央行最新報告釋放貨幣政策大量信號
8月9日，人民銀行發佈了二季度貨幣政策執行報告，總結上半年貨幣政策執行情況，並透露了下一階段貨幣政策主要思路。
央行強調，充實貨幣政策工具箱，豐富和完善基礎貨幣投放方式，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，靈活有效開展公開市場操作，必要時開展臨時正、逆回購操作，搭配運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩運行。
三中全會提出加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導機制。
一位業內專家認爲，今年以來，爲支持經濟回升向好，央行貨幣政策用心良苦，三輪大的組合拳政策先後出臺，有效體現了逆週期調節：一是靠前發力，助力經濟實現良好開局；二是抓住關鍵，緩解房地產對經濟的拖累；三是深化改革。
“7月下旬以來央行一系列貨幣政策操作，既是短期宏觀調控，也是中長期金融改革思路的體現。央行貨幣政策框架的總體改革思路是明晰的，未來整個改革步伐也會穩步有序推進。”該專家說。
貨幣政策框架改革有序推進
經濟穩定運行仍面臨一些挑戰。國內有效需求不足，經濟運行出現分化，重點領域風險隱患仍然較多，新舊動能轉換存在陣痛。
央行在報告中指出，要看到，這些是發展中、轉型中的問題，既要堅持底線思維，也要堅定發展信心。
對於下一階段貨幣政策，央行表示，穩健的貨幣政策要注重平衡好短期和長期、穩增長和防風險、內部均衡和外部均衡的關係，增強宏觀政策取向一致性，加強逆週期調節，增強經濟持續回升向好態勢，爲完成全年經濟社會發展目標任務營造良好的貨幣金融環境。
年初，市場上對全年經濟增長存在一些擔憂。1月24日，國新辦召開新聞發佈會，央行帶頭釋放重磅信號提振信心。下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，降準0.5個百分點，釋放中長期流動性超1萬億元，爲市場提供了充裕的流動性，銀行資金成本顯著下降。2月5年期以上LPR下行0.25個百分點，是2019年LPR改革以來最大降幅。
業內專家認爲，年初貨幣政策發力早、用力足，支持經濟良好開局，一季度GDP增長5.3%，明顯好於市場預期。
7月22日，公開市場7天期逆回購操作利率下調10個基點，同日報出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點。
實際上，從中長期來看，人民銀行在健全市場化利率調控機制方面邁出實質性步伐。宣佈公開市場7天期逆回購操作採用固定利率、數量招標，進一步明示政策利率，市場利率與7天期逆回購操作利率掛鉤聯動增強，MLF利率的政策利率色彩明顯淡化。7月LPR與公開市場7天期逆回購操作利率同日、同幅變化，而MLF利率則是在LPR下行之後纔有變動，二者下行幅度也不同。
市場人士認爲，近期央行操作也是央行行長潘功勝此前陸家嘴論壇講話內容的逐步落實，央行貨幣政策框架的總體改革思路是明晰的，未來整個改革步伐也會穩步有序推進。
緩解房地產對經濟的拖累
除了在總量上用力，貨幣政策在結構上也下了大功夫，抓住關鍵，緩解房地產對經濟的拖累。
5月17日，央行鍼對房地產市場打出政策組合拳，降低個人住房貸款最低首付比例、取消個人房貸利率下限、下調公積金貸款利率，降低居民購房成本，釋放剛性和改善性購房需求。同時，設立3000億元保障性住房再貸款，支持房地產行業去庫存。
數據顯示，上半年全國新建商品房銷售面積、銷售額同比降幅分別較1-5月收窄1.3個和2.9個百分點。
