基金“中考”冠軍爭奪太激烈 大黑馬暴賺49%領跑

（原標題：突然超車！基金“中考”冠軍爭奪太激烈，大黑馬暴賺49%領跑！）

中國基金報記者 方麗

滬指在3500點上方震盪，看似距離今年年初的3474.68點並不遙遠，然而這半年間A股期間震盪起伏，對每位市場參與者都是考驗，也直接影響了基金業績。

2021年主動權益基金半程賽就要結束，而近期優秀的基金上演排名的“貼身肉搏”。WIND資訊數據顯示，截至6月23日，肖肖和陳金偉管理的寶盈優勢產業今年以來收益率已經逼近50%，達到49.02%；而廣發多因子也有46.9%的收益率，兩者之間差異在2個百分點左右。

而廣發價值領先、金鷹民族新興的今年以來收益率也超43%，前面的差異並不大，尤其是金鷹民族新興顯然是殺入冠軍爭奪戰的戰局，也具備一拼的實力。

距離6月30日正式最終收官，還有五個交易日（含6月24日），究竟誰能成爲半程冠軍還有待市場給予答案。

半程冠軍排位戰上演“貼身肉搏”

2021年上半年即將收官，市場將實現放在主動權益基金業績排位戰之上，因今年A股市場起伏波動、熱點散亂、行業輪動較快，導致基金業績波動較大，排位戰也上演“貼身肉搏”。

從今年以來看，較長時間穩坐頭把交椅的林英睿的廣發價值領先，本來是2021年半程奪冠的熱門之選，但是近期市場震盪陡升變數，廣發價值領先逐漸交出頭把交椅，6月份就是同樣出身廣發基金的廣發多因子，位居主動權益基金的半程冠軍。

隨着6月30日的臨近，這一業績排位戰變數也在加大。本週就顯露出這一情況，如截至6月21日，今年以來主動權益基金業績最好的是廣發多因子，年內收益達到44.56%，然而排在第二位的寶盈優勢產業的收益也達到44.12%，兩者差異僅0.44個百分點。

暫時排名第三，有林英睿管理的廣發價值領先A當時收益率也有41.47%，雖然和前兩名略有差異，但是也有爭奪冠軍的實力。

6月21日第一和第二名之間的業績僅有微小差異，果然在6月22日發生變化。截至到6月22日，超越了廣發多因子，肖肖和陳金偉管理的寶盈優勢產業成爲今年以來主動權益基金業績冠軍，收益率爲45.77%。

不過，廣發多因子當時的收益率爲44.9%，兩隻基金之間業績差異也不足1個百分點，非常之接近。

從前十名的變化來看，因收益率在“35%~39%”區間的基金也很扎堆，導致這些基金的排名也是起起伏伏。

而在6月23日，繼續上演半導體表現神勇的節奏，也帶動了基金淨值的變化。從這一最新淨值業績排序表格來看，肖肖和陳金偉管理的寶盈優勢產業將領先優勢拉大，今年以來收益率已經逼近50%，達到49.02%。

而廣發多因子也有46.9%的收益率，兩者之間差異在2個百分點左右，而廣發價值領先、金鷹民族新興的收益率也超43%，前面的差異並不大，尤其是金鷹民族新興顯然是殺入冠軍爭奪戰的戰局，也具備一拼的實力。

決戰最後五個交易日

距離6月30日正式最終收官，還有五個交易日（含6月24日），究竟誰能成爲半程冠軍還有市場給予答案。

從近期市場表現來看，半導體、芯片等科技股表現神勇，而此前基金重倉的白酒等消費領域表現疲軟，A股市場的風格正在發生變化。很明顯近期一波業績較好的主要是集中於醫藥健康、半導體、順週期等領域的基金。而之前業績較好的頂流基金經理近期光環有些暗淡。

而最後這五個交易日其實是考驗基金經理的重倉股配置。從肖肖和陳金偉共同管理的寶盈優勢產業來看，主要是把握住了今年的週期行情，前十大重倉股分別爲凱中精密、海利爾、明泰鋁業、北新建材、睿創微納、四方光電、喜臨門、建設機械、和而泰、天鐵股份。

