看好降息支持軟著陸 資金轉入債券與公用事業等利率敏感型資產

美銀美林全球基金經理人調查(資料來源：美銀美林證券)

等待聯準會宣佈利率決策，美國通膨略有回升、零售銷售意外強勁，牽動市場對降息幅度預期變化，綜合彭博資訊等外電新聞援引9月美銀美林經理人調查報告顯示，79%經理人預期聯準會降息將支持經濟軟着陸，較8月再提升三個百分點，資金轉入最受惠降息的利率敏感型資產如債券與公用事業，現金配置降至4.2%。

約六成經理人認爲目前貨幣政策過於緊縮，看好聯準會降息將使經濟實現軟着陸，儘管如此，仍有淨42%經理人預期經濟將轉弱，呈現不安型的看多情緒。隨着降息臨近，資金轉入最受惠降息的利率敏感型如債券與公用事業等，轉出成長型資產，對公用事業配置升至2008年來最高，對民生消費配置創近一年最高，對銀行股的配置也創下自2023年2月以來最高，反觀對對科技股的加碼創2023年4月以來最低，對能源與商品配置則是分別處於2020年12月以來與2017年6月以來最低。整體對股票偏好維持與8月份相同的淨11%加碼。

經理人預期價值股表現將優於成長股，看好度創近十個月最高，並持續偏好高品質股票。此外，約九成經理人預期殖利率曲線將轉陡，比例創紀錄來最高。

另方面，做多科技七雄與放空中國股票仍處最擁擠交易前兩名，做多黃金則升上這次調查的第三名。此外，美國經濟衰退、地緣政治風險與通膨加速仍是經理人最擔憂的三大尾端風險。

依據彭博資訊，9月美銀美林經理人調查於9月6至12日進行，對管理5,930億美元資產的206位經理人進行調查。

迎接聯準會降息的投資策略，富蘭克林證券投顧表示，參考歷史經驗，聯準會首次降息後三個月美股及美債漲勢可期，其中美國經濟衰退與否將牽動股債走勢分化。基本情境預期本次將是經濟擴張下的降息，有利股債市多頭延續，但需持續關注景氣走向及11月5日美國選舉發展，建議以美國平衡型及複合債券型基金爲核心，搭配加碼日圓的全球債券基金，股市採取分批加碼策略，首選美國科技成長股、公用事業及印度股市。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克看好，聯準會漸進式降息下債券與利率敏感型資產將最受惠，不過隨着殖利率已顯著下滑，採取減碼存續期策略，以分享合理的收益水準並防範殖利率回彈的風險，此外股市廣度已有改善且企業獲利仍穩健，掌握市場震盪與評價面修正時進場佈局的機會。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，美國失業率低於4.5%仍屬健康，預期聯準會本波可能只會降息1.25~1.5百分點，此外預期大選後美國財政赤字也不太可能顯著削減，看好短至中天期的高品質企業債，除了可分享降息行情外，也可避開長天期利率反應景氣和財政赤字可能回彈的風險。

富蘭克林公用事業基金經理人約翰‧柯利指出，因爲全球氣候異常，電力公司投入大量資金於輸電和配電使電網更加可靠和韌性以減少風暴的影響。此外，人工智慧發展也衍生出大量的電力需求。富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森‧柯堤斯認爲，通膨減緩和美國公債殖利率穩定或下降普遍將幫助支撐估值，科技股強勁基本面可望支持較高的獲利能力，看好七大科技股以外估值較合理的公司。