“科創板八條”擴容轉債市場

人民網北京6月26日電 (記者黃盛)證監會在日前發佈了《關於深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》(以下簡稱“科創板八條”)， 推出包括強化“硬科技”定位、深化發行承銷制度試點、優化股債融資制度、更大力度支持併購重組、完善股權激勵制度、完善交易機制、加強全鏈條監管、營造良好市場生態的八條舉措，對科創板上市准入、再融資制度及交易環境均做出詳細安排，明確了未來科創板爲服務科技創新和新質生產力發展的重點改革方向。

業內人士對此表示，可轉債市場是我國資本市場發展的重要補充，“科創板八條”的落地實施，將對轉債市場發展帶來重要影響。長期看，在政策大力支持下，未來科技型企業轉債發行效率得到提升，科創板轉債供給將進一步釋放。

東方金誠研究發展部分析師翟恬甜向人民網記者表示，“科創板八條”對科創板上市公司股債融資制度進一步優化，在從嚴把控再融資募集資金合理性和必要性的背景下，明確要求提高科創企業再融資審覈效率，支持募集資金用於研發投入的再融資項目，爲科技型企業突破關鍵核心技術提供有力資金支持。轉債市場作爲上市公司重要再融資渠道，也將受到提振。截至6月21日，科創板符合轉債發行條件的上市公司中，已發行過轉債的企業數量僅47個，佔比37.30%，顯著低於主板的52.44%與創業板的52.78%，科創板轉債發行仍具有一定的提升空間。

“科創板八條”也明確支持了併購重組，鼓勵科創板上市公司開展產業鏈上下游的併購整合。翟恬甜對此向記者表示，此舉提升產業協同效應，或着眼於增強持續經營能力，收購優質未盈利“硬科技”企業，且同步提高科創板上市公司併購重組估值包容性，打開科創板上市公司的價值和市值重估空間。同時，“科創板八條”還特別提到，在支付工具上，鼓勵運用定向可轉債等方式實施併購重組，爲股份對價的分期支付提供更多方案。

安永硬科技行業中心審計主管合夥人湯哲輝對此也向人民網記者表示，硬科技的孵化需要對研發長期資金投入，對於從事硬科技的企業，經營壓力和資金壓力大。鼓勵以股換股、股份支付、分期支付，可以有效減少減少現金支出，讓科創板企業更好的聚焦主業、吸收合併、做優做強。他認爲，從支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的併購整合，到適當提高科創板上市公司併購重組估值包容性，再到豐富支付工具，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等方式實施併購重組，一系列政策舉措針對市場關切作出了具體迴應。

另據介紹，定向可轉債獨特的股債混合屬性，可增加交易方案的彈性，緩解交易分歧，讓併購重組更容易達成。定向可轉債重組在2023年11月正式試點轉常規，今年6月13日迎來首單發行。對併購方而言，若後續股價上漲，則可將其看做股票支付；但若股價下跌，被併購方不選擇轉股而是當做債券持有，則併購方所支付的現金低於同類信用債所需支付的成本，相當於以更低的融資成本完成併購。對被併購方而言，轉股權意味着可在股價下跌時擁有債底保障，股價上漲時則可獲得更高收益。因此，隨着上市公司併購重組節奏加速，轉債市場在上市公司併購重組中的支持作用也逐步顯現。

也有業內人士向人民網記者表示，從轉債市場看，相比主板上市公司發行轉債需要3年盈利，科創板上市公司發行轉債的盈利要求放寬，僅需3年平均可分配利潤足以支付債券1年利息。因此，受益於“科創板八條”，轉債市場科創屬性將跟隨權益市場擴容持續加深。