地平線要做“加減法”

地平線需要考慮做“加減法”。

文｜鄭久宇編｜楊肖若

出品｜商業秀

2024年10月24日，香港證券交易所。智駕芯片公司地平線終於掛牌上市。

這家成立於 2015 年的智駕科技企業，募資總額達54億港元，成爲今年年內港股規模最大的科技 IPO。定價3.99港元的地平線，在股票開盤後一路衝高，一度達到5.5港元/股，較發行價漲 37.84%。雖然後續漲幅有所收窄，但截止當日收盤，報4.24 港元/ 股，漲6.27%，市值達到552.47 億港元，約合人民幣 505.97 億。

但，在這看似風光無限的上市背後，實則隱藏着諸多不確定性。自2021年以來，地平線一直處於虧損狀態。到2024年上半年，公司虧損進一步擴大。招股書顯示，報告期內，公司虧損淨額分別爲20.64億元、87.2億元、67.39億元及50.98億元，累計虧損淨額226.21億元，是同期總收入的5.86倍。

目前，智能駕駛芯片市場競爭堪稱激烈。一位資深證券分析師告訴「商業秀」，地平線目前面臨着業務方向的抉擇難題：一方面，智能駕駛芯片市場競爭激烈，需要持續提升技術實力，在高端市場與英偉達等國際巨頭競爭，這就要求地平線在芯片研發上不斷投入；但另一方面，智能汽車市場需求不斷變化，僅僅依靠芯片，可能不足以支撐長期發展。

該分析師進一步認爲，地平線需要考慮做“加減法”。一是，可以考慮在保持芯片優勢的基礎上，適度拓展智能駕駛解決方案的其他領域，比如與軟件企業合作，提供更全面的智能駕駛系統。二是，在目前收入高度依賴少數大客戶，這增加了公司的經營風險。因此，地平線需要降低對單一客戶的依賴。

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不得不說，如今在智能駕駛市場這片激烈的戰場上，競爭硝煙從未消散。

2024年8月，黑芝麻智能搶先一步在港股上市，成爲 “國產智駕芯片第一股”，給地平線帶來了不小的壓力。雖然地平線的估值較高，但黑芝麻智能的上市無疑搶佔了市場的先機，吸引了一部分投資者的關注。

據相關數據顯示，2023 年地平線在中國市場低階和高階智能駕駛芯片份額分別位居第二，市場份額爲 21.3% 和 35.5%，而以色列芯片廠商 Mobileye 和英偉達分別佔據一定優勢地位。

此外，地平線的主要客戶蔚來汽車已宣佈其5nm智能駕駛芯片 “神璣NX9031” 流片成功，理想汽車也計劃在 2024 年完成自研芯片的流片工作。這種趨勢無疑會對地平線的未來市場份額產生重大影響，使其在市場競爭中面臨更大的挑戰。

一位汽車行業專家對「商業秀」表示，“地平線的優勢在於其技術團隊實力雄厚，有豐富的研發經驗。他們的征程系列芯片在性能和性價比方面也有一定的優勢。但與黑芝麻智能相比，地平線在上市時間上稍晚，這在一定程度上影響了其市場份額的拓展。

該汽車行業專家進一步稱，黑芝麻智能在市場推廣方面也做得比較出色，地平線需要在這方面加大力度，“從長遠來看，地平線需要更加註重技術創新，不斷推出具有競爭力的新產品，同時加強與車企的合作，提高品牌影響力。”

除了黑芝麻智能的競爭，國際芯片廠商英偉達和Mobileye也是地平線強大的競爭對手。英偉達的Orin芯片在高端智能駕駛市場上佔據着重要地位，其強大的計算能力和優秀的性能得到了衆多車企的認可；Mobileye的EyeQ系列芯片則在中低端市場上有着廣泛的應用，其成熟的技術和穩定的性能也深受車企的信賴。

相比之下，地平線的征程系列芯片雖然在性能和性價比方面具有一定的優勢，但在品牌影響力和市場份額上，還與這些國際巨頭存在一定差距。

此外，地平線的主要客戶蔚來汽車和理想汽車紛紛開始佈局自研芯片。蔚來汽車已宣佈其5nm智能駕駛芯片 “神璣NX9031” 流片成功，理想汽車也計劃在 2024年完成自研芯片的流片工作。

這種趨勢無疑會對地平線的未來市場份額產生重大影響。一位蔚來內部人士對「商業秀」表示，“車企自研芯片主要是爲了更好地掌握核心技術，提高產品的競爭力和差異化。對於地平線來說，確實會減少我們對其芯片的依賴。

但這並不意味着完全切斷合作關係。“地平線可以通過不斷提升技術水平，提供更優質的服務和定製化的解決方案，來繼續與我們保持合作。同時，他們也可以拓展其他客戶羣體，降低對單一客戶的依賴。”該人士稱。

