陽光保險股價探底、市值蒸發過半 引致某上市公司委託理財產品浮虧過億 股價回暖有望嗎？

財聯社4月11日訊（記者 夏淑媛） 4月11日盤後，陽光保險下跌0.37%報收2.67港元。據財聯社記者觀察，陽光保險已連續多個交易日處於震盪下探行情。

梳理來看，自2022年底上市以來，陽光保險股價已從5.83港元發售價，一度跌至2.62港元低點，股價近乎腰斬之外，總市值也從670億港元跌至307億港元，蒸發過半。

受累於H股股價下跌，陽光保險的“忠實擁躉”損失慘重。方大特鋼（600507.SH）近日公告稱，因其持有的“方大特鋼QDII信託投資項目202201期”信託項目最主要的底層資產——陽光保險H股股票價格波動，引致委託理財產品浮虧1.2億元，直接影響公司一季度淨利潤。

多位業內人士對財聯社記者分析，從純保險標的來看，H股公司數量明顯多於A股市場，更多的上市公司數量會降低標的的稀缺性，導致交易資金更爲分散，從而影響單隻股票的成交規模和活躍度。此外，港股市場流動性較低，對部分公司的充分定價也產生影響。過去10年，5家“A+H”上市險企中，除國壽外的其他公司港股日均成交量與日均換手率水平均低於A股。

受累陽光保險H股一季度股價震盪，方大特鋼委託理財產品浮虧1.2億元

據悉，方大特鋼委託理財投資源自2022年11月的董事會決議。

當時，方大特鋼董事會審議通過《關於使用閒置自有資金進行委託理財的議案》，公司擬使用不超過4.3億元閒置自有資金委託中信信託進行委託理財，雙方簽署合同並設立“方大特鋼QDII信託投資項目202201期”信託項目，最終擬投資於陽光保險發行的H股股票，中信信託作爲受託人管理信託。

2022年12月披露的進展公告顯示，信託項目已獲配陽光保險發行的H股股票7872.20萬股，獲配價格爲每股H股5.83港元，總額爲4.59億港元，陽光保險H股股票於2022年12月9日上市交易。

2023年9月，方大特鋼向受託人發出贖回申請書，贖回信託份額1100萬份，回收資金803.11萬元；贖回後，信託份額由4.3億份減少至4.19億份。

當時，方大特鋼公告指出：“公司使用閒置自有資金委託中信信託進行委託理財，不會對公司正常的生產經營造成影響，有助於公司利用各方的優勢與資源，提高資金使用效率，但也存在虧損的風險。”

但投資結果事與願違。今年一季度，陽光保險H股股票價格出現較大波動，收盤價從2023年12月29日的4.35港元/股跌至2024年3月28日的2.69港元/股。

作爲信託最主要的底層資產，陽光保險H股股票價格波動引致了信託產品的淨值波動，淨值由2023年12月31日的3.14億元下降到2024年3月31日的1.95億元，淨值變動金額爲-1.2億元(未經審計)，淨值變動金額(絕對值)佔公司2023年歸屬淨利潤的比例爲17.37%。

同時，該公司預計上述浮虧將對公司2024年一季度歸屬淨利潤產生較大影響。

陽光保險一季度股價波動受內資股轉換H股流通影響，方大特鋼暫無處置信託產品計劃

儘管股票價格波動令上市公司承受不小壓力，但方大特鋼旗幟鮮明地表示，陽光保險H股具有較高的長期投資價值，暫無對上述信託採取處置措施的計劃。

據悉，陽光保險2024年一季度的股價波動主要受內資股轉換爲H股流通的影響。

公開資料顯示，2024年1月12日，陽光保險23.29億股內資股轉換爲H股已於當日完成，轉換H股在1月14日上午9點起在港交所上市。

參與陽光保險本次H股“全流通”股東共計16家，轉換爲H股的內資股數量23.29億股對應該公司股份總數的20.25%。轉換及上市完成後，陽光保險內資股佔比從90%降至69.75%，H股佔比從10%提升至30.25%。

據方正證券金融行業首席分析師許旖珊介紹，港股上市公司要進入港股通名單，需要先成爲恆生綜合指數的成分股。

“公司滿足累計市值覆蓋率在前94%以及每月換手率0.05%或以上的條件，後續有望進入港股通。陽光保險H股全流通使得公司內資股的價值將更加市場化，股價與內資股股東利益密切相關，有利於促進H股公司各類股東利益一致和公司治理完善。”許旖珊表示。

在業內人士看來，陽光保險內資股轉換H股流通導致公司股價短期波動，但中長期來看，公司價值增長有望延續。

方大特鋼表示，2023年，陽光保險業務穩健增長，價值創造能力持續增強，其一季度股價較大波動預計主要受內資股轉換爲H股流通影響。在方大特鋼看來，陽光保險H股上市以來現金分紅情況穩定且現金分紅比例較高，具有較高的長期投資價值。

陽光保險上市以來市值縮水過半，股價跌至低點後能否回暖？

2022年12月9日，陽光保險在香港聯合交易所主板掛牌上市，成爲國內第十家上市保險公司。

雖然上市備受矚目，但陽光保險開盤首日盤中一度破發，上市幾天後便跌破發行價且長期在低位徘徊。

值得注意的是，近期陽光保險公佈2023年度權益分配方案，擬派發2023年最終現金股息每股0.18元（含稅），合計20.7億元。雖然公司分紅率由2022年的31.8%提升至55.4%，超出預期，但資本市場並不買賬。

4月10日，陽光保險開盤一度跌至2.62港元歷史低點，而相較2022年底上市時的發售價5.83港元，股價幾近腰斬。從市值來看，也由670億港元跌至4月11日盤後的307億港元，蒸發過半。

針對市值大幅縮水，股價下跌。業內人表示，一是港股市場以機構投資者爲主，且海外機構投資者佔比較高；二是港股市場的賣空制度會加劇股價調整力度、促進估值平衡；三是港股市場流動性低於A股。

上述人士解釋，港股市場流動性較低，對部分公司的充分定價產生影響。“近10年來，5家A+H上市險企中，除國壽外的其他公司港股日均成交量與日均換手率水平均低於A股，平安、太保、新華和人保的港股日均成交量比A股分別低 54.1%、57.8%、56.3%和36.7%，而換手率則低 0.33百分點、0.01百分點、0.17百分點和2.06百分點。”

“我們認爲，顯著的流動性差異也是造成估值水平差異的原因。”上述人士表示。

此外，港股保險股上市公司數量明顯多於A股，稀缺性相對較低。從保險II指數的成分股構成來看，A股僅包括6家公司，而H股包括17 家公司，即便僅從“純保險”標的來看，H股公司數量也明顯多於A股市場，更多的上市公司數量會降低標的的稀缺性，並且導致交易資金更爲分散，從而影響單隻股票的成交規模和活躍度。