩定器

進口煤雖然佔比不高 ， 但是對於緩解供需壓力 ， 特別是解決沿海電廠的需求作用非常大 。 今年上半年煤價下跌 ， 進口煤的作用巨大 。

新疆煤在一定程度上決定了煤價的上限 。 未來新疆地區特高壓修成後 ， 較大幅度的疆電外送 ， 壓制高煤價作用明顯 。

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