股債雙殺，廣匯汽車拉響面值退市警報

6月20日晚間，新疆富豪孫廣信打造的廣匯系旗下的廣匯汽車發佈提示性公告，公司股票當日收盤價爲爲 0.98 元/股，首次低於人民幣1元，如若自該日起，出現“連續 20 個交易日的每日股票收盤價均低於人民幣 1 元”的情形，公司股票及可轉換公司債券“廣匯轉債”將因觸及交易類強制退市情形被上交所終止上市。

該公告發布後，6月21日，公司股價直接封死在跌停板上，報0.88元/股，總市值爲72.46億元。回顧2015年6月，廣匯汽車借殼美羅藥業登陸A股市場，股價最高曾達15.73元/股（前復權），相比該高點，公司股價跌幅已超90%。

未來，如果股價進一步下跌，或將給廣匯汽車控股股東廣彙集團的鉅額質押帶來風險。截至 2024 年 5 月 25 日，廣彙集團累計質押上市公司股份數量 16.55 億股，佔其持股數量的 62.76%。

與之對應的是，近年來廣匯汽車的業績波動明顯，公司歸母淨利潤在2022年鉅虧26.7億元后，去年盈利3.92億元，但淨利率已跌至0.46%。今年一季度，公司歸母淨利潤同比暴跌86.61%。

更爲重要的是，公司的償債壓力不小。截至今年一季度末，廣匯汽車的短期借款高達304.6億元，賬上貨幣資金僅83.36億元，短缺債務負擔較重。

廣匯汽車遭遇“股債雙殺”

6月20日盤後，廣匯汽車發佈了關於公司股票及可轉換公司債券可能被終止上市的第一次風險提示性公告。

據公告，公司股票 2024 年 6 月 20 日收盤價爲 0.98 元/股，首次低於人民幣 1 元。根據上交所股票上市相關規則，在上交所僅發行 A 股股票的上市公司，如果公司股票連續 20 個交易日的每日股票收盤價均低於人民幣1元，公司股票可能被上交所終止上市交易。且交易類強制退市公司股票不進入退市整理期交易。

與此同時，上市公司股票被終止上市的，其發行的可轉換公司債券及其他衍生品種應當終止上市。這意味着，如果股票退市，廣匯轉債也將退市。

從二級市場來看，6月20日，廣匯汽車收盤首次低於1元，報0.98元；6月21日，廣匯汽車直接以跌停價0.88元開盤，短暫調整後很快封死跌停。轉債方面，6月20日，廣匯轉債跌7.66%；6月21日，廣匯轉債低開低走，隨後封20%跌停，報57.54元/張。

廣匯汽車股價不斷下跌，也讓其控股股東廣彙集團的股權質押風險凸現。此前在5月25日，廣匯汽車公告稱，公司近日接到通知，廣彙集團將其持有公司 800萬股無限售流通股票補充質押給新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司 2021 年非公開發行可交換公司債券（第一期）的受託管理人國開證券股份有限公司。

截至當時公告披露日，廣彙集團累計質押公司股份數量 16.55 億股，佔其持股數量的 62.76%，佔公司總股本比例爲 20.41%。

此外，在股價持續低迷之際，廣匯汽車高管和控股股東，打出了一套穩股價“組合拳”。

6月3日，廣彙集團和廣匯汽車部分董事、監事及高級管理人員披露了股份增持計劃。其中，廣彙集團擬增持公司股份金額爲5000萬元-1億元，部分董監高人員合計擬增持股份金額爲130萬元-230萬元。

上述增持於公告次日即展開，廣彙集團三日內便通過集中競價的方式增持了公司股份2065萬股，部分董事、 監事及高級管理人員兩日內合計增持股份69萬餘股。

另據6月6日披露，廣彙集團購買公司發行的可轉換公司債券“廣匯轉債”17.33萬張，使用資金總額爲1500.79萬元，並通過上交所繫統將其購買轉債全部轉換爲公司 A 股股票，按轉股價格 1.5元/股計算，共轉股股數 1155.2萬股。

隨後公司在互動平臺進一步解釋稱，公司股東購買了1500餘萬元“廣匯轉債”並選擇於高轉股溢價率下轉股，變相增持了公司股份1155.2萬股，這次增持不算入前述承諾增持計劃中，意味着控股股東額外增持了1155.2萬股，表明了其充分認可廣匯汽車股票和可轉債的價值，以及對公司未來發展的堅定信心。

儘管如此，投資者仍“用腳投票”，增持計劃公佈以來，廣匯汽車股價不漲反跌，並一步步拉響了退市警報 。

短期債務負擔較重

國盛證券研報顯示，廣匯汽車成立於 1999 年，早期以豐田、本田、通用等主流中高端品牌爲主。2016 年公司收購寶信汽車、大連尊榮，大幅提升豪華及超豪華品牌的覆蓋程度，同時公司抓住後市場發展機遇，搶先佈局乘用車融資租賃及二手車市場。

