《國際經濟》標普500「黃金十年」 高盛：已經結束

高盛的投資組合策略研究團隊出具報告指出，未來10年標普500指數的年化名目報酬率預估爲3%，遠低於該指數過去10年來高達13%的年化報酬率，而這將使其表現排在自1930年以來的第7個百分位數（percentile），「投資人應該爲未來10年的股票報酬率做準備，該數據將趨近於其相對於債券和通膨之典型績效分佈的下限」。

因此，高盛也認爲未來10年間，美股的表現恐難以跑贏其他資產。根據高盛估算，到2034年，標普500指數的表現落後債券的可能性約爲72%，而落後通膨的可能性約爲33%。

高盛列出其看淡美股前景的五大因素：

1.股市估值處於歷史高點，意味着未來報酬率傾向下行。目前標普500指數經週期調整後的本益比爲38倍，排在第97個百分位數。

2.市場集中程度逼近百年高點。當股市過於集中時，大盤指數的表現很大程度上取決於少數幾檔股票的前景，如輝達。

3.未來十年美國經濟估將更加頻繁地陷入萎縮。在經濟放緩時期，股票年化報酬率平均爲負10%。

4.巨型股營收與獲利增長放緩。分析顯示，任何公司都很難長期維持高水準的營收增長與利潤。

5.美國10年期指標公債殖利率相對偏高。美國經濟數據強勁，且通膨仍然偏高，投資人調整了對聯準會降息的預測，使美國10年期債息殖利率在最近漲破了4%。