氧化鋁：供需變化與價格走勢 關注變數

【氧化鋁期貨走勢及市場分析】氧化鋁期貨自 5 月中旬見頂後逐步回落。截至 7 月 26 日，國內氧化鋁建成產能 10402 萬噸，運行產能 8815 萬噸，開工率 84.7%。7 月下旬，有色金屬板塊回調，氧化鋁價格堅守 3500 元/噸之上，展現較強穩定性，但隨着國內礦石生產恢復，基本面強勢邊際會減弱。目前市場關注兩大核心問題，一是礦端供應問題何時解決，二是氧化鋁價格是否會跟隨鋁價大跌。國內鋁土礦開採量未達預期增長，外礦突發事件影響退去，進口依存度攀升，幾內亞雨季致進口量減少，國內供應面臨季節性短缺。國產礦石存在諸多挑戰，礦山復產緩慢，市場現貨供應持續緊張。氧化鋁價格上半年一度攀升，6 月出現高位回調。目前鋁土礦供應短缺未根本緩解，下游需求達年內最高，氧化鋁基本面堅挺，價格不具備大跌條件，會有向下調整動作。短期看，10 月前氧化鋁基本面預計大體保持強勢，但盤面支撐逐漸走弱，可能出現價格小幅持續下跌。長期看，市場基本面將轉變，價格方向取決於當時絕對水平。分析師認爲，氧化鋁期貨近期表現抗跌，價格回落原因包括有色板塊走勢差、市場情緒轉換、產能恢復等。供應端國產礦復產緩慢，海外供應有擾動。需求端電解鋁運行產能基本見頂，氧化鋁利潤或承壓。預計氧化鋁寬幅震盪，上方空間壓縮，近月合約有修復基差可能。