央行連續兩個月增持，黃金還能買嗎？

本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道

進入2025年，黃金價格延續震盪走勢。1月8日，COMEX黃金期貨價格開盤2662.9美元/盎司。

值得注意的是，根據中國人民銀行最新數據顯示，截至2024年12月末，中國人民銀行已經兩個月增持黃金。

高盛認爲，近期金價的震盪主要受到兩種力量的對衝，投機需求減少和各國央行需求增加。

黃金後市怎麼看？多方分析認爲，2025年黃金價格上漲週期仍未結束，各國央行購金以及美聯儲繼續降息將對黃金價格形成有力支撐。

投機需求減少VS央行需求增加

從2025年1月1日至1月8日，COMEX黃金期貨價格在2640—2672美元/盎司區間震盪。

談到近期黃金價格震盪的原因，渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕傑接受《中國經營報》記者採訪時分析，金價可能受到金融屬性和避險屬性的左右，如果地緣危機不斷升級，短期來說對黃金是具備支撐的，但是真實利率如果進一步上行，會對黃金價格的上漲形成壓力。

東方金誠也指出，臨近特朗普上任，不確定性增加，市場仍將延續較爲濃厚的觀望情緒，風險偏好或繼續回落，這將對金價形成有力支撐。

高盛方面認爲，近期金價的震盪主要受到兩種力量的對衝：投機需求減少，由於美國大選後不確定性下降，投機需求從高峰（93%分位數）回落至長期平均水平（80%分位數）；各國央行需求增加，特別是2022年俄羅斯央行資產被凍結以來，各國央行及其他機構的黃金購買需求大幅增長。

1月7日，中國人民銀行“官方儲備資產”數據顯示，截至2024年12月末，我國黃金儲備7329萬盎司，較11月末的7296萬盎司增加33萬盎司，這是我國央行連續第二個月增持黃金。

“中國人民銀行增持黃金，反映出多元化配置外匯儲備的需求，且在金價回落後增持黃金儲備的意願較強。”南華期貨有色金屬總監夏瑩瑩分析表示，2024年11月中國人民銀行重啓購金，並在2024年12月延續購金，這可能受特朗普政府上臺引發的全球貿易戰擔憂上升，地緣政局複雜性，金融市場風險以及強勢美元引致的人民幣貶值壓力等因素影響。從長遠角度看，增加黃金儲備可以促進國家金融穩定、優化外匯儲備結構、對衝經濟政治風險並增強國家和人民幣信用等，黃金儲備也是人民幣國際化的重要保障。

記者注意到，2024年，我國央行曾連續6個月暫停增持。對此，王昕傑認爲，中國人民銀行恢復黃金的增持本身是一個長期趨勢當中的短期操作，因爲在疫情後美國大幅“放水”，黃金展現出其貨幣屬性，成爲在各國央行“去美元化”的儲備替代。在特朗普贏得大選之後，美債收益率上行引起美元的暴漲，黃金價格有所下降。在短期之內，美元的波動加大，各國央行恢復增持黃金的熱情。

黃金仍有配置價值

黃金價格將會如何變動？投資者如何把握黃金的投資機遇？

夏瑩瑩分析，黃金上漲週期仍未結束，但2025年上漲流暢度將下降，年內或呈現先震盪後上揚並創新高再回調走勢，而特朗普的上臺加劇黃金價格路徑不確定性，但難改趨勢，各國央行購金需求雖有所放緩，但依然是支撐黃金價格的重要因素。國內貴金屬價格穩定性預計優於海外。

東方金誠指出，從中長期來看，各國央行購金以及美聯儲繼續降息，仍將對黃金形成有力支撐，金價還有上行空間。不過，市場對美聯儲降息幅度與節奏減弱的預期有所強化，同時在特朗普“美國優先”的政策主題下，俄烏以及中東地緣局勢有望緩解，避險及投機資金可能流出，加之美國經濟韌性強於非美經濟體（比如歐洲）的局面仍將持續、美歐降息節奏分化，進而推動美元階段性偏強，這將限制金價的上行幅度。

記者注意到，高盛近期發佈的研報將黃金目標價格3000美元/盎司的預測時間由2025年年底推遲至2026年第二季度。推遲的主要原因是高盛投行研究部分析師預計2025年美聯儲將降息75個基點（之前預測爲100個基點），且終端利率略高，爲3.5%—3.75%。

站在投資的角度，夏瑩瑩指出，黃金仍是投資者較好的投資標的：從投資回報角度看，金價仍有望受益於央行購金偏好、全球降息週期、避險需求支持、通脹風險上升等因素而中長期看漲；從資產配置角度看，全球複雜多變的經濟、金融、政治環境，預示着黃金在抵禦風險、多元化配置等方面的價值將繼續凸顯。

“我們仍然是看多黃金的，認爲黃金在回調的背景下，都是更好的買入點。”王昕傑說。

同時，王昕傑建議，個人投資者在把握黃金投資機遇的時候，要避免兩個集中。“首先是倉位集中，我們認爲黃金具備投資價值，但是不要把雞蛋都放在一個籃子裡，這樣會承受太大的單一資產波動。第二是投資時點集中，避免在同一時間就完成黃金的佈局，投資者可以選擇逢低逐步建倉的策略。”

（編輯：朱紫雲 審覈：何莎莎 校對：張國剛）