海優新材接待35家機構調研，包括易方達基金、嘉實基金、匯添富基金等

2024年9月2日，海優新材披露接待調研公告，公司於8月31日接待易方達基金、嘉實基金、匯添富基金、三峽資本、中金資管等35家機構調研。

公告顯示，海優新材參與本次接待的人員共2人，爲董事長李曉昱，證券事務代表姚紅霞。調研接待地點爲電話會議。

據瞭解，海優新材在第二季度的經營性現金流已經連續三個季度轉正，應收賬款降至約10億，顯示出公司回款情況良好。公司通過主動管理存貨和客戶賬期，以及利用銀行額度和低利率的票據貼現，有效控制了資金佔用和壞賬風險。此外，公司與美國富樂公司合作，通過技術授權方式，富樂公司將使用海優新材的膠膜技術在美國本土生產膠膜，以應對美國貿易政策的要求，並探討更深入的合作。

面對光伏行業的調整和膠膜競爭的嚴峻態勢，海優新材採取了多項應對措施，包括研發創新、改良傳統膠膜配方、提升產線效率、管控貸款規模、加快國際化佈局和市場開拓，以及推廣汽車領域新產品。這些措施旨在降低成本、提高效率和市場競爭力。

公司的財務狀況穩健，短期借款和資產負債率均有所下降，貨幣資金和在手票據超過10億元，流動資金充足。公司還通過優化存貨管理，加快庫存週轉，以進一步降本增效。在產品結構方面，海優新材的POE類膠膜佔比持續提升，特別是在TOPCON單玻組件中，公司穩定提供EXP+EVA方案。儘管單玻組件佔比較低，但公司在這一領域的進展顯示出其產品的市場潛力。

在銷售和排產策略上，海優新材採取了保守策略，主動控制出貨規模，嚴控應收款風險，以應對行業競爭和組件企業經營困難帶來的挑戰。在汽車膜領域，公司推出了PDCLC調光膜Lightfeel產品，並在2023年下半年取得了研發突破，推出了智能彩色調光膜產品。公司還成立了汽車事業部，與頭部車玻廠商合作，成功獲得了某知名車型的項目定點，顯示了公司在汽車領域的發展潛力。同時，公司的XPO輕量化皮革產品也已獲得海外車企的定點並穩定供應，預示着該產品線有望實現盈利。

調研詳情如下：

1、公司Q2經營性現金流經還原後已經連續3個季度轉正,應收賬款下降至10億左右,說明公司回款比較好。目前我們和客戶的賬期是怎麼樣的?怎麼評估壞賬的風險?

答:膠膜產品具有佔用營運資金金額較大的行業特點,存貨+客戶賬期慣例會在4-5個月左右。公司主動管理存貨,佔用資金較前期已大幅下降,目前客戶賬期總體平穩,客戶資質較好,公司在手的票據貼現等銀行額度充足,利率保持低位,公司運營資金佔用情況持續改善。

壞賬風險對膠膜環節是非常重要的風險控制點。公司通過主動控制交貨數量、客戶資信情況的調研和發貨流程管控等多方法控制應收賬款的質量。公司目前應收賬款總額持續有所下降,資金佔用減少,尚未發現可能出現大金額壞賬的情況。

2、公司通過技術授權方式和美國富樂合作,富樂目前在美國是否有膠膜產能,計劃未來做到多大的規模?

答:由於美國貿易政策需要一定比例的本土製造,富樂公司爲部分美國組件客戶穩定供應膠膜產品。本次合作,富樂公司將使用公司授權的膠膜技術來生產膠膜並供應給其現有的客戶,以提供更好的技術保障與服務。同時,隨着美國貿易壁壘升級,美國本土組件產能有繼續增加的可能,公司與富樂公司也將就更深入的合作進行探討。

3、目前光伏行業調整幅度較大,膠膜競爭態勢嚴峻,公司做了哪些應對工作?

