裁決將至 華髮物業等待退市終局

觀點網 第一家主動退市的物企，離去的鐘聲還未正式敲響。

自5月27日發佈私有化建議公告以來，華髮物業除了刊發最後一份獨立業績報告之外，披露出來的信息表明基本都在爲了私有化奔波。

回顧常駐港股主板這五年，華髮物業一開始跟隨2019年物企上市潮而借殼華金國際資本登陸港股，但直至主動退市，都並未有過任何融資動作。

經歷拆分上市潮，物企如今已走到與房企再次合體的一步。

不論私有化的原因是歸入房企以降低市場風險，還是上市公司失去融資功能，在華髮物業前路等待着的，始終是更加艱難的市場競爭。

間隔近4個月，裁決聆訊結果尚在等待中，華髮物業上市故事的最終句點遲遲未能落下。

9月23日，華髮物業發佈聯合一則公告，私有化裁決聆訊已於9月20日舉行，由於法院表示將於9月23日宣判其決定，預期裁決聆訊結果公告將於9月24日上午八時三十分或之前刊發。

對於資本市場而言，第一家成功主動退市的物企或就此誕生。

但9月24日晚間，華髮物業再次發佈公告，稱法院尚未作出判決，有關裁決聆訊結果的任何進一步更新還需要等待公佈。

再次回看華髮物業宣佈私有化的公告，選擇退市的理由實則有兩個：一個是對於華髮物業自身，另一個關乎華髮股份。

公告提到，近年來華髮物業的股份交易流通量長期處於較低的水平，交易量低讓股東難以在不對股價造成負面影響的情況下進行大量場內出售。因此，私有化計劃爲股東提供將投資變現以換取現金的直接機會。

對要約人和華髮物業來講，港股市場流動性越來越緊的情況下，該上市平臺融資能力也近乎於無，同時還要花費大量成本，維繫該平臺日常運營，預計“股份繼續上市可能不會給其帶來任何有意義的裨益”。

至於華髮股份方面，認爲私有化將進一步加強公司房地產主業與物業服務之間的業務協同效應，實現資源共享與整合；同時會提高華髮物業對華髮股份的歸母淨利潤貢獻水平，穩定華髮股份的現金流，助力度過當前承壓的地產行情。

放大到物業行業，前有珠江股份置出房地產開發業務轉型物企，後有中交地產擬收購中交服務全部股權，華髮物業若能成功私有化，或許能夠爲物企與房企的關係提供一份借鑑經驗。

在市場風雲變幻間，從前便息息相關的物企與房企似乎越發密不可分。

細數華髮物業近4個月的動態，宣告主動退市後一天，股票復牌高開近24%。隨後，市場討論的焦點也從私有化原因轉向物企私有化退市價值論。

直至8月28日，法院會議及股東特別大會召開，且分別以99.52%及99.48%的贊成比例高票通過華髮物業私有化議案。

從股市變動及股東表決結果來看，市場對於華髮物業私有化建議總體持有積極態度，大多認爲退市後可以爲自身及母公司帶來利大於弊的收益。

不過，上市與私有化都只是企業經營發展道路上的一個轉彎口，同時隨着宏觀經濟與市場環境不斷變化，過去的依賴如今也能變成拖累。

相對穩健並非“免死金牌“，行走在行業競爭牌桌上，華髮物業需要思考的依舊是如何促進主業發展，如何建立地產與物業之間健康的協同關係。

就在私有化議案高票通過後兩天，華髮物業於8月30日壓線發佈了截至2024年6月30日止六個月中期業績報告。

根據華髮物業發佈的預期時間表，裁決聆訊結果若是通過私有化建議，預計退市生效日期將爲9月30日。這便意味着，這是華髮股份在港股上市期間最後一份業績報告。

從中報數據來看，華髮物業期內實現收入10.1億元，同比增長22%；毛利達2.33億元，較上年同期增長8.8%；期內溢利爲1.22億元，同比增加約15.5%。

截至2024年6月30日，華髮物業總收費建築面積約爲3654萬平方米，同比增長21.9%；總合約建築面積約爲6370萬平方米，同比增長約9.5%。

橫向對比同行營收下降、錄得虧損、陷入增收不增利等諸多困境，華髮物業業績及在管規模均有不錯增長，各項核心數據正向提升的業績表現已是難得。

具體到業務板塊，華髮物業基礎物業服務收入達7.34億元，較上年同期增長23.4%，佔總收入約72%；業主增值服務收入7340萬元，同比增長16.9%，佔總收入比重爲8.5%；其他增值服務收入1.9億元，同比增長18.9%，佔比18.8%。

與去年同期對比，華髮物業本期營收增速加快，主要得益於基礎物管業務的穩定增長，“壓艙石”作用明顯。同時，業主增值服務於其他增值服務增速轉跌爲升，營收能力進一步得到補足。

除此之外，華髮物業業績增長依舊離不開關聯方的項目輸送。

期內，華髮物業來自珠海華髮開發的物業項目收入爲5.74億元，收費建築面積3051.1萬平方米，佔總項目來源比重爲78.2%。

雖然華髮物業來自獨立物業開發商的物業項目佔比相較去年同期上升5.3個百分點，但差距懸殊的比重昭示過高的關聯方依賴情況。

若能完成私有化退市，再加上公告中強調的地產業務與物業業務協同發展，華髮物業關聯方項目佔比過高的情況會否成爲一項經營風險，還有待後續觀察。

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