光遠觀察 | 馬光遠建議證監會吳清主席：座談會邀請100個散戶

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編輯|許媛媛 主編|楊澤宇

“光遠觀察”是本站財經智庫“C位觀察”和知名經濟學家馬光遠聯合打造的財經IP節目，以客觀、理性、深刻的視角，解讀時下熱議的財經和社會問題。

NO.008 馬光遠建議證監會吳清主席：座談會邀請100個散戶

60S要點速讀：

我向新上任的證監會主席吳清提的一個建議就是，多找散戶聊，少找機構聊。我真的希望證監會座談會邀請100個散戶，讓他們提出，如何改進中國資本市場制度。因爲散戶受的傷最重，知道哪些地方不公平。

正文：

中國的銀行不能只靠利差賺錢

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2024年2月20日貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.45%，5年期以上LPR爲3.95%。前者較上一期保持不變，後者較上一期下降25個基點。一般情況下，我們降5年期以上的LPR的時候，最多一次沒有超過15個基點的，這次一次性降25個基點，這個信號非常明確，就是一下子把政策捅到位。

如果現在是擠牙膏地去降，對整個市場的刺激力度不會太大。所以這次降25個基點，首先是在當前整個房地產市場仍然不穩定、預期不好的情況下，通過大幅度地降低房貸利率，向房地產市場傳遞出強烈的信號。第二，此次下降之後，房貸利率已經降到4%以下。從心理層面來講，百分之四和百分之三點幾差別非常大。

按照統計數據，現在首套的實際房貸利率是歷史低點；現在的五年期LPR也是一個歷史性的低點。這對整個市場應該會起到一個很好的穩定作用。但現在房地產市場面臨的問題是全方位的，不僅僅是房貸的利率有點高，買房的負擔有點重的問題，更重要的是如何通過一套組合拳，把整個市場的預期穩定下來。

經過2023年以來的調整，就房價本身而言，已經是處在一個均衡的水平。但是爲什麼大家現在還不敢出手買房，觀望的情緒仍然比較重？因爲我們整體的政策本身給大家的信心不夠，包括房貸利率、稅收政策。比如二手房交易的相關稅費還是比較高。整體來講，預期沒有逆轉。

回到此次LPR調整，如果是1月份調整，那麼存量房貸貸款也能享受；如果是2月份調整，存量房貸只能是一年以後才能享受。這樣的話，很多存量房的買房者會覺得不划算，他又會提前還房貸，銀行的房貸仍然是一個優質資產。如果大家都提前還房貸，對銀行來說是得不償失。所以把好事做得徹底一點，讓大家都能享受到優惠，整個市場的預期才能穩定下來。有些小利真的可以讓給老百姓，這樣整個市場就會變好。

馬光遠:中國的銀行不能只靠利差賺錢,應多給老百姓提供好理財產品（來源：C位觀察）

中國的銀行主要靠存貸差賺錢。現在有很多老百姓一方面感覺錢很難賺，另一方面把錢純粹放在銀行裡又賺不到錢。2023年幾次降息都是降的存款利率，逼着大家去做投資和理財，但是投資理財的好產品非常少。面對老百姓的理財需求，銀行在給老百姓提供好的理財產品方面做得並不夠。現在，哪怕是銀行裡一些高端私人銀行的客戶，想找一些好產品也比較難。

今年有能力的房地產開發商融資將不再是問題

從市場的供求關係來講，房價已經調整到位了，現在沒有調整到位的一是大家心理的預期，也就是說有很多人現在仍然擔心房價往下跌。二是政策的調整沒有到位。很多城市的政策和房地產的基本面是背離的，很多限制的政策和整個房地產市場的低迷現狀完全背離，所以政策調整要加快。

馬光遠：今年有能力的房地產開發商融資將不再是問題（來源：C位觀察）

現在並不能得出“整個房地產市場已經好轉”的結論。一些媒體爲了吸引眼球，爲了流量，說什麼“大漲”“怒漲”等等，其實沒有漲多少。那個數據可能是和2023年1月的同比——和那個“冷凍”的月份進行同比，那數據當然看起來會很好。我們要看環比，要看去年年底以來政策調整效果如何顯現。

