把脈金融趨勢－疫情衝擊美國經濟 美政府債亂世新寵兒

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁暨美國政府基金經理人保羅‧維克(PAUL W. VARUNOK)

儘管美國多州逐步進行解封，不過，四月非農就業人口減少2,050萬人、創史上最大減少規模，美國就業回到2011年年初水準，同期失業率攀升至14.7%，疫情對於經濟數據的衝擊浮現。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認爲，這也突顯爲何我們必須安全地加速重啓美國經濟。有些產業（如航空、餐廳）將因爲消費者行爲的潛在改變或其他國家的經濟下滑而面臨更長時間的逆風，我們也必須觀察慷慨的失業救濟補助帶來的潛在抑制效果，可能會放緩某些產業的聘僱速度，但其他產業可能隨着禁令解除而出現快速復甦。

即使停工時間相對短暫，仰賴政府援助的勞工也面臨非常嚴峻的財務和個人壓力，若停工時間拉長將讓對他們帶來足以改變一生的重擊。當經濟停擺的時間越長，發生經濟嚴重及持續性下滑的風險就越大，這會對某些最脆弱的人羣造成重大沖擊。包括金融業、媒體和科技產業在內的多數白領階級仍然能夠在家工作並領取薪水。但多數的藍領階級無法做到。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認爲，所幸較讓人鼓舞的訊息是，在四月新增的失業人口中，暫時性失業比重將近九成，佔目前總失業人口的78%，參考過去的經濟衰退經驗、尤其是1982年之後，暫時性失業比重較高意謂未來就業復甦力道將更強更快，大部分新增的失業者仍與僱主保持良好聯繫，也準備好回去工作，許多企業也準備好要重新聘僱員工。

如果各州能迅速採取行動重啓經濟，並採取針對性措施避免疫情復發、保護最容易感染病毒的人，我們可能可以迅速將失業人口降至較低水準。儘管如此，我們必須爭取時間，因爲大規模失業人口維持的時間越長，要恢復經濟重新運轉的難度就越高，所需付出的長期人力與經濟成本也越大。

我們認爲聯準會和美國國會推出的大規模貨幣和財政計劃有望幫助經濟解除封鎖，進而使美國經濟恢復生機。此次，美國的財政跟貨幣政策迴應相當迅速、強而有力且經過精心設計，包括聯準會無限量量化寬鬆、透過新的機制確保信貸能在必要時流動，國會通過2.2兆美元刺激政策給予失業補助、發放現金給家計單位及有需要的企業。

鑑於新冠疫情爆發造成的市場衝擊，聯準會主動積極購買機構房地產抵押債（MBS），以期最大程度的降低衝擊及維持市場的平穩運行。從供需的角度來看，聯準會應該已經吸收了很大一部分的市場供應，這對於機構MBS來說是一個正面消息，此外，低利環境延續，房貸戶的審覈標準已經較金融海嘯前來的嚴格許多，基本面仍具備投資優勢，投資人不妨適度納入高信評的美國政府GNMA債，掌握收益降低波動。（國際新聞中心整理）