財聯社債市早參6月28日 |“特殊新增債”橫空出世，專家預計今年發行規模最高1.4萬億元；公募規模連續刷新紀錄至31.24萬億，債基貢獻大

債市要聞

【央行金融穩定局黨支部：落實金融領域風險處置責任】

央行金融穩定局黨支部發文表示，落實金融領域風險處置責任，平穩有序推動重點領域金融風險處置。健全權責一致、激勵約束相容的風險處置責任機制。着力構建科學合理的成本分擔機制，強化市場紀律，切實防範道德風險。發揮好存款保險專業化金融風險處置職能，以及各行業保障基金、金融穩定保障基金作用，充實金融風險處置資源。持續強化金融穩定的法治保障，全力配合推動相關法律法規早日出臺。

【5月工業利潤增速放緩，機構稱政策落實力度需加大】

1-5月規模以上工業企業營收穩步增長，機構認爲，這反映國內需求在穩步恢復。但利潤總額同比增速放緩，機構表示，主要是市場需求復甦相對於供給偏弱，工業品價格整體仍在下降，生產經營成本略有上升，以及部分行業企業競爭降價等拖累了整體工業製造業利潤增長表現。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認爲，主要是宏觀數據反映國內消費和內需延續復甦態勢，提振工業品需求，加上工業行業內在調整，有助於工業市場供需趨於平衡，國內工業生產者價格呈現回升態勢。但需要關注全球需求與國內房地產等行業復甦表現，能源、原材料等商品價格波動等方面對工業經營影響，需要加大政策落實力度。

【31.24萬億！公募規模連續刷新紀錄，債基、貨基仍是最大增量】

6月27日，中基協披露數據顯示，繼4月突破30萬億元關口後，公募基金規模在5月繼續刷新紀錄，達到31.24萬億元。債基、貨基仍是最大增量。債基規模在5月增加了3227.84億元，至6.46萬億元，在公募基金5月規模增長中貢獻了最大增量。債基規模的增長一方面得益於份額的增長，另一方面也有業績的加持。截至5月底，債基基金份額總額爲5.71萬億份，環比增加2553.32億份，是所有細分基金類型中份額增加最多的。5月新成立了29只債基，合計發行份額達846.77億份。

【“特殊新增債”橫空出世 專家預計今年特殊新增債發行規模最高1.4萬億元】

據平安固收近期研報，參考特殊再融資債的定義，其將募集資金直接或間接用於償還地方政府債券本金之外存量地方債務的新增債稱爲特殊新增債；不過新增專項債整體規模大幅超過新增一般債，因此特殊新增債中的大頭應該是特殊新增專項債。

2023年以來，僅披露項目名稱的新增專項債的特徵包括：發行節奏和特殊再融資債接近，重點省份發行規模在該省新增債整體規模的比重明顯更高。在23年10月啓動發行，當年10-11月爲高峰，發行節奏大體和特殊再融資債一致。12個重點省份在23年發行的這類新增專項債規模爲1430億元，僅小幅超過非重點省份的發行規模，但是重點省份23年發行的這類新增專項債佔當年新增債總髮行規模的比重高達17.8%，大幅超過非重點省份的該比重。24年新增專項債發行緩慢，目前還剩下約2.6萬億待發，這一方面是因爲增發國債佔用了項目申報時間，另一方面是因爲符合要求的好項目較難挖掘。城投在承接政府項目的過程中，形成了大量在建工程，因此以解決在建工程政府欠款爲名目發行新增債的空間巨大。如果2.6萬億待發額度中特殊新增債的佔比等於特殊新增債佔23年四季度新增專項債的比重，平安固收估算結果是13674億元。

【5月我國債券市場發行近7萬億元】

中國人民銀行發佈的最新數據顯示，今年5月份，我國債券市場共發行各類債券68624.9億元。國債發行9713.8億元，地方政府債券發行9035.9億元，金融債券發行10148.5億元，公司信用類債券發行7493.8億元，信貸資產支持證券發行366.8億元，同業存單發行31518.1億元。財政部數據顯示，2024年5月，全國發行新增債券4819億元，其中一般債券436億元、專項債券4383億元。全國發行再融資債券4217億元，其中一般債券2000億元、專項債券2217億元。合計，全國發行地方政府債券9036億元，其中一般債券2436億元、專項債券6600億元。

【純債基金也“瘋狂”，年化10%收益背後藏隱憂】

隨着長端和超長端利率持續下探，中長債基金強勢不改，多隻中長期純債基金今年以來的收益率超過5%，年化收益率更是突破10%。持續走牛的債市刺激了投資者的神經，一些散戶蹲點電商渠道評論區高呼收到了“恐龍蛋”。對於個人投資者爭搶長債基金的行爲，不少機構作出風險提示，當前債券收益率已接近歷史低位，部分機構在長期債券的暴露較多，存在期限錯配和利率風險。長債基金的波動性明顯強於短債基金，個人投資者應依據自身風險承受能力審慎配置。

