主動權益基金迎來曙光 超半數年內淨值上漲

近期，伴隨着A股反彈，上證指數今年累計漲幅超過5%，公募主動權益基金也迎來曙光。數據顯示，截至5月6日，反映主動權益基金業績整體表現的偏股混合型基金指數年內上漲0.71%，爲該指數年內首次翻紅。不過，5月7日和8日，該指數有所回落。

具體來看，超半數主動權益基金年內業績實現上漲。不過，仍有近400只主動權益基金年內虧損超10%，持有人未能充分享受市場反彈所帶來的收益。

基民年內開始扭虧

近年來，主動權益基金業績表現不佳，基金管理人投資能力常遭投資者質疑。繼主動權益基金連續下跌兩年後，今年開局不利，但在多重利好疊加推動下，主動權益基金淨值自2月6日以來持續反彈，不少基金淨值逐步修復，主動權益基金賺錢效應好轉。

數據顯示，截至5月6日，偏股混合型基金指數實現年內首次翻紅，這也意味着越來越多主動權益基金持有人今年收益實現扭虧。具體來看，全市場超4000只主動權益基金中，超半數年內業績實現上漲，不少基金持有人在連續虧損兩年後，今年終於開始盈利。

一大批主動權益基金淨值迅速修復，如博時成長精選A、東方阿爾法興科一年持有A、前海開源滬港深匯鑫A、中歐瑞豐A、廣發資源優選A等基金本年度盈利20%以上。

此前連續虧損3年、由知名基金經理管理的產品，今年淨值修復明顯。如百億基金產品中，由張鋒管理的東方紅啓恆三年持有A、焦巍管理的銀華富裕主題A在這輪反彈中均實現10%以上的區間表現，近一年淨值翻紅。

南方發展機遇一年持有A、匯添富品牌力一年持有A、中歐紅利優享A和銀河君尚A等基金最新淨值甚至已經創下成立以來新高，意味着上述基金的所有持有人幾乎均實現盈利。

“今年的市場預期和去年有很大不同。”安信基金均衡投資部總經理張競表示，去年年初市場普遍預期較高，而今年市場普遍預期較低，也就是現實和預期之間的差異在縮小，這對投資是極其有利的。

兩類基金仍虧損嚴重

仍有不少主動權益基金未能抓住此波A股反彈，基金淨值深陷虧損泥潭。

數據顯示，有近400只主動權益基金年內虧損超10%，其中金元順安產業臻選基金年內淨值跌幅超30%，富榮價值精選A、同泰開泰A、萬家自主創新A、建信電子行業A和東方阿爾法招陽A等年內淨值跌幅均超20%。

整體來看，今年業績表現低迷的基金主要可以分爲兩類：第一類是重倉小微盤股的基金，這些基金近年來投資風格轉向小微盤股策略，在小微盤股策略不再受寵時，基金經理由於未能及時調整策略而導致基金淨值損失慘重，如小微盤扎堆的北交所主題基金年內跌幅超20%；第二類是一些持倉較爲集中的行業主題基金，如電子、計算機、創新藥、軍工等主題基金年內跌幅靠前。行業主題基金持倉多集中於單個行業，一旦行業景氣度不再，長期表現低迷，這類基金業績也難有起色。如申萬醫藥生物板塊已經連續4個年度下跌，醫藥生物主題基金多數表現不佳。此外，軍工板塊連續3個年度下跌，相關基金業績表現長期低迷。

數據顯示，算上今年，連續3個年度虧損的主動權益基金仍有近1300只。其中不乏一些規模超百億的知名基金產品，如諾安成長、工銀前沿醫療、易方達國防軍工等。此外，還有一些主動權益基金跌跌不休，近3年累計淨值腰斬的基金產品數量超過70只。

行業分散配置漸成主流

不難發現，與往年單個行業的主題基金唱大戲不同，今年不少持股行業較爲分散的基金淨值亦有不錯表現。

從基金公司策略觀點來看，啞鈴型配置（分散投資的配置策略）或多元選股策略，依然是市場主要投資策略。如華南一位基金經理管理的產品今年實現10%以上正收益，從其投資風格來看，他秉持均衡原則，在能力圈範圍內將持倉分散到6—7個相關度不高的行業，避免單一行業佔比過高。由於配置的行業之間相關度不高，在市場波動時就可以避免行業間同漲同跌，減少整個產品的淨值波動風險，提高組合的穩定性。

今年業績表現居前的知名基金經理史博表示，基金在運作中堅持均衡配置，重點關注持續保持較高資本回報率、預期未來自由現金流穩健、以分紅、回購等方式增強股東回報的上市公司。他認爲，隨着中國經濟進入高質量發展階段，很多行業結束了大規模資本開支的週期，行業格局進一步優化，市場份額向行業龍頭集中，產業參與者心態發生變化，更注重資本回報率而不是營收的快速增長，行業內的競爭烈度下降，體現在財務報表上是資本開支和費用率的下降，以及盈利能力和現金流質量的提升，從自由現金流折現的角度體現出更好的投資價值。

滬上一家公募表示，市場震盪加劇的當下，一味押注高彈性的賽道仍是風險較高的選擇，兼顧防守與進攻兩端的“啞鈴策略”是配置市場的理想方式之一。

招商基金也認爲，未來兩個季度股市的投資機遇多於風險，大概率仍是結構性行情。與過去不同的是，在複雜的地緣政治、經濟、社會環境下，投資者難以形成較穩定的預期，新投資結構或在“價值中的價值”（高分紅、穩定現金流股票、固定收益）和“成長中的成長”（科技題材股）中輪動。