基金半年考背後 結構性行情明顯 主題基金業績搶眼

臨近年中，基金上半年的業績排名成爲業內關注焦點。半年的業績表現實際上並不能充分驗證基金的投資能力，投資者與其關注誰是冠軍，不如將精力用於觀察上半年基金業績呈現出的一些特點。

今年上半年股市的特點是結構性行情明顯，踩準熱點的基金業績表現突出，看錯板塊或節奏沒踩對的基金，業績表現相對較差。

反映在排名中，可以發現一些主題行業基金業績搶眼。例如，在主動權益基金前十名中，半數都是醫藥主題基金。而在百億元以上的大規模基金中，醫藥、半導體、新能源等主題基金同樣業績居前，消費主題基金則排名相對落後。

值得注意的是，一些基金憑藉重倉某些主題取得了不俗業績。比如，重倉半導體行業股票的長城久嘉創新成長、金信穩健策略，都在沿着諾安基金蔡嵩鬆走過的路，力爭成爲半導體投資中“最鋒利的矛”。這種投資策略雖然被很多業內人士認爲有“賭”的成分，但在蔡經理成功“出圈”並吸引了近300億元基金規模後，看來已經被更多的基金公司認爲是行之有效的策略。

在筆者看來，行業投資本身並無問題，但一是要遵守契約，如果在基金合同中沒有明確規定，最好的辦法是修改合同或者乾脆新發一隻行業基金，讓投資者更清晰地瞭解其風險收益特徵。二是要堅持風格，做出超額收益。既然要做行業投資的矛，就要忍受行業不在風口時的落寞，切不可做追逐風口的“風箏”。而且，評價行業基金的標準是看能否獲得超越行業指數的超額收益，而不是看絕對收益，做到這點並非易事。

此外，上半年另一個有意思的現象是，部分管理規模超大的明星基金經理風光不再。這既有上半年消費風格不再一枝獨秀的原因，也和管理規模增大後，超額收益越來越難獲取有關。

筆者認爲，不能僅用半年時間就判斷這些頭部基金經理不行了。有些基金經理旗下產品雖然回撤幅度較大，但能夠很快從坑裡爬出來，修復基金淨值，比如銀華富裕的基金經理焦巍。有些基金經理則從不追求進入短期排名的前列，但拉長到三、五年看，排名卻很靠前，比如興全基金的董承非、謝治宇。基民需要了解自己選擇的基金經理，業績不佳到底是哪類原因。既不要倒在黎明前，也不能一棵樹上吊死。當然，明星基金經理面臨的一個新問題是管理規模大幅膨脹後，管理能力能否適應規模變化，是否所有的基金經理都能很好應對，這還需要時間來檢驗。