雲知聲上市不成恐面臨內憂外患 晶陽機電供銷體系疑雲重重

企業動態：

【聚晟科技啓動IPO輔導】

近日，蘇州聚晟太陽能科技股份有限公司（以下簡稱“聚晟科技”）在江蘇證監局辦理輔導備案登記，擬首次公開發行股票並上市，輔導券商爲國泰君安。聚晟科技創立於2012年，坐落於江蘇張家港，主要從事光伏智能跟蹤支架系統的研發與製造，且自主研發了從電源模塊到通信模塊等的全套電控系統。

【華潤飲料衝刺港交所】

華潤飲料（控股）有限公司（以下簡稱“華潤飲料”）於4月22日正式向港交所遞交招股說明書，華潤飲料旗下擁有知名品牌“怡寶”，主要從事包裝飲用水產品及飲料產品的製造和銷售。此次上市申請由bofa securities、中銀國際、中信證券和瑞銀集團擔任聯席保薦人。

企業輿情：

【晶陽機電北交所IPO：營收高速增長下質量下滑，供銷體系疑雲重重】

2023年12月26日，浙江晶陽機電股份有限公司（以下簡稱“晶陽機電”）向北交所提交了上市申請材料，正式向北交所發起衝擊。據招股書顯示，晶陽機電總資產從2020年12月31日的1.74億元增長至2022年12月31日的5.06億元，年均複合增長率高達70.63%。營業收入2020年全年也不過1.06億元，2023年僅1-6月份就已經高達1.55億元，其多項財務指標取得令人咂舌的增長幅度。在考察營收增長內容後發現，其營收增長的質量並不讓人感到滿意。

讓人感到不解的是，和銷售端客戶表現異常穩定形成鮮明對比的是，晶陽機電前五大的供應商變動卻非常之頻繁。同時晶陽機電關聯方交易事項相當之多，採購端對關聯方的依賴程度過高，

通過梳理髮現，晶陽機電銷售端過於依賴個別客戶，採購端並未建立穩定的供應商體系，前者不利於增強自身的議價能力，後者則很難降低自身的採購成本。更令人感到憂心的是，發行人在供銷兩端對特定關聯方的依賴程度都非常之高。在最基本的供銷體系都未成熟的情況下，發行人若想保證公司長久穩定地發展，顯然有很大難度。（來源：估值之家）

【昌德科技IPO怪象：估值翻番，全憑評估機構沃克森“一張嘴”】

已回覆交易所二輪審覈問詢函的昌德新材科技股份有限公司（以下簡稱“昌德科技”），靠沃克森（北京）國際資產評估有限公司（以下簡稱“沃克森”）的“一張嘴”，短短5個月時間，公司估值輕輕鬆鬆翻了一番，由2.14億元變爲4.08億元。

昌德科技申報IPO前，迪斯蔓藤、康凱環保以股權上翻形式對公司進行增資入股。但其增資價格遠低於其他股東同一年的增資價格，且公司未認定其構成股權激勵、未作股權支付處理。

在確定迪斯蔓藤與康凱環保入股價格時，昌德科技的評估機構沃克森以2020年7月31日爲基準日對公司股東全部權益價值進行估值，測算結果爲2.14億元。但奇怪的是，5個月過後，公司估值就翻近一番。2021年2月15日，沃克森對昌德科技截至2020年12月31日的股東全部權益價值評估結果爲4.08億元。（來源：華財信息）

【武漢有機：淨利潤同比下滑78.59%，申報期內大舉分紅】

近期，武漢有機控股有限公司（以下簡稱“武漢有機”）披露招股說明書，擬港交所IPO上市。但其還未上市，業績就已經開始大幅變臉，特別是2023年，公司的淨利潤同比下滑78.59%。不僅如此，武漢有機還在申報期內大舉現金分紅，導致資產負債率飆升。

2021年-2023年（以下簡稱“報告期”），武漢有機分別實現營業收入27.89億元、31.34億元、26.77億元，淨利潤分別爲30913.7萬元、34047萬元、7290.2萬元，2023年武漢有機的業績大幅變臉，其中營收、淨利潤分別同比下滑14.57%、78.59%。