地平線創始人餘凱曾在一次行業論壇上表示，“地平線始終堅持以技術創新爲核心，我們將不斷挑戰自我，突破技術瓶頸，爲智能駕駛的發展貢獻力量。面對激烈的市場競爭，我們不會退縮，而是會更加堅定地走下去，不斷提升我們的產品和服務，滿足客戶的需求。”

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2015 年，地平線由余凱從百度離職後創立。餘凱邀請了百度 IDL 主任架構師黃暢、Facebook FAIR 創始人楊銘、前諾基亞副總裁方懿一同創業，還請來前華爲芯片架構師周峰。

初創團隊普遍有NEC lab和百度的履歷，有着鮮明的技術底色。地平線最初的目標是打造萬物智能的大腦，業務分爲面向智能家居和機器人的安徒生平臺和麪向汽車智能駕駛的雨果平臺。後來智能駕駛業務發展迅速，逐漸成爲公司專注的方向。

2016年3月，地平線發佈第一代BPU（Brain Processing Unit 處理架構）。在奇點汽車的發佈會上，地平線展示了在真車上同時實現車道線 / 車輛 / 行人檢測的ADAS原型系統，並拿下了兩個tier1供應商的訂單。2017 年，地平線推出了首款車規級芯片 “征程” 和首款針對物聯網場景的自研芯片 “旭日”。

2019年，地平線發佈量產首款車規級智能芯片征程2獲得B輪30億美元融資；2020年，地平線的征程2開始搭載到量產車型上，正式推出征程3芯片；2021年，搭載 “征程3” 的Horizon Mono（高級輔助駕駛）在理想ONE上實現首發量產，成爲國內首家前裝量產供應商；2022年，理想L系列上實現了搭載 “征程5” 的Horizon Pilot的量產。2024年，地平線發佈征程6系列，處理硬件交付量達到500萬，並與大衆成立合資公司——酷睿程公司。

實際上，在過去的三年裡，地平線在技術研發方面投入巨大，研發開支高達 53.9億元，雖然這爲地平線帶來了技術優勢，但也導致了公司的持續虧損。截至目前，公司累計虧損已達175.23億元。

且地平線的收入高度依賴少數幾個大客戶，2024年上半年五大客戶貢獻了 77.9%的收入，其中最大客戶佔比高達37.6%。這種收入結構的集中性極大地增加了公司的經營風險。

爲了平衡技術與財務的矛盾，地平線需要在技術研發和市場拓展之間找到一個平衡點。

一位業內人士分析稱，一方面，地平線需要繼續加大技術研發的投入，不斷提升產品的性能和質量，以滿足市場的需求；另一方面，也需要加強市場拓展的力度，拓展客戶羣體，提高市場份額，增加公司的收入。同時，地平線還需要優化公司的管理結構，降低運營成本，提高公司的運營效率。

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自地平線成立以來，一直專注於智能駕駛芯片的研發。然而，隨着市場的不斷變化和競爭的加劇，僅僅依靠芯片業務，已經難以滿足公司的長期發展需求。

因此，地平線需要在保持芯片優勢的基礎上，適度拓展智能駕駛解決方案的其他領域。

與軟件企業合作是一個重要的發展方向。智能駕駛系統不僅僅需要強大的芯片，還需要優秀的軟件算法來實現各種功能。地平線可以與軟件企業合作，共同開發智能駕駛軟件，爲客戶提供更加全面的智能駕駛解決方案。

例如，地平線可以與地圖軟件企業合作，實現高精度地圖的實時更新和導航功能；與人工智能企業合作，開發更加智能的駕駛輔助系統，提高駕駛的安全性和舒適性。

此外，地平線還可以考慮拓展智能駕駛的其他領域，如智能座艙、車聯網等。智能座艙是未來汽車發展的一個重要方向，它可以爲乘客提供更加舒適、便捷的駕乘體驗。

地平線可以利用自己在芯片和人工智能方面的技術優勢，開發智能座艙芯片和軟件，爲汽車製造商提供完整的智能座艙解決方案。車聯網也是一個具有巨大潛力的領域，地平線可以與通信企業合作，開發車聯網芯片和軟件，實現車輛與外部世界的互聯互通，爲用戶提供更加豐富的服務。

當然，從長久發展來看，技術創新是關鍵。在芯片設計方面，地平線可以加強對先進製程工藝的研究和應用，提高芯片的性能和功耗比。同時，地平線還可以加強對人工智能算法的研究和優化，提高芯片的智能化水平，實現更加精準的感知和決策。

很重要的一點是，地平線目前的收入高度依賴少數大客戶，這增加了公司的經營風險。因此，地平線需要積極拓展客戶羣體，降低對單一客戶的依賴。可以加強與中小車企的合作，推出更適合不同規模車企需求的產品和解決方案。

總之，地平線在上市後依然面臨着諸多挑戰和機遇。在激烈的市場競爭中，地平線需要不斷提升自己的技術實力、拓展業務領域、優化收入結構，才能在未來的智能駕駛市場中站穩腳跟，實現可持續發展。