據公司2023年年報，目前廣匯汽車是中國最具規模的豪華乘用車經銷與服務集團、領先的二手車經銷及交易代理服務實體集團，乘用車經銷商中最大的融資租賃提供商。

據中國汽車流通協會數據，2023年廣匯汽車在各大經銷商集團中在乘用車總銷量中排名行業第一，營收規模排名第二。

雖然在行業內佔據着頭部位置，但廣匯汽車的業績卻並不穩定。公司在年報中指出，去年各大主機廠爲了爭奪市場份額，打響了貫穿全年的價格戰，導致汽車銷售價格普遍下降，對汽車業內相關企業的利潤造成了一定衝擊。尤其是處於汽車產業鏈末端的汽車經銷商，被迫承受巨大經營壓力。

2023年，公司實現營業收入 1379.98 億元，較上年同期增長 3.34%，歸屬於上市公司股東淨利潤 3.92 億元，實現扭虧爲盈。財報顯示，公司的整車銷售毛利率僅1.65%，相較整體毛利率8.29%有較大差距；同時，同花順iFinD數據顯示，報告期內公司的銷售淨利率低至0.46%。

2024年第一季度，廣滬汽車實現營業收入277.9億元，同比下降11.49%；淨利潤7094.05萬元，同比下降86.61%。公司稱，受行業價格戰影響整車盈利能力下滑，且傳統燃油車受新能源汽車市場擠壓，收入規模下降但成本相對剛性導致歸屬於上市公司股東的淨利潤大幅下滑。

截至 2024 年 3 月末，公司股本爲 81.11 億元，其中廣彙集團持有公司 31.14%的股份，爲公司的控股股東，孫廣信持有廣彙集團 50.06%的股權，爲公司實際控制人。

汽車行業價格戰不斷，經銷商遭殃。除此之外，廣匯汽車的另一個難題是財務承壓。截至一季度末，公司總負債爲692.54億元，其中短期借款高達304.63億元，但賬上貨幣資金僅83.36億元。

同期，公司總資產1117.37億元，對應資產負債率爲61.98%。但考慮到公司報表上商譽高達187.5億元，未來資產存在着減值的可能性。

有意思的是，6月19日，大公國際資信評估有限公司發佈針對廣匯汽車的信用評級報告。

其中指出，公司存在盈利不穩定；2021 年以來資產規模持續下降；商譽規模較大；受限資產規模大，資產流動性一般；截至 2023 年末，短期有息債務佔比較高，公司短期債務負擔較重等風險和挑戰。

即便如此，大公國際仍確定廣匯汽車的主體信用等級爲 AA+，對未來 1-2 年的評級展望爲穩定。預計未來，公司將保持穩定發展。

而在5月份以來，財通證券和華創證券，也在研報中對廣匯汽車分別給出“增持”和“推薦”的投資建議。

“新疆首富”的資本局

官網資料顯示，廣彙集團創建於1989年，是新疆本土“世界500強”企業，集團現已形成“能源開發、汽車服務、現代物流、房產置業”四大產業板塊並進的發展格局，擁有廣匯能源、廣匯物流、廣匯汽車、廣匯寶信、合金投資5家上市公司，業務遍及全國、延伸海外。

2023年，廣彙集團總資產2471.93億元，實現營業收入2146.03億元、實現淨利潤44.09億元。

千億資產“廣匯系”，由新疆首富孫廣信一手締造。公開資料顯示，1962年孫廣信出生在烏魯木齊一個大雜院裡。高考落榜之後，孫廣信應徵入伍。

1988年，26歲孫廣信從部隊復員。拿到3000元轉業費和借來的40萬他轉戰商場，創建了廣彙集團的前身廣匯工貿，並靠着賣推土機賺到第一桶金。

此後，孫廣信一度躋身餐飲業，並投資娛樂實體。自20世紀90年代開始，憑藉對市場敏銳的嗅覺，孫廣信又相繼跨入石油行業和房地產領域。1993年，建成了當時烏魯木齊最高的標誌建築“廣匯大廈”。

2000年，廣彙集團先後進入汽車服務和清潔能源產業。同年5月份，廣匯實業股份有限公司在上交所上市，後來改名爲廣匯能源。

隨着產業版圖不斷擴張，孫廣信的財富急劇增加。早在2002年，他便以6億美元的身家高居2002年《福布斯》中國富豪榜第三位，被稱爲“新疆首富”。2024年胡潤全球富豪榜上，孫廣信以355億元身家排在第655位。

不過，目前孫廣信旗下的多家上市公司，均面臨不同的挑戰。除了廣匯汽車的退市危機，港股上市的廣匯寶信股價已跌入“仙股”行列，最新股價爲0.172港元/股，總市值4.88億港元。

截至6月21日收盤，廣匯物流報收於4.93元，創年內新低，累計跌幅達36.63%。

市值492億的廣匯能源，算得上“廣信系”的旗艦上市公司。財報顯示，公司去年實現營業收入614.75億元，同比增長3.48%；實現歸母淨利潤51.73億元，同比下降54.37%。2024年第一季度，公司實現營業總收入100.41億元，同比下降49.44%；歸母淨利潤8.07億元，同比下降73.15%。

對此，民生證券研報指出，主要產品量價同比下滑拖累公司業績，考慮業績有所下滑，將公司下調至“謹慎推薦”評級。

對於廣匯系的後續發展，雷達財經將繼續關注。