雲南最大融資平臺核心資產劃轉 百億債務疑懸空
在國家清理地方融資平臺債務的關鍵期，雲南最大的平臺公司 雲南省投資控股集團有限公司（雲投集團）擬將其核心資產劃轉組建新公司，業界擔心這是債務違約的先兆，會像多米諾骨牌一樣引發地方債務違約的連鎖效應。對於質疑，雲南方面迴應稱，資產重組完全是爲了業務發展的需要，各項債務還款均有保障，不會違約。
資產重組，數百億元債務被疑“懸空”
今年4月26日，雲南要組建能源投資集團的傳聞得以證實。在當天舉行的省政府常務會議上，雲南省政府原則同意省國資委提出的組建雲南省能源投資集團（能投集團）的方案。
根據方案，雲投集團將其持有的全部電力、煤炭資產及雲投集團控股的雲南電力投資有限公司（雲電投）賬面總資產進行整合，組建新的能投集團。新的能投集團將成爲雲南省國資委直接管理的省屬重點企業，由國資委持有其不低於51％的股權，雲投集團不再控股。
“電力資產是雲投集團最爲優良的資產，很多債務是以電力資產作爲抵押，或者以電力收益作爲還款來源，如今這一塊資產剝離出去，勢必造成債務 懸空 ，有一定的風險。”一位銀行人士在得知雲投集團資產重組消息後如此分析。
記者獲悉，截至2011年6月30日，雲投集團負債總額爲425．9億元，集團合併資產總額573．62億元，資產負債率爲74．25％。到去年底，雲投集團還有在上海證券交易所發行的公司債券兩隻，金額35億元；雲電投發行債券兩隻，總額爲7億元；雲投集團還爲其他公司發行的3只總額爲40億元的債券提供擔保。
有業內人士認爲，雲投集團電力資產剝離後，可能導致債券主體及債券信用評級下降；還會造成債券融資主體與募投項目不一致，給企業債券監管部門形成監管困難；另外，還有人質疑，雲投集團電力資產重組是“先以優良資產發債，後剝離優良資產，然後再以該優良資產重複發債”。
而由於此次雲投集團資產整合正值國家清理地方融資平臺債務的關鍵時期，有分析人士認爲這是雲投集團資金鍊緊張的一種應急舉措，是違約的先兆，有可能引發地方債務違約的多米諾骨牌效應。
對此，雲投集團總裁劉一農在日前召開的雲南省上半年金融運行分析會上進行了澄清。他說，今年6月30日，雲南銀監局已確立雲投集團及控股的雲電投、旅遊投資公司爲經營現金流“全覆蓋”類公司，三家公司已從平臺公司轉爲一般公司。“組建能源投資集團是雲南省政府能源投資戰略的重大調整，並不是所謂的應對資金鍊斷裂的應急措施，更不會是倒下的多米諾骨牌。”劉一農說。
剝舊債、注新資，債務可覆蓋
根據能投集團組建方案，雲投集團將其持有的以2010年12月31日爲基準的77．78億元電力資產和雲電投賬面總資產77．48億元，合計155．26億元，約佔雲投集團總資產的30％，注入新組建的能投集團。今年6月14日，雲南國資委發佈的“關於劃轉相關電力資產和負債的通知”，將雲投集團劃轉資產調增爲86．91億元。
那麼在覈心資產劃轉後，雲投集團債務如何保障呢？雲電投總經理、能投集團籌備組組長段文泉告訴記者，在能投集團組建過程中，確立了“債務不落空、資產負債相應劃轉、長期負債和短期負債相匹配”的原則。按照資產與負債相匹配的原則，雲投集團在轉移資產的同時，將剝離等額的不超過86．91億元的負債至能投集團，具體債務劃轉還需經債權銀行確認後確定。
段文泉表示，在債務剝離的同時，爲充分保護債權人權益，雲南省政府還將向雲投集團注入資本金和其他優質資產，確保雲投集團持續健康發展。一是將新組建的能投集團30．9％的股權無償劃轉給雲投集團持有，同時在雲投集團債券債務存續期間，雲南國資委還將其持有的能投集團股權的相關收益權讓渡給雲投集團；二是將省政府持有的雲南國際信託公司25％股權劃轉給雲投集團；三是安排10億元資金加大對雲投集團控股的雲南鐵路投資公司的支持力度；四是雲投集團作爲富滇銀行的大股東，雲南省政府將處置富滇銀行不良債務的17億元借款轉爲雲投集團的資本金，並適時將其有效資產劃入雲投集團。
段文泉稱，經過採取這一系列舉措，整合後雲投集團的資產規模不但不會減少，還會增加，盈利能力增強，資產負債率也將會降低，從而實現主體評級和債券評級維持穩定，確保債權人權益。
另外，爲確保債券穩定，雲投集團還與能投集團簽訂“債券發行人不變、擔保人不變、募集用途不變、償債人不變”的債務承擔協議，雲投集團繼續履行發行人、償債人義務，能投集團籌集還債資金並按時支付給雲投集團，保證雲投集團償債能力。雲南方面還承諾，在35億元雲投債券存續期間，債券對應的能投集團資產不作發行新的企業債券或其他債券的依據。對此，紅塔證券一位分析師認爲，相關債券及主體評級應該不會下調。
優質資源可確保還款有保障
根據方案，在能投集團組建過程中，除了雲投集團約86．91億元債務轉入外，雲電投的58．48億元負債也相應全部劃入能投集團，那麼能投集團能確保大量債務償還嗎？
“能投集團有優良的資產和很好的市場前景，承接的債務完全能保證償還。”段文泉肯定地說。記者獲悉，雲南省政府還將在“三江”流域水電資源開發、省內能源資源整合、新能源項目等方面向能投集團傾斜，支持其業務發展。
雲南是能源大省，水電可開發裝機容量9795萬千瓦，居全國第二位；煤炭資源總儲量約691億噸，居全國第八位，2010年，全省發電總裝機容量3458萬千瓦，預計2015年，全省電力裝機規模將達7227萬千瓦，至2020年，電力裝機規模將達9781萬千瓦，雲南能投集團發展空間巨大。
按照雲南國資委對能投集團未來發展的定位和規劃，能投集團將形成“以電、煤爲基礎，相關多元發展”的大能源格局，重點打造水電、火電、新能源、節能及能源相關產業，預計到2015年，能投集團總資產將超過1000億元，電力可控裝機規模超過1500萬千瓦，年銷售收入200億元，年實現利潤20億元。
據段文泉介紹，目前能投集團組建各項工作有序推進，重組相關的資產、債務的評估審計工作全面推進，相關信息也將按照企業債發行的法律法規、上海證券交易所的規定及其他有關規定及時進行披露。