答:面對上游樹脂價格震盪向下,客戶不斷要求膠膜降價的大環境下,公司主要通過:(1)研發創新,推出差異化新品:“零遷移”轉光膠膜、OBB皮膚膜、黑色膠膜等產品,幫助公司尋找差異化帶來的利潤空間;

(2)傳統膠膜配方改良和優化,降低材料成本,經過2-3個季度的客戶驗證和導入,有望近期可開始供應性價比更好的膠膜產品,實現降本。

(3)產線技改提升速度和效率,優化生產流程,降低工廠製造費用。

(4)繼續管控貸款規模,降低流動性風險的同時,降低財務費用。

(5)加快國際化產能佈局和市場開拓,通過越南產能佈局和與美國富樂公司合作等多方式,開啓國際化發展路徑。

(6)加快汽車領域新產品的市場推廣和訂單落地進程,力爭儘早達成訂單,開啓公司第二增長曲線,緩解主營賽道壓力,降低公司單一市場的風險。

4、半年報數據看,短期借款金額下降,資產負債率亦下降至51%左右,償債壓力不斷降低。公司總體資金情況如何?

答:公司半年度貨幣資金和在手票據合計超過10億元,短期借款降至7.7億。公司流動資金充足,可滿足公司正常運營需要並流動性較好。同時,公司半年度末,存貨進一步下降至4億左右,庫存週轉加快,管理效率提升。爲進一步降本增效,存貨可能會進一步下降,釋放資金用來補充公司運營資金。

同時,公司2023年將按照會計政策計入籌資性現金流入,但和經營息息相關的票據貼現資金流入還原至經營性現金流,經營性現金流淨額爲4.81億元。今年1季度將票據貼現4.67億元還原,經營性現金流淨額爲1.86億元,半年報將計入籌資性現金流入的票據貼現金額還原至經營性現金流入,則經營性資金流入淨額爲4.36億元,持續爲正。公司經營性現金流正常,流動性風險已有效緩解。

5、我們目前膠膜銷售的產品結構是怎麼樣的,POE類的膠膜佔比如何?其中EPE和EXP的佔比如何?EXP半年報中說是用在單玻TOPCon,具體的進展如何?

答:今年上半年,組件主要爲TOPCON組件,主要膠膜的配套方案爲EPE+EVA。同時,公司爲BC類型組件提供單層POE膠膜,所以公司供應的膠膜類型中,POE類膠膜佔比持續提升。公司在TOPCON單玻組件中,穩定提供EXP+EVA的方案,只是由於單玻組件佔比較低,公司EXP的出貨總量相對較少。

6、今年以來看到包括膠膜的輔材環節,在5-6月組件排產有所調整之後,行業競爭比較激烈,公司如何制定後續的銷售和排產策略?

答:目前光伏產業正面臨前所未有的挑戰和週期調整,行業競爭激烈,部分組件企業經營面臨一定困難,對膠膜企業來說,應收款的風險需要特別關注。公司前期膠膜的出貨量增長很快,爲滿足訂單交付快速進行產能擴增,導致攤銷和折舊金額較高,短期對公司膠膜的製造費用帶來更加不利影響。如上兩個因素導致公司今年採取了相對保守的銷售及排產策略,主動控制出貨規模,嚴控應收款風險。

7、公司半年報介紹了汽車膜的新產品和業務進展情況,並提到近期有拿到車廠的項目定點。具體情況還請介紹一下。

答:公司PDCLC調光膜Lightfeel？產品主要應用於全景汽車天幕玻璃中間層和後側窗等應用場景,具有隔熱和保護隱私等功能,每輛車用量約2-3平方米。公司在2023年下半年研發取得突破性進展,業內率先推出PDCLC智能彩色調光膜產品,調光膜產品的性價比不斷提升,受到車廠關注。公司今年3月份正式成立汽車事業部並於二季度增加業內資深人士擔任高管,汽車新型膜產品市場推廣和產業化推進較快。經過和頭部車玻廠商的緊密合作,近期有拿到某知名車型的2025款車型的項目定點,標誌着公司深色調光膜產品獲得了主流車廠的技術認可,未來發展潛力較好。

公司XPO輕量化皮革產品,已於2023年末拿到海外某車企定點並穩定供應至今,隨着訂單量的逐步增長,XPO革產品有望逐步盈虧平衡後開始實現盈利。

本文源自：金融界

作者：靈通君