【新增專項債行使“特殊再融資債”已進入實操】

據財聯社獲悉，山東省濰坊市正積極爭取國家層面政策支持，加快化解債務風險。對於近期其他省份已開始使用新增債置換存量債務的操作，媒體從消息渠道中獲悉，近期化債政策確有突破，用新增專項債行使“特殊再融資債”的功能，已進入實操。據有關消息渠道，按照要求，濰坊市在相關部門“3899名單”之列的融資平臺力爭2027年6月前清零。此前，河南發行新增專項債，引發市場關注。

【尚未足額籌措到本金及利息償付所需資金，遠洋中國7只展期公司債未兌付】

遠洋集團公司全資附屬公司遠洋控股集團（中國）有限公司(以下簡稱“遠洋中國”)發佈公告，應於6月30日前支付“H15遠洋3”等7只公司債券截至2023年12月31日(不含)的應計利息或應付未付利息，及“H18遠洋1”分期償付的2億元本金及相應的應計利息。遠洋中國稱，目前公司流動性依然緊張，公司已在努力通過各種方式籌措資金，包括但不限於加大銷售回款力度、推進各種潛在資產交易等。其中，公司正在全力推進一項重大資產交易，但該交易受相關債權人機構審批影響，仍有不確定性，截至本公告出具之日，公司尚未足額籌措到本次本金及利息償付所需資金。

【今年產業債主體評級下調34家，集中在三大原因】

今年以來，國內產業債（不含地產）發行主體評級下調的現象有所增加。財聯社據Wind產業債口徑統計，2024年至今已有34家產業主體評級遭下調。6月份是今年評級調整最爲集中的月份，從6月初至今，下調評級的主體多達26家，而去年同期僅有4家。從評級報告中可以看出，下調評級的主要原因包括企業經營不善、償債壓力大、違規行爲和質押比例高等。值得注意的是，評級下調的主體整體資質不高。從評級下調數據來看，行業主體多數集中在工業、材料和信息技術，分別有11家、8家和7家。民營企業佔比整體較大，達到82.35%，省份分佈方面，江蘇省和廣東省分列前二，分別有6家和5家產業主體評級下調。

【上半年銀行“二永債”發行近8000億 同比增超130%】

6月27日，揚州農商行披露其2024年第一期二級資本債券發行情況。財聯社記者注意到，今年上半年，商業銀行二永債發行節奏明顯加快，年內發行規模已達7855.5億元，同比增長超130%。在業內看來，這背後主要是息差持續收窄下，銀行通過利潤留存補充資本難度加大，同時隨着二永債到期贖回高峰到來，銀行需要通過發行新的債券來補充資本實力等因素所致。展望後續，業內人士認爲，商業銀行仍面臨較爲剛性的補充資本壓力，同時三季度爲存量二永債到期高峰，加之資本工具剩餘額度較爲充足等因素，下半年銀行二永債的發行規模或將繼續擴大，總供給可能會進一步走高。

【"H18當代2"信用等級調整爲C，當代科技產業及法人被限消】

武漢當代科技產業集團股份有限公司公告，因公司及法人艾路明因未履行法律義務，被法院採取限制消費措施，涉及案件爲珠海和諧安朗投資企業與當代科技的仲裁裁決。同日，大公國際公告，維持武漢當代科技產業集團股份有限公司信用等級爲C，將“H18當代2”信用等級從CC調整爲C。

【低利率時代結束!日本30年期國債收益率攀升至十三年來最高水平】

低利率時代結束!日本30年期國債收益率攀升至十三年來最高水平，隨着日元兌美元匯率接近三十六年來的最低點，日本30年期國債收益率在週四創下十三年來的盤中新高，徹底結束了數年以來的低利率。週四交易時段，日本30年期國債收益率一度達到2.29%，爲2011年3月以來的最高水平。與此同時，美國和日本30年期國債收益率的差距已經縮小，從去年秋天的超過3個百分點降至不到2.2個百分點。

【美國銀行：若日元跌至164.5，日本當局入場干預的風險將顯增】

6月28日，美國銀行外匯策略師Shusuke Yamada指出，日元兌美元貶值趨勢中下一個值得關注的關鍵點位是38年來最低位164.5。他認爲，若觸及該水平，日本財務省再次干預的風險將明顯上升。“美元/日元在200下方似乎沒有明顯的歷史阻力位，日本財務省可能希望暫時將其限制在這個水平下方。”若日元貶值速度趕上前兩次干預前的水平，急劇跌向164，則日本當局入場的步伐也會加快。這位美銀策略師認爲近期美元兌日元上漲在一定程度上歸因於國內投資者對日元供需的失衡擴大。美國銀行此前表示將繼續維持165作爲財務省介入的紅線。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護半年末流動性平穩，6月27日以利率招標方式開展了1000億元7天期逆回購操作，中標利率爲1.8%。Wind數據顯示，當日200億元逆回購到期，因此單日淨投放800億元。