今年的2月份、3月份將會非常關鍵。一般情況下，兩會前後房地產市場的表現會給全年奠定一個基調。這兩個月的市場表現，也會爲下一步政策的調整提供一個基礎。所以這兩個月可能對今年整個房地產市場特別重要。其實政策最好的調整時間點應該在兩會前，比如如果稅費政策、房貸政策到位，兩會再爲今年整個的政策定一個基調，那麼整個市場會有一個長期的預期。

我對2024年整體的房地產市場相對還是比較樂觀的。融資該不該給，房貸利率該不該下調，這個市場究竟怎麼樣，大家都觀察到位了。但是我要強調房地產市場投資時代早就結束了。房價還會大漲的概率幾乎等於零。現在整個政策面對的仍然是基本的居住需求和改善性需求，整個市場的主要目標就是穩下來，2024年市場穩下來的基本條件就是政策如何落實到位。

建議嚴查上市公司造假，重大造假至少應判10年

上市公司如果因造假而退市，最大的受害者是誰？不是上市公司，而是買股票的人。大家都呼籲讓造假上市公司退市，爲什麼實施的壓力很大？因爲上市公司退市後，買了股票的人怎麼辦？那些受害者怎麼辦？

馬光遠建議：嚴查上市公司造假，重大造假至少判10年（來源：C位觀察）

比如，我們可以確定一個重大造假的標準，一旦出現重大造假的上市公司法人至少被判有期徒刑10年以上，而且沒收其股票，讓他血本無歸，並追究連帶責任，這樣就沒人敢造假了。爲什麼造假非常猖獗？造假之後，輕輕罰酒三杯，這相當於是變相鼓勵造假，因此，對上市公司造假行爲在制度上應予嚴懲。

我們需要一個公平的制度保護投資者。上市公司在市場上拿走的每一分錢，必須要有回報機制，這纔是正常的。錢不僅不是白拿，而且比銀行的貸款貴，因爲它的風險更大，這樣纔是對的。

馬光遠：資本市場現在很多制度設計對散戶不公平（來源：C位觀察）

我們現在形成了一個理念——凡是到資本市場去IPO的都是去圈錢的，這個錢是白白拿走的。按照融資的基本理論，最貴的融資就是上市，是IPO。但是在中國，最便宜的融資是IPO，因爲錢是白拿的。銀行的錢要還，IPO的錢不需要還。

馬光遠建議A股改革：保護散戶利益 建立投資者回報機制（來源：C位觀察）

因爲機構是既得利益者，這個市場上的上市公司，各種中介，包括投資銀行、證券公司、會計公司、律師，都是既得利益者，他們都在分這個錢，到最後買單的是散戶，散戶的利益沒有得到保護，投資者的回報機制沒有建立。

所以，資本市場的制度設計沒那麼難，將心比心，把自己當成一個散戶來設計，資本市場就會不一樣。據證監會官網消息，2024年2月18日-19日兩天之內，證監會召開10餘場系列座談會，會議由證監會黨委書記、主席吳清和領導班子成員分別主持。會議內容主要有三個方面，包括就加強資本市場監管、防範化解風險、推動資本市場高質量發展等廣泛聽取各方面意見建議。參會代表人員來自各個市場羣體，涵蓋了專家學者、中小投資者、上市及擬上市公司、證券基金經營機構、會所律所、私募及外資機構等。

馬光遠建議證監會吳清主席：座談會邀請100個散戶（來源：C位觀察）

我向新上任的證監會主席吳清提的一個建議就是，多找散戶聊，少找機構聊。我們現在的問題是散戶得不到保護。我真的希望證監會座談會邀請100個散戶，讓他們提出，如何改進中國資本市場制度。因爲散戶受的傷最重，知道哪些地方不公平。少找機構，機構不會提出損害他們自己利益的辦法。

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