其中四方光電、天鐵股份、喜臨門、睿創微納等近期表現較好，帶動了該基金淨值上揚。從淨值走勢來看，該基金近期淨值創出歷史新高。

而廣發多因子的基金經理爲唐曉斌，一季報顯示，該基金前十大重倉股分別是華僑城A、科達製造、兗州煤業、周大生、潞安環能、中泰化學、雲鋁股份、神火股份、梅花生物、鞍鋼股份。

其中潞安環能最近2個月漲幅較大，60天漲幅已經超過120%，給該基金淨值助力不少。該基金前期也創出新高，近期又出現波動。

而林英睿管理的廣發價值領先A截至一季度末的前十大重倉股分別是杭州銀行、中煤能源、兗州煤業股份、中煤能源（H股）、中國宏橋、神火股份、天能動力、西部礦業、中國旭陽集團、華陽股份。

從廣發這兩隻基金來看，所持股票的收益貢獻都非常可觀，從2020年第三季度至2021年第一季度，廣發多因子、廣發價值領先前十大重倉股中均有多隻週期股持有期間漲幅超過40%甚至翻倍。

而金鷹基金韓廣哲管理的所管理的金鷹民族新興重倉新能源板塊，尤其是新能源汽車爲主，另外還包括光伏板塊相關標的，因此受益於近期的行情。

其他目前排名較高的基金多數是醫藥類基金，包括韓廣哲的金鷹醫療健康產業、趙蓓的工銀瑞信養老產業、王崢嬌的南方醫藥保健、謝瑋的中信建投醫改等，這些產品重倉主要集中在醫藥類公司上。

可以說，目前是半導體、醫藥龍頭、週期等最後幾個交易日的股價表現或將影響半程冠軍歸屬。不過，目前市場風格變化大、波動也較大，不到最後一刻，基金業績排名仍將保持懸念。確實最後誰是冠軍，還有待時間來解答。

不過，目前看業績排名靠前的基金規模都不算大，如寶盈優勢產業、廣發多因子、廣發價值領先A，基金規模分別爲1.49億元、8.52億元、45.87億元。

市場波動考驗基金經理應變力

年輕基金經理逐漸走上臺前

一位績優基金經理曾表示，市場整體估值處在“合理偏貴”的位置，大部分個股估值擴張空間較小，整體環境是“易跌難漲”，預計全年市場仍將呈現明顯的板塊輪動，不會有某一個板塊特別佔優、從年頭一直漲到年底的狀態。

確實，目前市場結構確實出現了一些變化，一方面是相比前兩年的核心資產龍頭股等“以大爲美”，當前A股風格更加偏向中小市值，另一方面，熱點或者行業的持續性並不突出，從週期、消費、科技等起起伏伏，整體熱點散亂。

這樣的格局給了一批不同風格的基金經理機遇，如果說過去基金行業之中，業績較好的基金經理更多是自下而上精選個股、持有優質企業共成長風格的話，目前有不同風格和思路的基金經理都涌現出來。

投資者需要注意這一市場和風格上的差異，在佈局之前就要了解基金經理的投資風格以及適合的市場環境，而不是看短期業績領先的基金就去追漲。

從今年業績來看，確實涌現出林英睿、唐曉斌、肖肖、韓廣哲等一批基金經理。投資者也可以關注這些基金經理的投資理念、持倉情況以及對後市看法，多觀察、多瞭解，然後做選擇。

基金君找到這些基金經理在一季報的觀點：

寶盈優勢產業在一季報提到：絕大部分基於基本面的投資大體可以分爲三個要素：估值、景氣度、公司質地。對應的是深度價值策略、趨勢（產業趨勢）投資以及成長投資策略，假設每個投資者總共有100分，需要將100分分配給這三個要素。極度看重產業趨勢的投資者，會把大部分分數給產業趨勢，選出來的標的多屬於新興行業；深度價值投資者會特別看重估值的重要性；成長投資策略會特別強調好生意好公司、長坡厚雪的重要性。從我們的角度，我們願意把50分給好公司，40分給低估值，10分給產業趨勢。