信用債事件

■遠洋集團在香港收到清盤呈請，下個聆訊日期爲2024年9月11日；

■世茂股份：擬於6月28日償還“H19世茂3”部分本金和資本化利息；

■金科股份股票漲停，中金資本有意參與公司重整投資；

■中國華能成功定價5億美元永續債，發行息差77.5bp創中資離岸永續債歷史新低；

■“鴻達退債”：公司因流動資金不足無法兌付回售本息；

■重慶萬州江南新區開發建設公司不再承擔政府融資職能，爲非發債主體；

■中誠信國際下調水城高科主體及債項“18水城高科債/PR水高科”至A，評級展望由負面調整爲穩定；

■東方金誠下調帝歐家居主體及”帝歐轉債“評級爲A，評級展望爲穩定；

■碧桂園1至5月合同銷售金額約216.5億元；

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週四，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行9.38BP報1.8764%，7天期下行1.16BP報2.1217%，14天期上行1.6BP報2.0973%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001跌9.99個基點報1.8801%；FDR007跌2.0個基點報2.1%；FDR014漲3.0個基點報2.1%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001跌4.0個基點報1.98%；FR007漲5.0個基點報2.35%；FR014漲3.0個基點報2.15%。

【利率債|銀行間主要利率債收益率多數下行】

週四，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.46%報109.47元，10年期主力合約漲0.15%報105.305元，均續創收盤新高，盤中皆續刷歷史新高。5年期主力合約漲0.09%報103.98元，2年期主力合約漲0.03%報101.954元，爲2020年5月底來新高。

銀行間主要利率債收益率全線下行,截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240004收益率下行1.9bp報2.236%，30年期國債活躍券230023收益率下行1.6bp報2.421%，10年期國開活躍券240205收益率下行1.65bp報2.317%。

交易員表示，債市盤初擔憂匯率貶值影響小幅上行，央行OMO繼續增量投放打消市場疑慮。5月工業企業利潤同比增速放緩3.3個百分點，1-5月累計同比增速放緩0.9個百分點，盤中國債期貨再創新高帶動現券市場，主要利率債量價齊高。

【信用債|信用債延續漲勢，各期限信用債收益率集體下行】

週四，信用債延續漲勢，各期限信用債收益率集體下行，全天成交1600億元。城投債、產業債表現不俗，“19巴中國資MTN002”、“22CHNG4Y”漲超11%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.12個基點報2.0149%；3年期收益率下行0.75個基點報2.147%；5年期收益率下行0.84個基點報2.2773%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行0.12個基點報2.1149%；3年期收益率下行0.75個基點報2.247%；5年期收益率下行0.84個基點報2.3773%。

漲幅超2%的信用債共24只，其中“H6泰禾03”、“H1碧地04”、“H0融創03”漲幅位居前三，分別漲1400%、179.72%、177.44%，分別成交15萬元、160.98萬元、32.96萬元。此外，“19巴中國資MTN002”、“22CHNG4Y”漲超11%，“國新YK02”漲超9%，“G誠通K02”、“21華能04”漲超8%，“21西鹹秦漢債”、“23鄒平國資MTN001(鄉村振興)”漲超5%。

跌幅超2%的信用債共7只，“H1碧地01”、“20旭輝02”、“20萬科04”跌幅位居前三，分別跌35%、8.63%、8.52%，三隻債分別成交245.8萬元、2.33萬元、918.51萬元。此外，“21萬科02”、“21新湖02”、“21新湖01”跌超3%。

高收益債：共10只收益率高於15%的信用債有成交，其中“20旭輝02”、“H1碧地01”、“21旭輝02”收益率位列前三，分別爲370.96%、139.45%、110.42%，三隻債分別成交2.33萬元、245.8萬元、14.4萬元。

共17只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科01”、“21新湖01”、“21萬科02”收益率位列前三，分別爲13.92%、12.36%、12.11%，三隻債分別成交422.48萬元、3796.63萬元、1176.82萬元。

【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌0.1個基點報4.129%】

週四，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌0.1個基點報4.129%，法國10年期國債收益率漲3.8個基點報3.264%，德國10年期國債收益率跌0.3個基點報2.445%，意大利10年期國債收益率漲3.3個基點報4.023%，西班牙10年期國債收益率漲1.7個基點報3.349%。

【美債市場|美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌3.8個基點報4.72%】

週四，美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌3.8個基點報4.72%，3年期美債收益率跌3.8個基點報4.498%，5年期美債收益率跌4.3個基點報4.302%，10年期美債收益率跌3.2個基點報4.289%，30年期美債收益率跌2.5個基點報4.426%。