選對基金經理，卻選不對他的產品，爲何這些基金經理所管產品業績如此三六九等

財聯社7月26日訊（記者 李迪）選基金就是選基金經理。然而，當同一個基金經理管理的基金出現巨大業績差異時，投資者又該怎麼選呢？

今年，股市持續波動，各個賽道的表現呈現出顯著的分化。同一基金經理旗下的基金若押注不同板塊，就可能會出現巨大的業績差異。截至7月25日，今年以來，摩根士丹利基金雷志勇、金信基金劉榕俊、中航基金韓浩、前海開源基金吳國清、紅土創新基金蓋俊龍等多位基金經理所管基金的首尾業績差均超過25%。

上述業績分化的情況主要是由於基金的投資策略、重倉板塊存在較大差異。對此，業內人士建議，選基金前不僅要了解基金經理，還要先仔細確認該只基金的投資策略。

多位基金經理旗下產品業績分化，首尾業績差最多達57%

天天基金網數據顯示，截至7月25日，雷志勇管理的大摩數字經濟混合A今年以來回報爲26.33%，大摩萬衆創新混合A今年以來回報爲-31.15%，兩隻基金業績差異達57.48個百分點。

具體來看，這兩隻基金的重倉板塊存在明顯差異。

其中，業績優異的大摩數字經濟混合爲賽道型基金，重點關注數字經濟的投資機會，因抓住了AI板塊的投資機會而淨值上漲。雷志勇在該基金的二季報中寫道，“本基金聚焦於數字化、智能化爲代表的數字經濟板塊，配置的AI算力倉位二季度表現較好，基金淨值上漲。”

而大摩萬衆創新混合則是因重倉軍工而呈現出較差的業績表現。雷志勇在該基金的二季報中寫道，“本基金看好國防軍工產業鏈中長期的成長空間，2024 年二季度繼續重點投資於該方向，受短期業績和板塊訂單推遲影響，本基金持有的國防軍工個股漲幅落後，跑輸比較基準。

雷志勇還寫道，“下半年聚焦明確訂單改善拐點的軍工板塊標的和大飛機、衛星產業鏈等相關標的，力爭實現基金資產的增值。”

除雷志勇外，金信基金劉榕俊所管基金的業績分化也較大。

截至7月25日，劉榕俊管理的金信智能中國2025混合A今年以來回報爲15.83%，金信多策略精選混合A今年以來回報爲-23.58%，兩隻基金業績差異達39.41個百分點。

其中，金信智能中國2025混合因重倉低估值金融板塊而實現較好業績表現，該基金二季度末前三大重倉股分別爲建設銀行、工商銀行、興業銀行。劉榕俊在該基金的二季報中寫道，“展望下半年，世界環境、經濟增長和資本市場發展的不確定性仍然較大，在震盪的市場中，本基金將繼續重點投資於低估值的金融板塊。”

而金信多策略精選混合則因板塊選擇和個股選擇的失誤而業績表現較差。在該基金的今年一季報、二季報中，劉榕俊均提到，“報告期內本基金重點投資於高端裝備、人工智能等方向。”

今年人工智能方向雖表現較好，高端裝備板塊的表現卻不算好，截至7月25日收盤，上證高端裝備製造60指數今年以來跌幅達5.74%。

此外，選股方面的失誤也拖累了該只基金的業績表現。一季度末，該基金第一大重倉股爲飛榮達，第二大重倉股爲華勤技術。二季度報顯示，該基金對飛榮達進行了減倉，於是華勤技術成爲第一大重倉股，飛榮達成爲第二大重倉股。截止至7月25日，今年以來，飛榮達下跌23.44%，華勤技術下跌11.72%。

除上述兩位基金經理外，截止至7月25日，中航基金韓浩、前海開源基金吳國清、紅土創新基金蓋俊龍、富國基金楊棟、萬家基金葉勇等多位基金經理所管基金的首尾業績差均超過25%。