具體在房地產方面，央行稱，要充分認識房地產市場供求關係的新變化，順應人民羣衆對優質住房的新期待，着力推動已出臺金融政策措施落地見效，促進房地產市場平穩健康發展。引導金融機構強化金融保障，加大保障性住房建設和供給，滿足工薪羣體剛性住房需求，支持城鄉居民多樣化改善性住房需求，加大住房租賃金融支持，推動加快建立租購併舉的住房制度，加快構建房地產發展新模式。
報告還通過專欄闡釋了金融支持住房租賃產業的必要性和可行性，有利於兼顧當前與長遠。
業內專家稱，從短期看，當前房地產市場也處在調整的特殊時期，很多新房賣不出去、二手房產空置，加大對住房租賃產業的支持，有助於盤活存量去庫存，平衡房地產市場供求，穩定預期。從長遠看，總量上我國已“不缺房”，但結構上還有調整空間，新市民、青年人想租“好房子”；堅持租售並舉，支持越來越多的住房租賃優質企業進入市場，發展住房租賃產業，這些都是未來房地產新模式的重要方向。
央行在專欄中表示，目前我國住房租賃業務仍處於起步階段，市場發展模式還在探索階段。推出保障性住房再貸款新工具，支持企業批量收購存量住房，形成團體購買力，收購價格折扣會進一步提升住房租賃產業投資回報和企業參與意願。截至6月末，金融機構已發放247億元租賃住房貸款，保障性再貸款餘額爲121億元，後續貸款投放有望進一步加快。同時，各地方政府還在財稅、土地、配套設施等方面提供了支持政策，這些都能起到降低企業成本、增強住房租賃產業商業可持續性的作用。
研究適度收窄利率走廊寬度
值得注意的是，央行在二季度貨幣政策報告中圍繞利率問題設置了兩篇專欄，一篇梳理存貸款利率市場化改革的演進脈絡，另一篇介紹了近期央行完善利率調控框架方面的一些改革舉措，兩篇利率專欄分別聚焦利率形成和調控。
進入7月，貨幣政策消息不斷，將開啓買賣國債；設立臨時正逆回購；將7天期逆回購操作招標改爲固定利率的數量招標，明確其政策利率地位等等。
業內人士認爲，利率市場化是人民銀行長期持續推進的重要改革，央行潘功勝行長此前在陸家嘴論壇上已經釋放了改革信號，近期又推動了實質性的舉措，足見央行對深化利率市場化改革工作的重視和決心。
目前，存款利率已主要由金融機構自主調整，輔之以行業自律來保障理性有序競爭。存貸款利率已實現市場化定價。
當前貸款利率由金融機構根據資金成本、風險溢價等情況，參考貸款市場報價利率（LPR）與客戶自主協商確定；存款利率定價總體是由金融機構根據市場利率變化和自身經營需要自主確定，近年來銀行已多次主動下調存款利率。
截至2024年7月末，大型銀行已5次主動下調存款利率。2023年以來，企業貸款利率和定期存款利率均下降約30個基點。
業內專家表示，央行通過調整優化公開市場操作等方式，進一步增強了利率調控能力。
該專家稱，央行通過將7天期逆回購操作招標改爲固定利率的數量招標，明確其政策利率地位，提高操作效率，穩定市場預期。同時，增加午後臨時正、逆回購操作，利率分別爲7天期逆回購操作利率減20個基點、加50個基點，在不改變現有利率走廊格局的情況下，既保持足夠的彈性和靈活性，又有利於引導市場利率更好圍繞政策利率中樞平穩運行，增強7天期逆回購操作利率作爲主要政策利率的作用。值得注意的是，央行在7月25日增加了一次MLF操作，利率跟隨短期政策利率下調。央行已在有意淡化中期政策利率作用，引導LPR報價更多參考短期政策利率，MLF利率不再發揮LPR定價的參考作用，由短及長的利率傳導關係進一步理順。
央行強調，下一步將進一步健全市場化利率形成、調控和傳導機制，增強政策利率的權威性，研究適度收窄利率走廊寬度，給市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號。同時，持續改革完善LPR，着重提高LPR報價質量，更好發揮利率自律機制作用，維護理性有序競爭秩序，暢通利率傳導渠道，爲經濟回升向好和高質量發展營造良好的貨幣金融環境。