首先，我們是成長股投資，投資的是擴張的行業和公司，並且我們相信優秀公司的力量，只不過我們對於優秀公司的定義不限於核心資產，所有治理結構完善，對小股東相對友好、在細分行業內具有競爭力，行業天花板沒有見頂並且持續擴張的公司都在我們的選股範圍中。

其次，我們比較看重估值的重要性，估值的重要性在於即使判斷出現失誤，損失也是有限的，高估值意味着苛刻的假設，這些假設在長時間看來未必是能夠實現的，尤其是時間越長，看錯的可能性就越大，我們比較看重估值也是認識到自身研究的侷限性，接受自己的不完美。

再次，我們認同產業趨勢的價值，產業趨勢意味着增量市場空間，在增量市場下，企業更有可能實現擴張避免陷入內卷，但產業趨勢確定性不等同於公司的確定性，尤其是確定的產業趨勢會帶來確定的供給增加，確定的供給增加會衝擊現有公司的確定性，因此我們把產業趨勢放在相對靠後的位置。

以上三者是有順序的，我們的順序是好公司、低估值、產業趨勢，分配權重是50%、40%、10%。

基於我們的框架，我們比較看好製造業的中小市值公司。隨着經濟持續復甦，製造業公司的盈利從去年下半年以來持續修復，其中一部分公司不僅僅處在景氣上行通道，而且不斷搶佔海外份額，體現出很好的成長性。過去兩年以來，由於市場風格因素，中小市值製造業公司是不受待見的，又給我們提供了很好的買入價格。這些公司零散分佈在電子、通信、機械、有色金屬、化工、建材、汽車、輕工等行業。

廣發多因子：2021年一季度，國內經濟持續修復，市場出現了明顯的分化。滬深300指數下跌3.13%，中小企業100指數下跌6.86%，創業板指數下跌7%。信用擴張是A股估值提升的重要原因，2021年信用增速大概率見頂回落，這將會壓制市場估值的擴張。A股的主要矛盾從估值擴張轉爲盈利增長，只有盈利增長的行業才能得到相應的業績支撐。

本基金重點配置了電解鋁、煤炭、鋼鐵等順週期行業，以及可選消費品等低估值成長股。一方面，在疫苗廣泛接種、全球經濟復甦、油價回升等一系列因素的作用下，未來PPI大概率持續回升，與PPI具有強相關性的週期行業可能更容易獲得相對滬深300指數的超額收益。另一方面，部分順週期行業當前估值的分位數和絕對值相比上一輪PPI回升時期的數據仍有差距，未來存在估值提高的空間。

廣發價值領先：一季度市場風格大幅震盪，成長和價值風格的收益差異在2020年12月陡然拉大後，在1月以幾乎相同速度走闊，而在2月中旬到季末以更快的速度修復。

我們重點佈局的以週期金融爲代表的順週期行業，走出了較爲明顯的相對收益。

值得一提的是，我們在港股低估值領域的佈局取得了較好的階段性回報，未來會持續把一定倉位暴露在港股的價值風格中，因爲在風格正常化的過程中，港股不乏潛在收益率更爲優異的品種。

我們一直認爲，市場是一面鏡子，不僅反映了基本面情況，更反映了人性在面對波動時的原始衝動。市場交易的並不是未來，而是對於未來不確定性的不同認知。而面臨不確定性時，人類原始動物精神的大幅波動可能正是虧損的主要來源之一。雖然我們從2020年下半年開始一直看好價值風格的迴歸，但是這種迴歸應該不是一蹴而就的，中間會經歷各種各樣的挑戰和反覆。我們很難去預測其中的節奏和幅度，只能在中高頻宏觀經濟數據裡尋找線索，客觀評判價格和價值的差異，耐心守候均值迴歸。