業績分化的原因有哪些？

從上述案例可看出，即便是由同一基金經理掌舵，不同的基金產品由於投資組合的配置差異，尤其是在市場波動性較大的背景下，其業績表現可能會出現顯著的分化。

具體來看，造成業績分化的具體原因有哪些？

一中型公募量化投資部人士表示，“今年市場環境的不確定性和波動性加劇，導致不同行業和板塊之間的業績差異巨大。在這樣的市場狀況下，如果一個基金經理管理的多隻基金分別重倉了表現迥異的板塊，那麼這些基金的業績自然會呈現出巨大的差異。”

該人士還表示，“從今年的情況來看，所管基金業績分化嚴重的基金經理，多數情況是，旗下其中一隻基金集中投資於今年表現較好的AI、低估值金融等板塊，而其他基金則投資其他表現平平或跌幅較大的板塊，業績就不那麼理想。”

此外，高集中度的投資風格也可能會加劇同一基金經理所管產品的業績分化情況。

一中生代基金經理對記者表示，“一些基金經理傾向於採取較爲激進的投資策略，他們可能會爲了追求更高的收益而選擇集中投資於某些具有高增長潛力的行業或板塊。這種策略在市場條件有利時，可能會帶來顯著的超額回報，但同時也增加了投資組合的波動性和風險。當這類基金經理管理的旗下基金押注於不同的市場方向時，由於投資集中度高，任何市場的波動都可能在基金業績上被放大，導致其旗下基金的業績分化會被明顯放大。”

此外，還有業內人士指出，基金規模的不同也可能讓同一基金經理管理的基金出現業績差異。“儘管規模大小對基金業績有一定的影響，但相較於投資策略的選擇，規模對業績的影響通常較爲有限。”通常，規模較小的基金可能更靈活，容易獲得超額收益。

業內人士建議：選基需關注基準、投資策略、重倉股等信息

即使是由同一位基金經理操盤，不同基金產品的表現也可能因投資策略不同而呈現出顯著的差異性。一旦投資者在挑選基金時發生誤判，可能會蒙受一定經濟損失。對此，業內人士建議，選基金前不僅要了解基金經理，還要先仔細確認該只基金的投資策略。

分析一隻基金的投資策略，可以通過基金的投資目標、業績比較基準、投資範圍、持倉股票來判斷。此外，也可以通過基金經理在基金定期報告中的投資策略分析來了解基金的投資策略。

“基金名稱往往不能直觀反映一隻基金的投資策略。如果想迅速瞭解基金的投資策略，可以先查看基金的業績比較基準，看是基準的主要構成是大盤指數還是行業指數。此外，由於基金可能會出現風格漂移的狀況，投資者在投資前最好也重點關注下定期披露的基金重倉股，根據重倉股情況和基金經理在定期報告中寫的投資策略分析內容來判斷基金的投資方向和投資策略。”江蘇一資深理財師如是說。

上述中生代基金經理還指出，“極個別基金經理爲了提升自己的業績記錄和市場聲譽，可能會採取一種相對冒險的策略，即讓旗下兩隻基金在相反方向押注。這種做法背後的邏輯是，由於市場的不確定性，不可能總是準確預測哪個方向會獲得成功，因此通過分散押注，至少可以保證在不同市場走勢中，總有一隻基金能夠獲得較好的業績表現。如果一隻基金的業績能跑出來，就可以作爲代表作去吸引投資者。對於這種情況，投資者應該擦亮眼睛謹慎投資。”

一FOF基金經理指出，“我們在做基金研究的時候，如果同一基金的所管基金出現較大投資風格、投資業績差異，我們可能會考慮謹慎投資。因爲很難界定這類基金經理的投資風格。”

整體來看，多位業內人士建議，投資者在選擇基金時應該保持警惕，不應僅僅依賴一隻基金的業績來評價基金經理的能力。如果計劃投資，投資者應深入分析基金經理管理的所有基金的業績表現，全面考量其投資策略、風險控制能力以及市場適應性。通過了解更全面的信息，投資者能更準確地判斷基金經理的專業水平，從而做出更爲明智的投資決策。