截至2021年末、2022年末、2023年末，武漢有機的資產淨值分別爲15.2億元、7.26億元、5.3億元，持續下滑，而導致武漢有機資產淨值大幅減少的主要因素是分紅。公開資料顯示，2022年2月、12月以及2023年，武漢有機分別宣派股息10.13億元、8980萬元、2.7億元，合計約爲13.73億元。由於現金分紅，武漢有機的資產負債率也在飆升，其中2023年公司的資產負債率較2021年已提升了32.1個百分點。（來源：鈦媒體APP）

【虧損不斷、市場率不足，雲知聲上市不成恐面臨內憂外患】

AI語音獨角獸雲知聲智能科技股份有限公司（以下簡稱“雲知聲”）被曝再度向港交所更新招股書，繼續其申請上市進程，中金公司與海通國際爲聯席保薦人。值得注意的是，作爲垂直賽道的玩家之一，雲知聲由於市場份額較小、市場存在感較低，甚至連年虧損。而且其推出的AI山海大模型，也並沒有表現出超人的競爭力。因此，業內人士對其未來也表示擔憂。

過去三年，雲知聲的營收規模不斷增長，但是其淨利潤並沒有水漲船高。相反，公司一直處於虧損的泥潭裡。招股書顯示，自2021年至2023年底，雲知聲經調整淨利潤虧損分別爲1.72億元、1.83億元、1.37億元，三年累計虧損4.92億元。

數據顯示，雲知聲的研發開支從2021年1.88億元增長到了2022年的2.87億元，漲幅超50%。但是，不及3億元的研發投入，與科大訊飛等科技巨頭相比，依然是杯水車薪。一方面，其市場佔有率僅爲0.6%。而排在前面的兩個競爭對手，市場份額分別爲15.5%、4.1%。另一方面，雲知聲的融資成本與經營開支、研發投入居高不下，也導致其虧損不止。而且，隨着其推出“山海大模型”並持續研發，相關研發費用勢必進一步增長。因此雲知聲何時扭虧盈利，依然是一個未知數。（來源：於見專欄）

【晶華電子IPO終止，分拆上市折戟沉沙！】

2023年，深圳控股決議將旗下專注創新制造業務的晶華電子（深圳晶華顯示電子股份有限公司）分拆上市。受理次月，晶華電子收到首輪問詢，僅經歷一輪問詢、第二輪問詢尚未回覆，晶華電子即撤回並終止IPO。就撤回終止原因，深圳控股表示：考慮到當前A股上市申請審覈環境和新的審覈標準，以及市場環境，董事會決議向深交所申請撤回建議A股上市申請。

此次IPO晶華電子募集資金約爲5.3億元，其中有1億元用於補充流動資金。令人稱奇的是，2020年到2021年，晶華電子已經進行了兩次分紅，合計近3000萬。同時，從晶華電子現金流來看，2021年晶華電子經營產生現金流爲流出近1600萬元，表明公司經營活動的現金流十分緊張。在這種情況下，分紅而後上市多少有點帶有讓股民給其買單的嫌疑。

此外，晶華電子深度依賴外資品牌客戶及供應鏈，原材料採購上，來自於境外的比例接近20%。從客戶方面來看，客戶及終端客戶主要包括智能家居的大客戶例如格力，美的和松下等。工業控制及自動化的施耐德、伊頓、富士電機和GE等。OA辦公客戶、佳能富士等，基本上前五大客戶佔據了公司營業收入的近一半。銷售收入來源的過於集中，且多是國際品牌，伴隨着海外供應鏈的脆弱趨勢可能會對未來公司的發展穩定性造成影響。（來源：萬點研究）

【瑞立收購的科密IPO前景難料，營收見頂，毛利率連續三年下降】

瑞立科密擬在深交所主板上市，保薦機構爲中信證券，截至3月31日審覈狀態爲中止狀態。瑞立科密一家三口合計控股超7成，因股權轉讓發生仲裁糾紛；營收見頂，毛利率連續三年下降，2022年淨利潤下滑47.42%。

2020年-2023年1-6月（以下簡稱“報告期”），公司實現營業收入12.708億元、13.835億元、13.256億元和7.928億元；淨利潤分別爲2.48億元、1.993億元、1.048億元和1.288億元，經營業績呈現一定波動，2022年淨利潤下滑47.42%。

報告期各期，公司主營業務毛利率分別爲33.32%、27.00%、21.66%和31.90%。此外瑞立科密及子公司揚州勝賽思、廣州瑞粵合計受到3起行政處罰。（來源：權衡財經）