漢能投資陳宏：今天說摩拜和ofo會合並還論據不足

本站科技訊 4月2日消息，今日在深圳舉行的IT領袖峰會上，漢能投資集團董事長兼首席執行官 陳宏接受了來自本站科技的獨家專訪。陳宏透露，自己從2005年至今每年都來參加IT領袖峰會，十多年來見證了整個中國互聯網企業的發展和成長，也看到了中國互聯網的活力。談到今年熱議的共享單車話題，陳宏分析如果目前有點武斷地說摩拜跟ofo也將合併，顯然還有些論據不足。他進一步解釋稱，兩家企業在合併之前一定要考慮清楚，是能夠在合併後消滅競爭對手，還是能夠尋找互補，如果並沒有解決這兩個問題，那麼意義不大。

同時，陳宏也表達了自己對合併成敗的看法，他認爲不能單一地去判斷得失，有的企業合併，原本市值很高但加在一起卻因失去了競爭對手而變低，從投資回報來講，不一定能達到投資人所期望的回報，這種算成功還是失敗，很難講。所以併購前一定要經過嚴格分析，使企業在戰略上取得勝利，財務上也爲股東創造價值，這纔是最好的合併。

以下內容根據本站科技現場採訪陳宏實時整理：

本站科技：共享單車是今年一直繞不過去的話題，很多人就會說，摩拜跟ofo會不會也到最後走向合併，您怎麼看？

陳宏：我個人感覺，一個企業做合併的時候，一定要問自己爲什麼合併，一個企業在合併的時候，特別是老大老二合併的時候，有幾個重點：第一種，合併的目的有時候是爲了消滅競爭對手，當時分衆、聚衆框架的合併就是屬於這種，合併完了以後，基本上看不到第二名了。另外一種合併，合併的時候是尋找互補，你的客戶跟我的客戶共同加在一起，重疊雖然有一些，但是我們得到了互補，利潤會增加。

你剛纔的問題，我一直在想，如果他們要合併，目前是要解決什麼問題？如果今天的合併，競爭對手就沒了，我覺得是有意義的，但是我沒看到這樣的結局。第二是客戶的重疊，現在很多客戶兩邊都使用，都在同樣一個城市，好象也沒有增加多少，我感覺今天爲了合併而合併的動力，我們叫做論據不足。

目前大家感覺這個競爭方式還是各自擴張，因爲總的市場額度是很大的，把中國覆蓋出去每一個地方，可能需要幾千萬輛車，今天可能才五百萬輛車，市場遠遠沒有達到那個階段，這是第一點。第二點，合併以後，競爭對手是打不死的，這個商業模式，只要我有錢，政府不管我，我就可以放車，進入壁壘有限。在這種情況之下，你達到什麼樣的目的，最終決定要不要合併是他們自己的事，我們只是外圍，從真正合並的目的來看，感覺目前這個階段還沒到那個地方。

什麼地方合併會比較重要呢？我再舉一個例子，基本融合了，基本上這個市場差不多了，另外政府也參與了，讓這個地方每一家只能有那麼多輛車，這個時候其實合併可能纔是有價值的，因爲這個時候政府的資源。我們在分析這種事的時候，可能會考慮的稍微層次要多一點，過去有各種各樣的老大老二的合併，都是有原因的，可能符合那個原因，對市場的統一、壟斷，跑出來，或者是1+1>2，這個東西我覺得可能還需要一些時間。

本站科技：市場上有這麼多家已經合併的同業務公司，他們能夠合併，是因爲他們往往具有哪些特點？

陳宏：很多公司合併，想合併的時候往往第一個互相殺價，殺到最後誰也掙不到錢了，況且這兩家就是勢均力敵，他一合併，就把這個市場基本上結束了，合併的動力就增加了。是現在反觀回來，滴滴也沒有完全達到自己的目的，也有神州，首汽約車繼續起來，因爲政府參與了，政府變成企業運營裡面非常重要的因素，值得考慮，他現在允許多家，你沒有達到唯一的目的，沒有完全達到那個目的，但是那個是一定要考慮的。

第二個，考慮到這個企業在真正的發展當中，有沒有1+1>2，假如你是一家企業，你所有的客戶都是南方的企業，我所有的客戶都是北方的企業，咱倆做的是一樣的產品，合併加在一起，南北都通吃了，我買到的是客戶，或者是說，咱倆的客戶可能是不一樣的，產品也不一樣，那更好，但是在同一個領域裡面，你的銷售人員可以賣我的產品，我的銷售人員可以賣你的產品，加在一起，有各種各樣的原因可以導致合併、併購。大吃小也更多，有的時候，我是一個大平臺，我需要買一個產品，而這個產品我自己沒有，自己開發又需要花很多時間，還不如去收購一個，擁有巨大的銷售網絡，把這個產品賣得更多就更好了。各種各樣的原因，就看每家企業和每家企業是不同的基因，不同的市場，不同的環境來確定。

本站科技：您看到這麼多家已經合併的企業，有成功，也有不少失敗的，您認爲往往失敗在哪兒？

陳宏：我舉一個例子，亞迅和聯創就是蠻成功的，這是兩個四千人的公司，合併完了以後，導致在電訊軟件行業裡面變成絕對的老大。第二個，絕對老大以後，每一旦的平均價錢會提高，所以利潤會提高，使得他在中國市場上變成絕對老大以後，有能力在世界市場上跟全球老大進行競爭，這就是非常成功的一些案例。

