英國經濟增長再現停滯

繼一季度英國實際國內生產總值（GDP）環比增長0.6%，從技術性衰退中走出後，4月英國經濟增長再次停滯。根據英國國家統計局（ONS）公佈的數據，與3月份0.4%的增幅相比，英國4月份月度實際國內生產總值環比零增長。這一消息對英國首相蘇納克來說是一個不小的打擊，他將恢復經濟增長和成功控制通脹作爲保守黨7月大選競選宣言的核心內容。最新的大選出口民調顯示，保守黨的支持率仍落後工黨約20個百分點。

ONS詳細數據顯示，4月份英國經濟表現平平主要受短期季節性因素影響。從需求側來看，增長收縮最大的原因是面向家庭的消費需求下滑，這表現在4月份英國零售量環比下降2.3%，降幅比3月份的0.2%進一步擴大。受惡劣天氣（4月降雨量爲平均降雨量的155%，日照時數僅爲平均日照時的79%）影響，零售商客流量明顯下滑，以服裝、體育器械、傢俱、玩具等爲代表的線上和線下實體店業務均表現不佳。4月份非食品類銷售額環比下降4.1%，是自2021年1月以來的最大降幅。ONS將零售業需求下滑歸因於天氣原因，反對黨工黨則認爲其背後仍有通脹因素對零售市場的持續影響，保守黨在疫情過後並沒有有效降低公衆的生活成本。雖然英國以消費者價格水平和服務業價格水平衡量的通脹率在過去兩年從兩位數下降至個位數，但僅是上漲增速放緩，各類生活用品價格仍在持續上漲。據ONS數據，5月份麪包、穀物、蔬菜、糖、果醬和巧克力的價格與去年同期相比均有所下降。但食品價格總體仍比2022年初高出25%。汽油價格也在上漲，4月至5月期間每升上漲0.7便士，而柴油價格每升下跌0.8便士。受生活成本長期上漲的影響，消費者實際工資及可支配收入縮水，有效購買力下降且收入預期改善不明顯，是零售業連續兩個月表現不佳的深層次原因。

從供給側來看，4月份英國製造業產出環比下降1.4%，其中下降幅度最大的子行業是基礎醫藥產品和藥物製劑製造（下降6.1%），其次是食品、飲料和菸草的製造（下降2.3%）。受到原油、天然氣等礦產開採增長，以及電力、燃氣等能源增長供應帶動，4月份英國整個生產部門實現環比正增長（0.7%）。此外，同受強風和強降雨天氣影響，4月份建築產出環比下降1.4%，建築行業九個子類中的七個增長下滑，主要是私人住宅新建工程及住房維修保養的需求收縮（分別環比下降4.4%和2.5%）。

對外貿易上，英國4月份商品進口數額環比增長8.2%，出口數額繼續持平，表明英國出口商面臨的市場挑戰和財務壓力仍在。儘管蘇納克政府努力推動《全面與進步跨太平洋夥伴關係協定》（CPTPP），爲英國出口商拓展歐、美之外的全球貿易新市場，但受“脫歐”、烏克蘭危機、中東亂局下全球地緣政治緊張等綜合因素的負面影響，英國出口商壓力未減，對蘇納克政府的貿易政策不滿情緒積聚。英國出口持續疲軟，使蘇納克在7月英國大選中尋求英國出口貿易商支持其競選的願望難以實現。

英國經濟仍有短期恢復增長的動力。英國央行英格蘭銀行認爲，2024年一季度英國實際GDP增長了0.6%，比5月份英格蘭銀行貨幣政策報告的預期高出0.2個百分點。英國經濟一季度超預期的復甦動能更多由政府公共支出增加提供，私人部門產出增長僅小幅高於預期，政府公共支出往往波動較大，可能意味着英國經濟下半年經濟增長幅度難以超過一季度水平。市場分析認爲，4月份增長“下跌”會是2024年英國全年經濟增長的“低谷”，當前通脹得到控制，實際收入提高，歐洲盃也將提振消費，下半年英國經濟仍有增長勢頭，但經濟長期增長的穩固取決於“結構性因素”。

數據顯示，英國5月份的消費者價格指數（CPI）漲幅從3月份的3.2%降至2.0%，已回落至2%的目標，短期通脹表現的預期指標也繼續放緩。勞動力市場緊張繼續緩解，截至4月的3個月內，衡量勞動力市場緊張程度的職位空缺與失業人數之比進一步下降，回到了疫情前的水平，但從歷史來看，這一水平仍然很高。畢馬威的市場統計數據顯示，最近幾個季度英國潛在失業率相對持平，這意味着勞動力市場實際表現比官方數據顯示的略緊。此外，從衡量通脹上漲壓力的持續性指標來看，5月份服務業通脹年率爲5.7%，低於3月份的6.0%，但略高於5月英格蘭銀行的預測，顯示出通脹上行仍有一定壓力。

針對英國下半年通脹是否會反彈，市場看法不一。一方面，隨着能源和其他進口商品價格上漲的影響持續消退，可能會減輕員工和國內企業尋求更高名義工資和商品銷售價格彌補過去實際收入減少的意願，由此帶來通脹上漲壓力減輕；另一方面，勞動力市場仍有不確定性，官方數據與市場實際表現存在差異，勞動力市場的實際表現可能沒有官方統計的那麼寬鬆，對通脹仍有上推作用。此外，自5月以來英國北海布倫特原油現貨價格上漲3%，至每桶85美元左右，歐洲天然氣現貨價格上漲12%，能源價格狀況對控制通脹預期不利。英格蘭銀行預計今年下半年CPI將略有上升，因爲能源價格的跌幅不及去年同期，且勞動力市場表現具有不確定性，需要進一步觀察。

當地時間6月20日，英格蘭銀行決定繼續將基準利率維持在5.25%，這是英國央行連續第七次保持利率不變。英格蘭銀行認爲，通脹持續性的關鍵指標繼續緩和，但仍然處於高位。貨幣政策需要保持足夠長的時間，以使通脹率在中期可持續地迴歸2%的目標水平。市場分析預測，有一半的可能性英格蘭銀行將在大選後的8月份首次降息。 （本文來源：經濟日報 作者：馬翩宇）