2024重塑創投：暢通全鏈條 開源引“活水”

近日，武漢市洪山區引導基金理事會審議通過《洪山區促進創投風投高質量發展行動方案》，提出力爭用三年左右時間，彙集形成千億級產業基金羣。上述方案爲天使投資基金、風險投資基金提供最高分別爲80%和40%的投資損失允許率，進一步推動耐心資本成爲“大膽資本”。

2024年以來，隨着創投相關支持政策密集推出，多類主體積極進入一級市場，爲“投早投小投硬科技”貢獻力量。多地也在因地制宜設立引導基金、產業基金，保險機構、AIC（金融資產投資公司）等積極投身創投。

政策環境不斷完善

隨着創投“募投管退”全鏈條政策環境不斷完善，多類資金正加速進入創投領域。

募資方面，政策正爲創投資金廣開源。6月，國務院辦公廳印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》提出，多渠道拓寬創業投資資金來源，鼓勵長期資金投向創業投資，支持資產管理機構加大對創業投資的投入，擴大金融資產投資公司直接股權投資試點範圍。9月24日，國家金融監督管理總局宣佈，金融資產投資公司股權投資試點範圍由上海擴大至18個城市。

保險、AIC等機構響應政策號召紛紛發力創投。據清科研究統計，2024年前三季度，中國股權投資市場新募集基金數量爲2777只，募資總規模超過1萬億元。其中，第三季度多隻險資、AIC出資設立的大額基金完成募集，募資規模超過3700億元。

投資方面，新質生產力成爲主要投向，創投機構與創新創業項目對接機制逐步優化。順爲資本合夥人程天表示，中國科技行業擁有廣闊前景，仍是全球最具吸引力的投資領域之一。創投機構也在持續發揮推動科技創新的重要作用。據清科研究統計，截至9月30日，近四成專精特新“小巨人”企業獲得過創投機構的支持。

管理方面，對於耐心資本的考覈要求不斷“鬆綁”。9月26日，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，提出培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考覈評估機制，豐富商業保險資金長期投資模式，完善權益投資監管制度，督促指導國有保險公司優化長週期考覈機制，促進保險機構做堅定的價值投資者，爲資本市場提供穩定的長期投資。

此外，針對國資創業投資“不敢投”“不願投”等問題，國務院國資委、國家發展改革委聯合出臺政策措施，健全符合國資央企特點的考覈和盡職合規免責機制。廣東、安徽、湖北、深圳等多地在設立引導基金、天使投資基金時積極探索國資創投容錯免責機制。

基於不斷完善的多層次資本市場體系，創投項目的退出渠道也進一步拓寬。“資本市場改革的推進，特別是註冊制改革的全面實施，有望進一步優化市場估值邏輯，吸引更多資本投入到科技創新領域，促進企業的科技轉型，同時也爲併購活動提供更加合理的市場環境和定價基礎，從而推動創投行業在併購退出等方面實現更加健康、多元化的發展。”峰瑞資本創始人李豐說。

引導基金聚“活水”

12月24日，三亞高質量發展產業基金正式設立，計劃募集規模100億元。三亞市委副書記、市長陳希表示，該基金將吸引、聯動各類資金和社會資本共同投資，促進資本與產業深度融合，推動旅遊業、現代服務業、高新技術產業、熱帶特色高效農業等主導產業補鏈延鏈、優化升級，賦能三亞加速發展。

今年，多地陸續設立引導基金，因地制宜爲地方重點產業聚“活水”。已設立的引導基金大多錨定“未來產業”，低空經濟、人工智能、生物醫藥是產業基金的投資關鍵詞。

國家級母基金近期也有新動作。上市公司昭衍新藥、錦波生物先後發佈公告稱，擬認繳出資不超過1億元參與服務貿易創新發展引導基金二期。服貿基金是外經貿領域首隻國家級母基金，總規模300億元，主要投向數字經濟、數字貿易、物流科技和醫療健康等領域。

國務院發展研究中心金融所副所長陳道富表示，政府在構建產業科技資本循環中應當發揮關鍵作用，但其決策定位需與政府能力及風險基金的實際情況相匹配。政府應充分發揮國有資本運營公司、產業基金、政府引導基金的中介作用，助力構建國家戰略下的產業資本循環。

引導基金的作用日益凸顯，創投機構也在積極應變，與地方政府展開密切合作。與君資本創始人、董事長張琦表示，此前地方招商模式下的稅收優惠和獎補政策不再是投資“抓手”。創投機構不僅要懂項目，還要研究當地產業，尤其是當地優勢產業鏈的佈局、政府落地產業的訴求，才能把產業招商和資本招商做好。

CVC風潮正盛

12月17日，南網能創股權投資基金、國家綠色發展基金股份有限公司、太平人壽保險有限公司、中郵人壽保險股份有限公司、國新發展投資管理有限公司投資華能新能源股份有限公司150億元。這是在系列政策引導下，產業龍頭積極設立CVC（企業風險投資），以股權投資精準支持產業發展的生動案例。

清科研究發佈的《2024年CVC產業賦能服務發展研究報告》顯示，截至2024年上半年，我國共有接近8000家產業集團直接或通過下屬投資平臺參與過股權投資，披露的累計投資金額超過2.7萬億元。

上市公司是設立產業基金的“排頭兵”。近期，兩面針、天合光能、片仔癀等多家上市公司推出設立產業基金計劃。清華大學國家金融研究院院長田軒說，當前上市公司設立產業基金聚焦技術創新和新興產業領域，包括電子信息、智能製造、新材料、生物醫藥等國家政策重點支持的領域和戰略性新興產業。

“上市公司通過產業基金能夠更爲靈活地開展資本運作與產業整合，並且能夠享受更充足的資金支持和更便利的融資環境，有利於進一步激發資本市場活力。”上海國創科技產業創新發展中心理事長黃岩表示。

中國工業經濟學會會長、國務院原副秘書長江小涓認爲，擁有海量數據、先進算法和雄厚財力的數字企業對前沿技術的洞見能力和投資能力較強，又有創新鏈產業鏈全鏈貫通的產業族羣，在創新投資中的地位上升。今後，創投利用人工智能進行技術預見的前景廣闊。

來源：中國證券報·中證網