至於失敗的有兩種，有的是合以前市值都很高，加在一起，市值倒低了，因爲競爭對手沒有了，從投資回報來講，不一定達到了投資人所期望的股票回報，這個算是成功還是失敗，很難講，戰略上成功，但是金融投資上來講，投資人可能沒賺到錢，併購跟一般的還不一樣，是有非常深奧的理論在裡面，什麼樣的價錢，要經過嚴格的分析，使得在戰略上取得勝利，財務上也給股東創造價值，這是最好的合併。

本站科技：作爲FA，您會對兩家實力旗鼓相當企業合併做哪些建議？

陳宏：在實力相當的時候，同等規模的合併，最後很難做到雙方的團隊都能永久地留下來，人的基因各方面是不太一樣的，所以我給大家的建議，第一個，合併的時候，即使你認爲是同等合併，實際上大家還是要認爲，誰是領導者，誰是追從者，講清楚就好了。在失去控制權的時候，一般失去控制權的一方能拿到失去控制權的比較好的溢價，如果這個沒有搞明白，控制權也失去了，溢價也沒有拿到，就虧了。

第二點，如果合併的時候，你真正發現你的戰略位置，資金一般是喜歡投給跑贏的那一撥人，如果能看清楚你是跑贏者，合併完以後，使得你變成行業的老大，你能夠跑贏，這就是另外一個思考的維度，因爲我合併了以後，我體量變大，能拿到更多的錢，能跑得更快，能跑出來，這也是一個合併的維度。如果這樣的話，也是可以考慮的。

但是在併購裡面無外乎幾個最重要的點，一個是相對的估值是多少，這一點很重要。第二點，合併完以後，管理團隊的設計各方面也要講得清清楚楚，這也是很重要的，因爲終究是要把它講清楚。第三點，我們建議合併完了以後，儘快能使兩方的文化達到一致，否則會慢慢丟失這些合併所產生出來的合力。

本站科技：目前市場上出現了很多FA機構，作爲一家老牌的FA公司，客觀上有哪些優勢和短板呢？

陳宏：這是個很好的問題。FA這個行業，當時我們做的時候只有幾家，目前聽說已經有四百家了，FA這個行業，在外人看起來，看似門檻是很低的，其實真正好的FA，像美國的高盛，摩根史丹利，這種世界頂級的FA，是一幫非常有經驗，非常聰明的人在裡面，有多年的經驗和人脈資源的關係，其實一個企業，不管再融資或者是在併購的時候，他都需要一個比他更懂的，資源更廣的人來幫他設計交易結構，帶來更合適的，不簡單的是A和B。有時候我覺得FA這個詞用得比較普遍一點，實際上在整個行業，在整個人員結構，做事的風格方面來講，差別還是蠻大的。

本站科技：基於市場上出現了一些新的趨勢，或者說有一些新方向的話，作爲老牌的FA應不應該轉變思維來適應當前的投資方向？

陳宏：肯定，我們一直得學習，如果你自己不學習，你很快就被淘汰了，大家都得學習，都在變化，從我們這麼多年，做了14年了，從中國新經濟剛剛開始到現在，也積累了大量的人脈、口碑、客戶、經驗，但是我們也知道，我們要與時俱進，互聯網也出現了，如何利用互聯網的技術，使得我們的員工更加有效。我們最近也在看一些智能投顧的企業，怎麼利用他們的技術，有些我們自己的技術，使得我們在做研究的時候，同事們的研究效率更高一點。因爲漢能整體上團隊的質量，還是按高盛的服務來招人的，招最頂級的這撥人，我們希望他們花在瑣碎事情上的時間越來越少，所以新技術我們也在看。同時，我們也看到中國目前來講，投資人，隨便講一個，不講併購，從併購回來看募資，過去的FA，只要認識幾個VC就可以把這個案子給做了，特別早期的時候。

但是漢能主要是做後期的，C輪以後的，我們是後期，尋找獨角獸，垂直行業的老大，這是我們在尋找的一些標的。這個時候，其實有些VC已經投不動了，你就要去找大型的PE，招找新出現的國有企業成立的巨大的基金，你要去找很多相關行業的戰略投資者。這個時候你突然發現，你對的這些人，不單單簡單是一個你丟一個案子人家就想看的，整體上來講，你要幫人家設計、研究你跟對方的點在哪兒，我需要你什麼，你需要我什麼，不單單是給錢的問題。突然發現，對於投行這幫人的事業要求非常非常高，這是我們做事的不同。在這方面來講，從漢能本身自己的角度來講，我們能保持我們的員工，一定要是行業裡最優秀的，二是要有工匠精神，一定要去好好地爲客戶着想，瞭解客戶所要做的東西，你所設計出來的交易結構，找到的投資人等等的，跟這個企業是相輔相成的，然後去幫助他們，幫助這些企業建立更廣的關係，這是漢能所提供的，我們所做的不簡單的是把A和B連起來，而是成長過程當中所需要的幫助。

本站科技：能不能跟我們透露一下，2017年漢能有哪些新的投資方向？

陳宏：2017年，漢能第一個大的投資方向是“新經濟+互聯網”，或者是互聯網+消費升級，醫療服務，是我們非常關注的行業。在這裡我們也特別關注，像人工智能相關的，企業服務是我們非常關注的，我們認爲將來經濟發展的一大塊，特別是VC要投資的一大塊，可能是企業服務這一塊兒，中國百萬美金市值以上的公司是非常少的，但是在美國已經有一些千億美金市值的公司了，這個空間還是非常大的，中國是B2C成長的非常快，但是B2B還有一些成長的機會。醫療跟整個互聯網、新經濟之間的結合，也是我們非常關注的。（錫安整理）