惠譽示警：美元太強 新興主權國家 債信面臨風險

以新興市場未償外幣之政府債務進行價值加權的「惠譽新興市場匯率指數」，最近幾個月兌美元匯率出現明顯貶值，比對國際市場關注的議題，美國聯準會即將升息、帶動美元強勢，是推貶新興市場貨幣的主因。

對於美國升息的可能走向，惠譽預估，政策利率將在2022年上調100個基點，並在2023年再上調100個基點。該預估數據較市場一般共識來的保守，但惠譽團隊表示，去年底、即2021年12月的升息預測，分別爲2022年25個基點和2023年50個基點，顯示出1、2月公佈的更多經濟數據，例如通膨率等已對惠譽觀點有所影響。

新興市場貨幣兌美元一旦貶值，外幣計價債務相關的負擔，佔比率將進一步增加。惠譽估計，新興市場外幣計價政府債務總值佔GDP的比例，已從2013年的18％增加到2021年底的31％。也因爲美元一再升值，使得同一時期的新興市場政府債務中位數，即各國加權平均的中間值，從GDP的34％大增到60％，外幣債務佔比的中位數也從52％增加到59％。

新興經濟體要避免因爲美國升息、國家債務也跟着惡化，可能要學習巴西、智利、波蘭和俄羅斯等新興市場的作法：在美國進入緊縮週期之前，先行提高政策利率，因此能降低資本外流的可能性。

在過往經驗，新興市場的利率上升通常落後於美國，一旦美國利率調整，很快就牽動了新興市場的資金流動方向。