歌爾微擬赴港上市 分拆至創業板上市之計劃此前已終止

本報記者 陳佳嵐 廣州報道

9月13日晚間，歌爾股份（002241.SZ）披露《關於分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司至香港聯交所主板上市的預案》相關公告。

歌爾股份方面表示，本次分拆歌爾微上市是綜合考慮消費電子行業發展趨勢、資本市場發展形勢，以及國家支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資的政策導向等多方面因素，結合上市公司和歌爾微的未來發展規劃所做出的審慎決策。

《中國經營報》記者注意到，2020年年底，歌爾股份曾啓動子公司歌爾微至創業板上市工作，而今年5月，歌爾股份公告終止分拆歌爾微至創業板上市，並撤回相關上市申請文件。彼時，歌爾股份方面表示，終止歌爾微分拆上市的決定是基於對當前市場環境的審慎考量。

國產MEMS龍頭

據瞭解，歌爾微是國內MEMS（微機電系統）傳感器和微系統模組行業龍頭企業之一。業務涵蓋芯片設計、產品開發、封裝測試和系統應用等產業鏈環節，通過垂直整合，爲客戶提供“芯片+器件+模組+系統”的一站式產品解決方案。主要產品包括MEMS聲學傳感器、其他MEMS傳感器和微系統模組。

根據知名市場研究與戰略諮詢公司法國Yole Development公司發佈的MEMS產業報告，歌爾微在2020年MEMS廠商營收排名中位列第六位，受消費電子需求低迷影響出貨量下降，歌爾微2022年排名下滑至全球第九位，不過仍然是全球MEMS產業排名最高的中國企業。

此前，不少知名機構看好歌爾微電子未來發展，曾提前通過參與其Pre-IPO融資躋身股東行列，包括建銀國際、中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）等。

從股權結構看，截至目前，歌爾股份仍直接持有歌爾微87.75%的股份，是歌爾微的控股股東。姜濱和胡雙美是公司實際控制人，亦是歌爾微的實際控制人。

2023年，歌爾微實現營業收入30.15億元，實現歸母淨利潤2.26億元，扣非後淨利潤1.21億元。而歌爾股份2023年度實現營業收入985.74億元，歸母淨利潤10.88億元。可見，儘管歌爾微營收體量僅有歌爾股份的三十分之一，但歸母淨利潤卻佔到歌爾股份的五分之一，盈利表現較好。

歌爾股份方面表示，本次分拆完成後，歌爾股份股權結構不會發生重大變化，且仍將維持對歌爾微的控制權，歌爾微的財務狀況和盈利能力仍將反映在公司的合併報表中。

歌爾股份分拆上市是爲了搶抓未來數年中AI智能硬件發展的行業機遇。

“在AI與智能硬件產品融合的機遇下，除了提升算力能力，終端傳感能力的增強也至關重要。聲學傳感器等傳感技術的提升，使得設備能夠更加精準地感知聲音等環境信息，從而實現更自然的人機交互和更智能的場景適應。這種感知能力的提升，爲後端AI處理提供了更豐富、更精確的數據輸入，使得AI系統能夠更好地理解和響應用戶需求，推動了智能硬件產品向更加智能化和個性化的方向發展。”歌爾股份方面對本報記者表示，歌爾微作爲AI+終端時代傳感交互領域的絕對先行者，AI和集成電路的重要參與者，其全球領先的MEMS傳感交互技術、器件及系統正是AI+終端升級的核心環節。歌爾微若能通過赴港上市有利於歌爾微電子抓住發展機遇，將有效推動相關領域的技術迭代，引領行業發展。

大客戶依賴症風險

值得留意的是，歌爾微曾在2021年12月28日向深交所創業板提交了上市申請，但今年5月份又終止了上市計劃。

歌爾微從創業板轉投港交所或許與近幾年內地資本市場環境發生變化相關。

從2023年下半年監管政策調整以來，滬深交易所IPO受影響最爲嚴重，由此，不少公司選擇分拆至港交所上市。滬深300指數自2024年至今下跌超過30%，創業板指下調幅度約43%，A股主要的半導體指數如申萬半導體下跌36%。而香港恆生指數自2024年至今上漲約2%。

“A股IPO實質性暫停，上市公司要做分拆、讓業務相對獨立的子公司實現上市融資，只能選擇港股。”香頌資本執行董事沈萌對記者分析，A拆H不是因爲更有吸引力，而是隻能這樣做。

記者注意到，歌爾股份也提到了擬分拆主體歌爾微所面臨的風險，比如業務高度依賴於消費電子行業的風險，歌爾微MEMS聲學傳感器、其他MEMS傳感器和微系統模組均主要應用於各類消費電子產品，應用於消費電子行業的比例超過90%，高度依賴於消費電子行業，各類消費電子產品銷量及更新換代等因素將對歌爾微經營業績產生重大影響。

而蘋果也是歌爾微MEMS設備的最大終端客戶，在歌爾股份2022年第四季度遭遇蘋果砍單業績受到影響的同時，其子公司歌爾微也受到了一定的影響。

根據官方披露，歌爾微2021年、2022年、2023年實現營收分別爲33.48億元、31.25億元、30.15億元，淨利潤分別實現3.29億元、3.26億元、2.26億元，其中，2023年營收、淨利潤皆出現同比下滑。

歌爾股份方面坦言，歌爾微還面臨客戶集中度相對較高的風險，特別是向蘋果產業鏈公司的銷售佔比較高，對蘋果存在重大依賴。目前，歌爾微主要客戶爲全球知名消費電子、汽車電子品牌廠商及其核心供應商，具有強大、領先的市場競爭力，與歌爾微保持了多年的穩定合作關係。若未來與主要客戶（特別是蘋果）的合作關係發生變化，將對歌爾微經營業績產生重大不利影響。

（編輯：吳清 審覈：李正豪 校對：顏京寧）