房市→股市 大陸人資產配置轉向

大陸各地房市調控持續強調「房住不炒」。圖爲重慶主城區內的商品住宅高樓。(中新社

大陸知名證券分析師海通證券首席策略師荀玉根近日發佈的研報指出,大陸居民資產配置結構正在發生變化,即會多配一些權益資產(股票、偏股基金等),少配一些房產,核心原因是前期促使居民超配地產的兩大因素正在發生轉變,產業結構和年齡結構決定居民配置從房到股。

一是產業因素。過去20年大陸是工業經濟,地產鏈是經濟中的主導產業,進入2010年後,產業結構開始轉型,主導產業正從過去的以地產爲主轉向以科技服務業爲主。參考1980年代美國產業結構轉型期經驗,主導產業從工業轉爲科技服務業後,對應融資結構也會發生改變,居民的資產配置方向也將順勢從地產逐步轉向權益。

二是人口因素。過去地產業發展較快離不開需求端人口因素的拉動,根據聯合國測算,2000年大陸人口的平均年齡爲31歲,按照人口年齡週期,25-39歲爲住房的剛需人羣,因此過去居民買房有很大的剛需原因。但截止到2020年,大陸人口平均年齡已經到38歲,且聯合國預測大陸的平均年齡將在2030年達42歲,2050年達47歲,居民對地產的剛需配置力度趨勢性下降。

社科院統計,房產在居民資產配置比例一直穩定在60%附近,固收類存款債券等)約爲35%,權益類(股票、偏股型基金等)只有不到5%。荀玉根指出,過去20年房市波動明顯小於股市源於居民資產配置力量,目前居民配置正從房市到股市,有鑑於美股1980年後的長牛也源於居民資產配置,長牛中有小熊,近期A股下跌是牛市回檔修正

這次居民入市主要依靠基金,2019-2020年居民入市資金中70%來源於基金,而2014-2015年這一比例只有15%。居民借道機構投資者入市,加上過去幾年養老金保險類資金均在提升權益投資比例,A股中配置型資金的力量在不斷壯大。