整體債券基金 連五週失血

主要債券基金資金流向

美國聯準會可能加快收緊資金的預期高漲，導致近期債市買氣持續萎靡。根據最新統計資料，整體債券基金已連續五週遭到國際資金調節，近三週更是週週流出逾百億美元，上週再流出104.64億美元，今年以來累計淨流出315.29億美元。

美國最新通膨數據創下40年新高，市場憂心美國聯準會將被迫採取更積極的緊縮貨幣政策因應，推升美債殖利率上週集體走高，美國10年期公債殖利率甚至一度突破2％，創下兩年半新高，即便後續隨一觸即發的俄烏衝突而回落，卻仍盤旋於1.91％的高位。

法人分析，近期債市表現主要受到利率快速上揚所影響，觀察高收益債券最新公佈的過去12個月違約率仍持穩於0.2％的歷史低點，且領先指標的不良債券佔整體高收益債券比重僅1.1％，也仍處於過去相對低點，顯示企業債信品質仍佳。也因此，短線上利率風險波動雖讓高收益債券出現修正，但在信用風險仍相對可控的前提下，高收益債券價格後續可望逐步回穩。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，自今年年初以來，原本已被市場在去年持續消化一段時間、甚至出現鈍化的升息議題，卻在包括最新通膨數據持續偏高、就業市場改善狀況良好的影響下，再次成爲牽動全球投資市場的重要因子之一；而市場對聯準會升息步調與幅度的預期升溫，也使美國公債殖利率維持於高檔，壓抑市場風險情緒及相關資產表現。

許家豪表示，從近期聯準會會後訊息與官員相關談話來看，雖無明確透露今年的升息步調與幅度，但通膨壓力勢將迫使其態度更加鷹派。而隨着經濟回溫，加上供應鏈短缺問題短期難解、人力需求與薪資上調帶來的就業結構改變等因素，通膨數據恐難大幅走低，於上半年可能持續偏高。由於通膨數據後續的變化與回落速度，將影響聯準會利率政策的步調，後續仍應持續關注。

在經濟持續擴張與景氣復甦下，主要企業基本面的前景正向，獲利普遍提升、帳上現金充足，債務增長和槓桿率則持續下降，整體體質持續改善，中期而言相關企業信用債違約率可望處於相對低檔，2022年信用風險相對可控。

法人強調，雖因聯準會緊縮政策預期爲近期金融市場帶來波動，但中期而言，因2022年全球經濟表現仍優於疫情前水準、加上企業獲利與營收能力提升、信用基本穩健，信用債的投資價值也在市場修正後逐漸浮現，建議此時投資仍可聚焦於具高息的信用債券，除透過息收累積報酬，也提升後市潛在的資本利得空間。