九州通不動產證券化再進一步，高額債務壓力待解

12月18日，九州通發佈公告稱，擬對全資子公司九州通醫投進行減資，以及轉讓醫藥倉儲物流Pre-REITs項目入池資產相關公司股權。作爲四大藥商中唯一一家民營企業，九州通的不動產證券化（REITs）戰略能否緩解其資金狀況？

對全資子公司減資110億元

九州通醫藥投資（湖北）有限公司（簡稱：九州通醫投）成立於2023年10月16日，爲九州通的全資子公司。

公告披露，因九州通申請設立財務公司的需要，根據《企業集團財務公司管理辦法（2022年修訂）》中“權益性投資餘額原則上不得超過本企業淨資產的50%（含本次投資金額）；作爲財務公司控股股東的，權益性投資餘額原則上不得超過本企業淨資產的40%（含本次投資金額）”的相關規定，需降低公司持有的權益性投資金額，因此公司擬對九州通醫投進行減資。

減資後九州通醫投的註冊資本由人民幣115.26億元減少至人民幣5.26億元，此次減資事項完成後，九州通對九州通醫投持股比例仍爲100%。九州通表示，此次減資事項主要是爲滿足財務公司設立的需求。

轉讓Pre-REITs項目入池資產相關公司股權

同日，九州通還宣佈擬轉讓醫藥倉儲物流Pre-REITs項目入池資產相關公司股權。

公告披露，因醫藥倉儲物流Pre-REITs項目的需要，公司全資孫公司上海駿英達、浙江九州通、重慶九州通擬分別向上海和穩、杭州和雋、重慶和昱轉讓其持有的上海通達、杭州卓英堂、重慶首瑞100%股權（簡稱“本次交易”）。

截至評估基準日，上海通達、杭州卓英堂及重慶首瑞（合併簡稱“標的公司”）經評估的100%股權估值合計爲14.28億元；經交易各方協商一致，本次交易的股權轉讓價格總額預計爲不超過17億元（以實際交割日股權轉讓價格爲準）。本次交易完成後，九州通將不再持有標的公司股權。

截至目前，上海和穩、杭州和雋及重慶和昱均爲高和豐德的全資子公司，後續高和豐德將向Pre-REITs不動產私募投資基金轉讓其持有的上海和穩、杭州和雋及重慶和昱100%股權，本次交易的實施以完成上述股權轉讓及相關工商變更爲前置條件。

九州通稱，此次交易是Pre-REITs項目的重要環節，交易完成後，公司將不再持有上述三家公司股權，三家公司也不再納入公司合併報表範圍，標誌着公司完成Pre-REITs項目的首批資產交割，順利盤活公司醫藥倉儲物流資產及配套設施，實現業務上“輕重分離”，並回籠權益性資金，促進公司主營業務的快速發展，從而對公司不動產證券化（REITs）戰略實施具有重要推動作用。另外，如公司公募REITs成功發行，後續擴募將優先選擇上述首期Pre-REITs入池的三處醫藥倉儲物流資產及配套設施。

面臨高額債務壓力

設立財務公司、轉讓醫藥倉儲物流Pre-REITs項目入池資產相關公司股權等舉措，或與九州通的資金狀況有關。

今年9月，中國證監會和上海證券交易所受理九州通首個公募REITs項目，入池資產爲武漢市東西湖區醫藥物流倉儲基地。九州通名譽董事長、創始人劉寶林曾表示，據測算，本次公募REITs如發行完成，公司預計將增加淨利潤近7億元。

九州通副總經理、董秘劉志峰此前表示，公募REITs及Pre-REITs的發行，可以回籠大額的權益性資金，從而建立資產開發良性循環模式，減少公司對傳統債務融資方式的依賴，促進公司主營業務的快速發展。

另據九州通公告，財務公司的設立將使公司更嚴格執行風險管理制度，進一步完善公司風險管理體系，有利於公司降低經營風險；通過提高資金週轉效率，拓寬公司融資渠道，有利於公司降低資金成本；通過加強公司資金集中管理，提高資金的使用效率，加強公司流動性管控，有利於公司降低流動性風險。

作爲四大藥商中唯一一家民營企業，九州通看似風光的背後還面臨高額債務壓力。

截至2024年9月30日，九州通總資產爲1010.17億元，較去年同期增長8.69%，其中貨幣資金159.15億元，應收賬款370.87億元，存貨188.08億元。九州通總負債爲682.07億元，較去年同期增長5.53%，其中應付賬款195.36億元。

公司資產被存貨、應收賬款佔用，增加了應收賬款壞賬的風險。2024年前三季度，九州通計提信用減值準備2.13億元，主要爲應收賬款及其他應收款壞賬準備。此外，存貨、應收賬款佔比高，也增加了九州通的資金週轉壓力。今年前三季度，九州通經營活動現金流淨流出約26.58億元。

新京報記者 張兆慧

校對 盧茜