財經時評｜LPR非對稱大幅降息 誰是最大的贏家？

2月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公佈1年期LPR爲3.45%，維持不變；5年期以上LPR爲3.95%，較前值下行25個基點。

看到LPR利率下調，既在網民朋友意料之中，又在意料之外，因爲之前央行續作的中期借貸便利（MLF）等政策利率並沒有下調，於是有人判斷2月LPR利率下調希望不大；而同時又覺得央行降準釋放了流動性，商業銀行資金充裕，加之年初加大信貸投入的動能較強，又預測作爲商業銀行貸款定價瞄盯的“錨”有可能下降；最爲重要而又讓人頗感意外的是，此次非對稱降息幅度較大，是歷史上5年期LPR單次降幅最大的一次。

此次LPR利率非對稱下調，原因自然是多方面的：儘管央行政策利率不變，商業銀行出於資金充裕狀況以及綜合成本、市場供求等關係考量，有主動減少LPR報價加點的意願，使LPR5年期下調有了內在動能。同時，當前基本經濟面偏弱，需做好開年信貸工作來打開經濟工作局面，且當下實體企業或個人信貸融資成本依然較高，貸款需求動因不強，爲調動全社會信貸需求情緒，就有了LPR利率下調的外在催化力。

而此次LPR利率非對稱降息產生的金融影響效應無疑是較大的，實體企業融資貴的局面將得到進一步緩解，年初全社會信貸需求的閘門有可能被拉開，今年經濟復甦的良好信貸基礎有可能更加牢固。尤其，實體企業和按揭房貸者將是此次LPR非對稱降息的最大受益者或贏家。

爲何這麼說？實體企業流動資金和居民消費信貸成本大都取決於1年期LPR利率的高低，而眼下實體企業尤其是製造業不僅需1年期以下貸款利率下調，更需要5年期以上貸款利率的下調。因爲實體企業尤其是製造業要度過經濟困難期、重上高增長之路，需要擴大固定資產投資以及與生產經營密切相關的基礎設施投入的加大，這部分信貸需求往往會成爲實體企業信貸融資的大頭，貸款利息支出也佔比了較高的企業生產經營成本；5年期LPR利率下調之後，對於重資產實體企業以及製造業來說，貸款成本將會大幅下降，其生產經營負擔也將大大減輕。

同時，此次LPR利率非對稱下調對按揭房貸者來說最爲有利，因爲目前按揭房貸者的貸款大都是5年期以上的貸款，5年期LPR利率下調25基點與按揭房貸者的利益息息相關，對於按揭房貸者來說等於直接送來了“真金白銀”，可大大減輕按揭房貸者的負擔，對於降低民衆生活壓力、提高生活幸福指數無疑將起到有效作用。如以商貸額度200萬元、貸款30年、等額本息還款方式計算，此次LPR下降25個基點，月供減少289.6元，累計30年月供將會減少10.4萬元；至於二套房貸利率，也將相應下調0.25個百分點，這樣可能會讓更多的購房者受益。顯然，5年期以上LPR利率大幅下調意味着，等到了房貸合同約定的“重定價日”或者新入市購房剛需族，個人的房貸利率和對應的月供會隨之下行。

還要看到，由於5年期LPR利率大幅下調，還有可能將城市居民潛在的按揭房貸的潛能調動起來，增強民衆購房慾望，這對於打破當前樓市低迷態勢以及抑制樓市價格快速下跌等方面都將發揮有效作用。

總之，從宏觀層面看，LPR“降息”有望進一步提振信貸市場、房地產市場，繼續爲企業和居民“減負”財務成本，助力開年經濟繼續回升向好，爲把中國繼續打造成世界經濟強力“新引擎”起到固本作用。

作者 中國地方金融研究院研究員 莫開偉

編輯 楊程